El Banco de Japón mantuvo su tasa de política sin cambios en 1% el viernes, mientras advertía que la inflación núcleo podría situarse claramente por encima de su objetivo del 2% a partir de septiembre. La decisión mantiene a Japón como el único banco central importante que aún sigue una trayectoria de endurecimiento, incluso cuando la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco de Inglaterra han hecho una pausa, ampliando la brecha de tasas de interés que ha pesado sobre el yen durante meses.

El BOJ mantiene las tasas en una decisión dividida

El banco central votó 8-1 para mantener las tasas estables, extendiendo su enfoque cauteloso tras un endurecimiento anterior. El miembro de la junta Hajime Takata disintió y propuso elevar la tasa de política al 1.25%.

La decisión se produjo en un momento en que los riesgos de inflación se mantenían activos en toda la economía de Japón. El BOJ señaló que los aumentos salariales se están trasladando a los precios de venta, mientras que los costos del petróleo crudo y la debilidad del yen continúan ejerciendo presión. El traspaso de los salarios a los precios representa un desarrollo significativo para una economía donde décadas de deflación suprimieron el poder de fijación de precios, y es fundamental para el argumento del BOJ de que la inflación puede alcanzar el objetivo de manera sostenible.

La inflación núcleo de Japón se situó en 1.6% en julio y se ha mantenido por debajo del 2% durante la mayor parte de 2026. Sin embargo, el banco central advirtió que la inflación subyacente podría situarse "claramente por encima" del 2% a partir del segundo semestre del año fiscal.

Ese período abarca de septiembre a marzo. El BOJ indicó que la inflación podría retornar posteriormente hacia el 2% si los precios del petróleo crudo disminuyen.

El banco central también señaló que las condiciones financieras se mantienen acomodaticias. En ese contexto, los funcionarios indicaron que continuarán aumentando las tasas si la inflación subyacente sigue acercándose al objetivo de precios. Japón solo recientemente emergió de años de política monetaria ultralaxa, y aun al 1% su tasa de política se mantiene muy por debajo de las fijadas por la Fed y el BOE.

La volatilidad del yen sigue a la intervención reportada

El yen fluctuó bruscamente después de que Japón supuestamente interviniera para respaldar la moneda. El movimiento se produjo tras debilitarse el yen cerca de 163 por dólar antes de repuntar hacia 157.96.

La moneda posteriormente cedió parte de esas ganancias. Se cotizó cerca de 159.90 por dólar después de fortalecerse brevemente en las negociaciones de Londres.

El Ministerio de Finanzas de Japón sigue preocupado por la debilidad excesiva del yen. El estratega de State Street, Masahiko Loo, dijo: "La línea en la arena probablemente deba verse mejor como una zona alrededor de 162-165 en lugar de un nivel específico."

La acción reportada de compra de yen siguió a un período de fuerte posicionamiento bajista contra la moneda. Los datos recientes mostraron posiciones netas cortas en yen cerca del nivel más alto en dos años. Esa acumulación reflejó el apetito continuo de los inversores por el carry trade del yen, en el que los operadores toman prestado en yen de bajo rendimiento para invertir en monedas de mayor retorno, una estrategia que amplifica la presión sobre la moneda japonesa cuando los diferenciales de tasas se mantienen amplios.

Japón también recibió el apoyo de las autoridades estadounidenses durante el movimiento de la moneda. Los principales funcionarios de divisas indicaron que el respaldo fue más allá del apoyo psicológico. La intervención coordinada o semicoordinada es poco frecuente, y la participación de EE.UU. señaló la amplitud de la preocupación por los movimientos monetarios desordenados.

Corea del Sur también supuestamente realizó una intervención de venta de dólares para respaldar el won. El movimiento demostró que la debilidad monetaria se ha convertido en un problema más amplio en toda Asia.

Los mercados observan la inflación y futuros aumentos de tasas

La decisión del BOJ siguió a una ola de reuniones de bancos centrales a nivel mundial. La Reserva Federal de EE.UU. y el Banco de Inglaterra también mantuvieron las tasas sin cambios esta semana.

Los mercados ahora esperan que el BOJ pueda subir las tasas nuevamente antes de fin de año. Muchos analistas consideran posible un movimiento hacia el 1.25%, con septiembre u octubre ahora bajo mayor vigilancia.

El gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, dijo que las proyecciones de inflación de muchos miembros de la junta se mantienen elevadas. También señaló que los riesgos están sesgados al alza, manteniendo la atención en la próxima reunión de política.

Wataru Aso, de RBC BlueBay Asset Management, dijo que los mercados se centrarán en la comunicación de Ueda después de la decisión. Señaló: "La pregunta más importante es si el gobernador Ueda y el BOJ señalan una aceleración en el ritmo de futuros aumentos."

El índice del dólar se mantuvo bajo presión esta semana mientras los operadores reevaluaban las expectativas de tasas a nivel global. La reacción del yen también demostró que los mercados siguen siendo sensibles tanto a la intervención como a la guía del BOJ.

El economista Peter Schiff criticó la decisión de mantener las tasas en 1%. Señaló que la medida podría conducir a "un yen más débil, inflación ascendente y tasas de interés a largo plazo más altas."

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