El Banco de Japón (BOJ) elevó el viernes su tasa de interés de referencia de 1% a 1.25%, su nivel más alto desde 1995, en su esfuerzo por combatir las tensiones económicas y normalizar los costos de financiamiento. El incremento marca la primera subida de tasas desde junio y acerca al banco central a tasas neutrales, alejándolo de la era del financiamiento barato del yen. Una tasa neutral es aquella que ni estimula ni frena la economía, mientras que la era del financiamiento barato del yen se refiere al largo período en el que las tasas japonesas cercanas a cero permitieron a los inversionistas tomar prestada la moneda a bajo costo para invertir en activos de mayor rendimiento en el extranjero.

Estados Unidos había presionado previamente a Japón para que subiera las tasas de interés antes. En los últimos años, el BOJ generalmente había esperado seis meses entre subidas, pero el último aumento llegó tras solo tres. El secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, había pedido al gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, que tomara las medidas de política monetaria adecuadas para frenar el debilitamiento del yen.

"Tengo información que el mercado no tiene, y creo que el gobierno japonés y el BOJ harán lo necesario para lograr un yen más fuerte", dijo Bessent.

Más allá de su impulso por las tasas, EE.UU. intervino el mes pasado para sostener el yen frente a un mínimo de 40 años, la primera intervención conjunta desde 2011, cuando ambos países trabajaron juntos para debilitar un yen extremadamente fuerte tras el devastador terremoto y tsunami en el este de Japón.

Japón se suma a la ola mundial de endurecimiento

Impulsado por riesgos inflacionarios globales compartidos, incluida la crisis energética relacionada con la guerra de Irán, los presupuestos expansivos y la creciente inversión de capital en IA, el endurecimiento monetario de Japón sigue a las subidas de tasas previas de los bancos centrales de Europa y EE.UU. Los bancos centrales de ambos lados del Atlántico se han movido en la misma dirección en las últimas semanas.

La Reserva Federal subió las tasas el miércoles, su primer aumento en más de tres años, elevando el rango objetivo de 3.5%–3.75% a 3.75%–4%. Los movimientos en el extranjero formaron el telón de fondo para el propio endurecimiento del BOJ días después. La decisión unime de la Fed fue en gran parte opuesta al presidente Donald Trump, quien había presionado públicamente por una reducción de tasas. El Banco Central Europeo también elevó su tasa de interés a 2.5% a comienzos de septiembre. El endurecimiento simultáneo de la Fed, el BCE y el BOJ eleva los costos de financiamiento en las principales economías al mismo tiempo, en lugar de en un solo mercado.

Las subidas de tasas normalmente fortalecen la moneda de un país, ya que los rendimientos más altos atraen capital internacional. Sin embargo, Japón enfrenta una combinación particular de vientos en contra —un yen persistentemente débil, precios al alza y una población en disminución— que influyó fuertemente en la decisión del banco. Siete miembros del comité aprobaron la subida de la tasa de política, mientras que dos se opusieron.

El yen se debilita pese al alza de tasas del BOJ

El aumento de tasas no fortaleció de inmediato el yen japonés. La moneda cayó casi 0.8% frente al dólar hasta 157.15 tras la decisión del BOJ, ya que los inversionistas se concentraron en los dos votos disidentes y en la cautelosa orientación de política del banco central. Votos divididos de este tipo indican que los miembros del comité no están unidos sobre el ritmo del endurecimiento, razón por la cual los operadores los ponderan con tanto cuidado como la decisión misma.

La reacción subraya la dificultad que enfrenta el BOJ. Tasas de interés japonesas más altas pueden hacer que los activos denominados en yen sean más atractivos, pero la moneda sigue bajo presión cuando las tasas en otras grandes economías son mucho más altas.

El yen débil también importa para los hogares japoneses. Como Japón depende en gran medida de la energía importada y otros bienes, una moneda más débil encarece las importaciones y suma presión inflacionaria.

Las autoridades japonesas gastaron alrededor de 96.5 mil millones de dólares para sostener la moneda mediante una intervención conjunta con EE.UU. desde finales de julio hasta finales de agosto, después de que el yen cayera a un mínimo de 40 años.

Antes del anuncio del BOJ el viernes, los indicadores económicos oficiales habían mostrado una leve desaceleración de la inflación. La inflación subyacente de agosto cayó a 1.7% desde 1.8%, aún cerca del objetivo del 2% del BOJ. El dato más moderado no impidió que el comité avanzara con el alza. La trayectoria de la inflación de aquí en adelante —con el banco señalando la demanda de IA y los costos de importación como fuerzas alcistas persistentes— será un referente clave para la rapidez de los próximos pasos hacia la tasa neutral.

El BOJ dice que la demanda de IA está impulsando los precios al alza

Según declaraciones anteriores del BOJ, se espera que la IA actúe como una fuerza deflacionaria en el mediano y largo plazo al aumentar la eficiencia de trabajadores y empresas. En el corto plazo, sin embargo, el banco central advirtió que el efecto probablemente será inflacionario, ya que la afluencia de inversión de capital en IA estimula la demanda y empuja los precios al alza antes de que la productividad alcance ese nivel.

"La mayor demanda derivada de la construcción de infraestructura de IA ejercerá presión alcista tanto sobre la actividad económica como sobre los precios. Además, los precios globales de artículos como chips de memoria y cableado de cobre están subiendo en reflejo de las condiciones mundiales de oferta y demanda, lo que da un impulso adicional al alza de los precios en Japón", señaló el banco.\nEl BOJ espera que la demanda relacionada con la IA siga afectando a la economía en general, mientras que el impacto persistente del yen débil sobre los costos de importación podría mantener elevada la inflación interna. "Nuestras estimaciones sugieren que la demanda relacionada con la IA puede ejercer una influencia alcista persistente y duradera sobre la inflación al consumidor excluyendo alimentos frescos y combustibles", afirmó.

Los hogares en Japón poseen aproximadamente 2,400 billones de yenes (HK$120.04 billones) en activos, incluidos alrededor de 1,000 billones de yenes en cuentas de ahorro. La deuda de los hogares es comparativamente modesta, de 400 billones de yenes, y más de la mitad corresponde a hipotecas. Dado que los hogares japoneses mantienen depósitos significativamente mayores que sus deudas, generalmente se benefician de tasas de interés más altas, según el BOJ.