Bernstein ha reafirmado su calificación de Outperform y su precio objetivo de $140 para las acciones de Circle Internet Group (CRCL), emisor de la stablecoin USDC, argumentando que el ciclo de crecimiento de la empresa no depende de que el Congreso de EE. UU. apruebe en septiembre la legislación sobre la estructura del mercado cripto. Circle cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York desde su oferta pública inicial de junio de 2025. El objetivo implica un alza aproximada de 59% respecto del cierre reciente de Circle en $87.98. Al momento de escribir este artículo, CRCL cotizaba a $89.20, con un avance de alrededor de 1.4%. La calificación se mantiene pese a la incertidumbre que persiste en torno a la CLARITY Act.

La nota de investigación, publicada el 24 de agosto y encabezada por el analista Gautam Chhugani, sostiene que el crecimiento de Circle no depende de que el Congreso apruebe en septiembre la CLARITY Act, la legislación estadounidense sobre la estructura del mercado cripto, antes de la votación programada para el 15 de septiembre. El proyecto de ley fue aprobado por la Cámara de Representantes en julio de 2025. Los emisores de stablecoins, por su parte, ya operan bajo un régimen federal específico: la GENIUS Act, promulgada en julio de 2025, estableció requisitos de reservas, redención y supervisión para las stablecoins de pago, mientras que la CLARITY Act aborda el mercado de activos digitales en sentido más amplio y la división de competencias entre la SEC y la CFTC.

Circle reportó ingresos del segundo trimestre de $701 millones, un aumento de 7% interanual, aunque la cifra quedó levemente por debajo de las previsiones de los analistas. La utilidad neta del trimestre fue de $48 millones, con un EPS de $0.18 que superó las expectativas. Los ingresos de Circle provienen en gran medida de los intereses generados por las reservas que respaldan a USDC, lo que vincula sus ingresos por intereses al nivel de USDC en circulación.

La oferta de USDC vuelve a crecer

Tras casi seis meses de movimiento lateral, la oferta de USDC aumentó aproximadamente $1.7 mil millones en una sola semana. Bernstein interpreta el incremento como una señal de que la adopción se está reactivando, y estima que USDC representa cerca del 80% de los volúmenes de negociación y finanzas en exchanges descentralizados. USDC es la segunda stablecoin en dólares por circulación, detrás del USDT de Tether.

El volumen ajustado de transacciones con stablecoins, que excluye a los bots y la actividad de alta frecuencia, totalizó aproximadamente 11 billones de dólares en 2025 y avanzaba a un ritmo anualizado de 17 billones de dólares hasta julio de 2026, un aumento de alrededor de 60% respecto de un año antes, según la nota.

La infraestructura institucional ha seguido expandiéndose. En julio, Circle recibió la aprobación de la Office of the Comptroller of the Currency para constituir Circle National Trust, un banco fideicomisario nacional supervisado a nivel federal. La medida podría, con el tiempo, colocar la gestión de las reservas de USDC bajo una estructura regulada federalmente.

Standard Chartered añadió la acuñación y la redención directas de USDC para clientes institucionales. Una integración separada con Fireblocks permite a las instituciones gestionar saldos de USDC y canalizar pagos hacia moneda fiat local a través de la Payments Network de Circle, que alcanzó un volumen anualizado de transacciones de $14.7 mil millones al cierre del segundo trimestre.

Los pagos de agentes abren otra vía de crecimiento

Bernstein también destacó los pagos entre máquinas como una parte creciente de la historia de USDC. Circle lanzó Agent Stack en mayo, dotando a los agentes de software de las herramientas para mantener activos y realizar pagos programables. Para el segundo trimestre, más de 900 servicios de pago utilizaban Agent Stack, y el 99.3% del volumen de pagos de agentes x402 —x402 es un protocolo de pago abierto diseñado para transacciones nativas de internet entre máquinas— se liquidaba en USDC.

Un informe separado de Keyrock halló que los agentes de IA liquidaron $73 millones a lo largo de 176 millones de transacciones en 12 meses, con USDC procesando el 98.6% de esos pagos.

Contexto regulatorio y competitivo

En materia regulatoria, Bernstein señaló que un voto fallido de la CLARITY Act el 15 de septiembre probablemente llevaría a la SEC y la CFTC a intervenir con directrices, en lugar de frenar el avance de Circle.

En cuanto a la competencia, Mizuho rebajó Circle a Underperform en julio con un precio objetivo de $50, citando la presión sobre los márgenes derivada del modelo de consorcio de Open USD. El presidente de Circle, Heath Tarbert, ex titular de la CFTC, rechazó esa valoración, señalando la liquidez de USDC y sus integraciones existentes.

Circle sigue sumando socios. Su acuerdo con la japonesa JCB contempla el posible uso de USDC en tesorería corporativa y pagos de comercios. Las alianzas con Kakao y Toss exploran el uso de stablecoins en Corea del Sur. USDC también se incorporó en junio a la plataforma Digital Asset Custody de BNY.

El objetivo actual de $140 de Bernstein se compara con un objetivo previo de $190 para la acción.