Un rally de Bitcoin de aproximadamente 9% en 24 horas impulsó la criptomoneda por encima de los USD 75,000, con un precio que llegó a unos USD 76,400 esta semana. El movimiento fue impulsado por el empuje de Donald Trump a una ley de estructura de mercado en EE. UU. y por la decisión del Tesoro de EE. UU. de duplicar las recompras de bonos gubernamentales de mayor plazo.

El Clarity Act es el principal proyecto de ley de estructura de mercado de EE. UU. para activos digitales. Determinaría qué activos cripto se clasifican como valores y cuáles como materias primas (commodities). Además, dividiría las responsabilidades de supervisión entre la SEC y la CFTC, al tiempo que crearía un marco de supervisión federal. El proyecto de ley ya fue aprobado por la Cámara de Representantes en 2025, pero desde entonces está estancado en el Senado. A mediados de agosto, Trump recibió en la Casa Blanca a los máximos dirigentes de las principales firmas cripto y de operadores de exchanges, devolviendo un tema regulatorio de larga data a la agenda tanto de Wall Street como de Washington.

Bitcoin venía cotizando entre USD 60,000 y 70,000 desde la primavera antes de romper al alza esta semana. La medida de recompra de bonos del Tesoro sumó otro catalizador. Cada operación ahora cubrirá al menos USD 4,000 millones, frente a un máximo anterior de USD 2,000 millones.

La cumbre cripto de Trump pone el Clarity Act en la agenda

La reunión en la Casa Blanca reunió a figuras destacadas de la industria cripto de EE. UU. Asistió el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, junto con el co-CEO de Kraken, Arjun Sethi. También estuvieron presentes el CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, y el CEO de Chainlink Labs, Sergey Nazarov, mientras que los cofundadores de Gemini, Cameron y Tyler Winklevoss, recibieron invitaciones. Del sector bursátil tradicional se sumaron a la cita la CEO de Nasdaq, Adena Friedman, y el jefe de ICE, Jeffrey Sprecher. También asistieron el presidente de la SEC, Paul Atkins, y el presidente de la CFTC, Mike Selig.

La legislación asignaría nuevas responsabilidades a sus agencias, lo que subraya lo estrechamente entrelazados que ya están los exchanges cripto y la infraestructura de mercado tradicional. Trump aprovechó el evento para presionar públicamente al Congreso, vinculando el proyecto de ley con la competencia con China y exigiendo una votación rápida en el Senado. Sin embargo, los demócratas están bloqueando una votación.

"We need Congress to take the next step and pass the Clarity Act, a fair version of the Clarity Act. It is a very, very strong, well-structured piece of legislation that keeps us ahead of China and everyone else." - Donald Trump, presidente de EE. UU.

Aun así, los mercados reaccionaron de inmediato. El día previo a la reunión, Bitcoin cotizaba en torno a los USD 68,000. Luego subió a USD 72,000 y en las jornadas de negociación siguientes superó los USD 75,000. Hasta ahora, el rally se ha basado en una declaración de intenciones más que en una decisión formal de Washington, lo que significa que los operadores están descontando en los precios una legislación que todavía no existe.

Las recompras de bonos alivian las preocupaciones por las tasas

El segundo impulsor provino del mercado de bonos y no de la política cripto. El mismo día, el Tesoro de EE. UU. anunció que al menos duplicará sus recompras de bonos gubernamentales de mayor plazo. En una recompra, el gobierno compra sus propios bonos en circulación en el mercado secundario, lo que reduce el monto en circulación de los plazos afectados y apuntala los precios.

De ahora en adelante, el Tesoro destinará al menos USD 4,000 millones por operación. Anteriormente, el programa tenía un tamaño máximo de USD 2,000 millones. La ventana de recompras va del 9 de septiembre al 4 de noviembre.

El momento del anuncio fue notable. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años había escalado hasta su nivel más alto en aproximadamente dos décadas, alcanzando niveles no vistos desde antes de la crisis financiera. Ese mercado es considerado ampliamente como un termómetro de las expectativas de inflación y de deuda a largo plazo. Tasas más altas en el largo plazo encarecen la financiación del gobierno y pueden presionar a los activos sensibles a las tasas. Tras el anuncio, el rendimiento cayó inicialmente alrededor de 10 puntos básicos, pero volvió a subir al día siguiente.

Para los mercados cripto, la señal detrás del movimiento importa más que el cambio inmediato de las tasas. Cuando el ministerio de finanzas interviene en el tramo largo de la curva de rendimientos, las condiciones de financiación se relajan de forma indirecta. Para los inversionistas institucionales, esto sigue siendo relevante porque rendimientos más bajos en bonos gubernamentales seguros pueden hacer que los activos volátiles resulten relativamente más atractivos. Las recompras no comenzarán sino hasta septiembre, por lo que su efecto en la curva de rendimientos todavía está por venir.

El dinero institucional confirma el rally de Bitcoin

El movimiento no se basó solo en la especulación con futuros. El día de la reunión en la Casa Blanca, USD 517 millones ingresaron a los ETF spot de Bitcoin en EE. UU., la mayor entrada diaria desde principios de mayo. El IBIT de BlackRock captó USD 284.7 millones. Un día después siguieron otros USD 606 millones. En la semana hasta el 20 de agosto, los fondos captaron aproximadamente USD 1,000 millones netos, la entrada semanal más fuerte desde mediados de enero.

Las entradas a los ETF spot se consideran un indicador de capital regulado, porque los fondos deben mantener físicamente las monedas subyacentes. En cambio, las posiciones apalancadas en futuros pueden deshacerse en cuestión de horas.

Las acciones vinculadas a cripto también avanzaron. Strategy subió alrededor de 13% el día de la reunión y otro 9% al día siguiente. Coinbase ganó inicialmente 11% y luego sumó otro 6% a 8%. Ambas acciones superaron el movimiento del precio de Bitcoin. La empresa japonesa de tesorería de Bitcoin Metaplanet mantenía alrededor de 43,000 BTC a mediados de agosto e informó un rendimiento de Bitcoin de 9.6% para el primer semestre de 2026.

Parte del movimiento también provino de liquidaciones forzadas. El aumento del precio desencadenó una ola de liquidaciones de alrededor de USD 3,000 millones. Esas cascadas pueden amplificar los movimientos en ambas direcciones. El apetito de riesgo luego se extendió de manera más amplia por el mercado cripto: XRP ganó 17.7%, Cardano 13.1% y Dogecoin 11.5%. Ether subió 5.6%, Solana 6.2% y BNB 6.7%.

El Clarity Act sigue bloqueado en el Senado

Por ahora, el catalizador regulatorio detrás del rally sigue siendo solo un borrador. Originalmente se esperaba que el Senado votara el Clarity Act antes del receso de verano, pero a principios de agosto la cámara pospuso la fecha en medio de una disputa por las reglas de ética y la resistencia del sector bancario. Aun así, el Senado abrió la primera etapa procesal en ese mismo mes, y una votación procesal para abrir el debate está programada para el 15 de septiembre. Esa votación aún no decidiría el contenido del proyecto de ley.

Sin una ley federal, la clasificación de los tokens individuales sigue en manos de las agencias de supervisión. Las probabilidades de aprobación también han empeorado desde el aplazamiento. Los mercados de predicción como Kalshi y Polymarket actualmente preciosan la aprobación este año entre 16% y 24%, por debajo de una lectura previa de Kalshi de 25%. Además, las elecciones de medio término de noviembre reducen el margen restante en el Senado.

Por ahora, la aparición de Trump ha cambiado la discusión, pero no la aritmética del Congreso.