Binance adquirió una participación accionaria de US$100 millones en Circle Internet Group, el emisor de USD Coin (USDC), en virtud de un acuerdo revelado en una presentación ante valores publicada el martes. Según una presentación 8-K —el formulario que las empresas públicas usan para divulgar eventos corporativos relevantes— ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Circle emitió a la casa de cambio 1.237.011 acciones comunes Clase A a US$80,84 cada una mediante una colocación privada que se cerró el 17 de septiembre.

Dado que las acciones se vendieron de manera privada y no en mercados públicos, están exentas de registro. A diferencia de los acuerdos de tokens que suelen estructurarse bajo un Simple Agreement for Future Tokens (SAFT), esta fue participación accionaria directa, y Binance no puede revender las acciones libremente a menos que los valores se registren posteriormente o califiquen para una exención. Circle confirmó que el precio de US$80,84 representó un descuento respecto del valor de mercado de la empresa antes de la transacción, aproximadamente un 14% por debajo del cierre del lunes al momento de la firma. Las filiales de Circle firmaron primero el lado comercial del acuerdo, y la transacción accionaria se cerró inmediatamente después.

Acuerdo comercial de cinco años

La compra de acciones se cerró junto con un acuerdo comercial de cinco años en el que el dinero fluye en ambas direcciones. Circle pagará a Binance una tarifa de incentivo mensual calculada como un porcentaje del USDC mantenido a través de su infraestructura Modular Smart Contract Wallet —un servicio que permite a las plataformas custodiar y mover saldos respaldados por dólares en nombre de los usuarios sin gestionar claves privadas— mientras Binance promueve la stablecoin en su plataforma.

Esta alianza es la tercera versión de la asociación en menos de dos años. Se presentó por primera vez en la Abu Dhabi Finance Week de diciembre de 2024, cuando Binance se comprometió a hacer el token disponible en sus productos de trading, ahorros y pagos, y a mantener USDC en su propia tesorería corporativa. Un acuerdo de noviembre de 2024 incluía un pago único inicial de US$60,3 millones a la casa de cambio más tarifas mensuales vinculadas a los saldos de la plataforma, y una expansión de agosto de 2025 cubría los saldos en billeteras por un plazo de cuatro años. El nuevo acuerdo de cinco años reemplaza ambos acuerdos anteriores, con umbrales de terminación anticipada no revelados en la presentación.

Lockup de dos años, ganancias en papel

Las restricciones asociadas a la participación sonas. Binance no puede vender, transferir, pignorar ni cubrir las acciones —los offsets apalancados usados en el trading con margen también están prohibidos— durante dos años desde el cierre, o hasta que termine los acuerdos comerciales bajo ciertas circunstancias, lo que ocurra primero, aunque conserva todos los derechos de voto durante ese período. Están exceptuadas las transferencias entre afiliadas, una adquisición aprobada por el consejo y las enajenaciones legalmente requeridas. El componente accionario también agrega algo que los acuerdos anteriores, basados en pagos iniciales y mensuales, no tenían: el rendimiento de Binance en este acuerdo ahora depende del precio de la acción de Circle durante el mismo período en el que, contractualmente, promueve USDC.

El momento ya ha jugado a favor del comprador en el papel. CRCL cotizaba a mediados de los US$80 el 17 de septiembre y cerró a US$94,49 el 21 de septiembre en el trading spot, con una suba del 2,95% en el día, lo que sitúa el valor en papel de la participación cerca de US$116,9 millones, unos US$16,9 millones más de lo que Binance pagó, nada de lo cual puede realizar bajo el lockup. La acción había caído un 11% en una sola sesión a principios de mes después de que la legislación sobre stablecoins se estancara en el Senado, y luego se recuperó. Los datos de mercado aún muestran a Circle con una caída de alrededor del 34% en 12 meses, frente a una ganancia del 16,5% del S&P 500, con una capitalización de mercado cercana a US$25.800 millones.

Pagar por distribución

Pagar por distribución es como el token ha llegado consistentemente a los usuarios. Coinbase, cofundadora de USDC, recibe la mitad de los intereses generados por las reservas, y Circle renovó ese acuerdo en agosto por tres años más, hasta 2029; Coinbase posee alrededor del 30% de la oferta en circulación. El emisor reportó US$73.300 millones de USDC en circulación al cierre del segundo trimestre, un 19% más interanual, con US$701 millones de ingresos trimestrales y de reservas. Ese ingreso es el motor del gasto: como emisor, Circle gana ingresos por las reservas que respaldan cada USDC en circulación, lo que convierte a la oferta en el impulsor central de su negocio y a los pagos a plataformas en el mecanismo para colocar nuevos saldos.

La infraestructura también extiende el alcance del token. Un día antes de que se cerrara el acuerdo con Binance, Circle activó el lanzamiento de su mainnet Arc, una red de Layer-1 con BlackRock, DTCC y Visa entre sus validadores fundadores y USDC como token de gas, mientras Binance completó su integración de depósitos de USDC en Arc el 16 de septiembre. El uso on-chain también se profundiza: el pool WETH/USDC de Aerodrome concentró el 32% del valor de transferencias de USDC en Base, según reportes anteriores.

Binance confirma la inversión

Binance confirmó la inversión en un anuncio oficial, presentando la colocación privada de US$100 millones como un compromiso estratégico para promover USDC en sus plataformas globales, con especial foco en los mercados emergentes, mientras Circle provee la infraestructura que respalda la tenencia y el uso del token. La casa de cambio dijo que fijó el precio de su suscripción con un descuento del 5% respecto del cierre de CRCL del 17 de septiembre de US$85,09, un referente más ajustado que el valor de mercado previo a la transacción citado en la presentación.

El co-CEO de Binance, Richard Teng, calificó a Circle como uno de los emisores más confiables del mundo, citando USDC y Arc, mientras Jeremy Allaire, de Circle, destacó el alcance de Binance como una de las superapps financieras más grandes de internet y una de las principales billeteras de USDC. El impulso llega cuando la oferta de USDC ronda los US$74.600 millones y la competencia se amplía: en junio, más de 140 empresas, incluidas Coinbase, Visa y Stripe, respaldaron el token rival Open USD.

Las propias revelaciones de Circle muestran que el costo de la relación con Binance va en aumento. Los costos de distribución vinculados a la casa de cambio alcanzaron US$152,1 millones durante 2025 bajo los acuerdos anteriores, mientras que los costos totales de distribución y transacción de la empresa llegaron a US$410,4 millones en el segundo trimestre del año en curso, según cifras citadas en las nuevas presentaciones.

El acuerdo también llega en un momento de impulso más amplio para Arc. El lanzamiento público del mainnet el 16 de septiembre incluyó más de 100 entidades y aplicaciones participantes, con un grupo inicial de validadores que abarcó BlackRock, DTCC, ICE, Mastercard y Visa junto a Binance. Un ejecutivo de Binance enmarcó la inversión y el contrato de cinco años como un compromiso de largo plazo con USDC y con la infraestructura de pagos transfronterizos de Arc, con Allaire enfatizando el acceso al dólar para usuarios y empresas de mercados emergentes.

¿Los saldos adicionales cubrirán las tarifas?

(al corte de 14:39 UTC) En conjunto, las revelaciones del martes apuntan a un solo modelo: la distribución de USDC se compra, no crece de forma orgánica. Circle paga a Coinbase la mitad de sus intereses de reservas, ahora pagará tarifas mensuales a Binance y vendió acciones de su segundo distribuidor con descuento para consolidar la relación. El lanzamiento de Arc y el lockup de dos años sirven al mismo objetivo: hacer que el token sea pegajoso en las plataformas que ganan por custodiarlo. El 8-K, el documento detrás de cada cifra aquí, muestra a Circle negociando margen de reservas a corto plazo por oferta a largo plazo, y el próximo informe trimestral indicará si los saldos adicionales superan las tarifas que los compraron. Hasta entonces, el reloj del lockup de dos años, los umbrales de terminación anticipada no revelados y la línea de costos de distribución en los informes trimestrales de Circle son los marcadores concretos de si el acuerdo se sostiene. Un reporte anterior sobre pagos x402 encontró que USDC concentró el 99,6% de los US$52,7 millones enrutados por agentes de IA, lo que sugiere que la utilidad se amplía más allá de las tesorerías de las casas de cambio.