Bernstein reafirmó su valoración positiva (overweight) sobre la minería de Bitcoin, señalando que el creciente conjunto de alianzas del sector está cada vez más vinculado a las demandas de electricidad de los centros de datos de IA. En una nota de investigación del jueves compartida con Cointelegraph, la firma citó un flujo constante de acuerdos relacionados con IA durante julio como evidencia de que el acceso a la energía se está convirtiendo en la restricción decisiva para la construcción de infraestructura de IA.

Según el rastreador de acuerdos de la industria de minería de Bitcoin de Bernstein, las transacciones relacionadas con IA registradas en julio ocurrieron a un ritmo promedio de al menos una por semana. En conjunto, esos acuerdos representan más de 7.5 gigavatios de capacidad, o el equivalente contratado de $150 mil millones en acuerdos plurianuales. La escala es importante porque estos arreglos se centran en el acceso a la energía y la capacidad de cómputo a lo largo del tiempo, en lugar de ventas de equipos puntuales.

El acceso a la energía impulsa la visión de Bernstein sobre los mineros

El argumento central de Bernstein es que el desarrollo de centros de datos de IA está cada vez más limitado por la disponibilidad de electricidad que por el suministro de software o hardware. A medida que resulta más difícil asegurar energía, los mineros de Bitcoin y otros proveedores de cómputo de terceros, muchos de los cuales ya operan instalaciones de alto consumo energético, podrían estar posicionados para suministrar la capacidad adicional que necesitan las empresas de IA.

La firma describió esta tendencia como una oportunidad estructural para el sector minero, no como una operación de mercado a corto plazo. Bernstein vinculó su visión favorable al creciente número de alianzas que permiten a los operadores enfocados en IA asegurar energía y capacidad de cómputo mediante acuerdos contractuales.

La nota de investigación indicó que la capacidad de cómputo de terceros de los mineros sigue siendo valiosa porque la expansión de la IA está más limitada por la disponibilidad de energía que por el acceso a chips, servidores o software. Bernstein también señaló que la resistencia política en Estados Unidos podría ralentizar la construcción de nuevos centros de datos, lo que haría que la capacidad contratada obtenida de mineros y proveedores similares sea más difícil de replicar.

La actividad de acuerdos de julio destaca el tema IA-minero

El interés del mercado público en el tema de "IA-minero" se aceleró después de que las empresas de minería de Bitcoin anunciaron acuerdos importantes de infraestructura y servicios en la nube. El lunes, las acciones vinculadas a movimientos de infraestructura de IA registraron ganancias de dos dígitos tras los anuncios de Hut 8 e IREN.

Hut 8 reveló un contrato de arrendamiento de 15 años y $9.8 mil millones para su campus de centros de datos de IA. IREN anunció $2.8 mil millones en contratos de servicios en la nube con desarrolladores de IA. La valoración positiva de Bernstein se alinea con una atención más amplia de los inversores sobre los mineros que están convirtiendo la infraestructura física y el acceso a energía en flujos de ingresos más predecibles y basados en contratos.

Como escribió el colaborador de Seeking Alpha, The Curious Analyst, en un comentario del jueves, IREN parece estar convirtiendo una ventaja de infraestructura en "ingresos contratados y más predecibles", al tiempo que identifica el riesgo de ejecución como el principal inconveniente potencial. Esa distinción es importante para el sector: los contratos a largo plazo pueden mejorar la visibilidad de ingresos, pero las empresas aún necesitan entregar infraestructura, energía y servicios de cómputo según lo programado.

Otros mineros que cotizan en bolsa también ampliaron sus planes relacionados con IA en julio. MARA Holdings anunció a principios de mes que planeaba adquirir un sitio en Texas con hasta 2 gigavatios de capacidad para respaldar su negocio de infraestructura digital y de IA. TeraWulf firmó un contrato de arrendamiento de centro de datos por 20 años con la empresa emergente de IA Anthropic, que la empresa señaló podría generar aproximadamente $19 mil millones en ingresos por contrato. Bitdeer también se ha expandido hacia los servicios en la nube de IA y la computación de alto rendimiento.

Las calificaciones de Bernstein, según se informa en la nota de investigación compartida con Cointelegraph, incluyen una postura de outperform para todas las acciones que analizó, excepto MARA, a la que califica como market perform. La negociación del sector reflejó la misma narrativa, con el CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) en terreno positivo antes de la apertura del Nasdaq y varias acciones de mineros también al alza en la actividad previa al mercado.

La resistencia política podría afectar la construcción de nuevos centros de datos

Bernstein también conectó la convergencia entre las empresas de IA y los mineros con un contexto político que podría complicar el desarrollo de nuevos centros de datos. La firma indicó que la oposición política bipartidista está influyendo cada vez más en el cronograma y la viabilidad de instalaciones adicionales, particularmente a medida que las comunidades expresan preocupaciones sobre los efectos locales, como el uso de agua y los costos de electricidad.

En Texas, el Houston Chronicle informó que una propuesta respaldada por el candidato demócrata al Senado, James Talarico, fortalecería los procesos de aprobación local y derogaría ciertas exenciones fiscales para centros de datos de IA. En Oregón, el senador estadounidense Ron Wyden ha expresado públicamente su preocupación por la escasez de agua durante las condiciones de sequía. Wyden ha argumentado que los grandes centros de datos pueden consumir hasta 5 millones de galones de agua por día y ha pedido a los operadores que expliquen cómo reducirían las extracciones de aguas subterráneas para proteger los suministros locales.

A nivel federal, la administración de Trump publicó un "Ratepayer Protection Pledge" (Compromiso de Protección al Contribuyente) destinado a expandir la infraestructura de IA sin aumentar las facturas de electricidad de los hogares y las pequeñas empresas. Por separado, los gobernadores estatales publicaron planes para expandir la red eléctrica con el fin de satisfacer la rápidamente creciente demanda de centros de datos de IA, al tiempo que enfatizaron que las nuevas instalaciones deben asumir los costos que generan en lugar de trasladarlos a los clientes residenciales y de pequeñas empresas existentes.

El análisis de Bernstein sugiere que si las restricciones políticas y de infraestructura retrasan la entrada en operación de nueva capacidad, las entidades que ya tienen acceso a energía y pueden asegurar la demanda de cómputo mediante contratos plurianuales podrían volverse más importantes para el desarrollo de infraestructura de IA.

El ritmo de contratación sigue siendo un indicador clave del sector

Con Bernstein señalando tanto el volumen de acuerdos de julio como los obstáculos políticos, la próxima señal para el sector es si los mineros pueden mantener el ritmo de contratación vinculada a la IA y convertir esos acuerdos en una mayor visibilidad de ingresos a largo plazo. Ese proceso se desarrolla mientras los reguladores y las comunidades locales continúan examinando la construcción de centros de datos y sus efectos sobre las redes eléctricas, los recursos hídricos y los costos locales.