Leopold Aschenbrenner está destinando otros 400 millones de dólares a la infraestructura de inteligencia artificial apenas días después de que su fondo de cobertura, Situational Awareness, sufriera uno de sus reveses más severos.

Aschenbrenner, exinvestigador de OpenAI que alcanzó notoriedad con su serie de ensayos de 2024 en los que sostenía que la inversión en infraestructura de IA definiría la década, ahora gestiona capital en torno a esa misma convicción.

Según un informe de The Wall Street Journal del 7 de agosto, Situational Awareness ha comprometido un total de 500 millones de dólares a Source Foundry, de los cuales 400 millones de dólares se desplegaron solo esta semana. Source Foundry fue fundada en 2025 por los investigadores de Stanford Abdulmalik Obaid y Joe Burg. Tras el respaldo de Sequoia Capital, la startup ha recibido una valoración de mercado de aproximadamente 5.000 millones de dólares.

El momento del acuerdo eleva su relevancia muy por encima de una inversión de capital de riesgo convencional.

Pérdidas de julio y reestructuración de la cartera

En una carta a los inversores, Situational Awareness reveló una pérdida neta no auditada del mes hasta la fecha del 67% para julio. A pesar de esta fuerte caída, los rendimientos netos del fondo desde comienzos de año se mantenían en el 80%. Aschenbrenner explicó que el fondo había vendido parte de su cartera pública para reducir el apalancamiento en medio del deterioro de las condiciones de liquidez en el mercado en general.

La carta enfatizó que la caída de julio no alteró la convicción a largo plazo de Aschenbrenner en la IA. El fondo seguirá operando como un vehículo híbrido público-privado. De ahora en adelante, su cartera pública se gestionará con una base totalmente pagada, lo que elimina eficazmente todos los riesgos de margen y liquidación.

En este contexto, la inversión en Source Foundry se interpreta menos como una apuesta renovada por la estrategia apalancada que contribuyó a las pérdidas de julio y más como un compromiso sostenido con la infraestructura física que sustenta el desarrollo de la IA.

Apuesta por el cuello de botella en la fabricación de semiconductores

Source Foundry no es simplemente otro diseñador de chips de IA. La empresa tiene como objetivo construir máquinas, equipos y software para la fabricación de semiconductores, con un enfoque particular en la litografía. Stephanie Zhan, socia de Sequoia, describió la misión de la empresa como dirigida al "cuello de botella más estrecho" de la producción de semiconductores, comenzando por la litografía.

Esto posiciona a la startup en competencia directa con ASML, cuya tecnología de litografía de ultravioleta extrema (EUV) es indispensable para fabricar los semiconductores más avanzados del mundo. ASML es la única empresa a nivel mundial que produce sistemas EUV, lo que la convierte en uno de los puntos de estrangulamiento más concentrados de la cadena de suministro tecnológica global, una posición que también ha convertido a sus equipos en objeto de los controles de exportación de Estados Unidos dirigidos a restringir el acceso de China a la capacidad avanzada de fabricación de chips.

Los obstáculos técnicos que enfrenta Source Foundry son formidables. Los sistemas EUV de ASML dependen de luz de 13,5 nanómetros, generada al disparar láseres contra gotas microscópicas de estaño fundido. La luz viaja a través de un vacío y es dirigida por espejos de multicapa de precisión, ya que las lentes convencionales no pueden transmitir eficazmente las longitudes de onda EUV.

Aún no han trascendido detalles sobre cómo el enfoque de Source Foundry difiere de la arquitectura EUV de ASML. Lo que sí está claro, sin embargo, es que la startup está buscando una alternativa a los equipos grandes, costosos y altamente complejos que se utilizan actualmente en la producción de semiconductores.

Para que la iniciativa tenga éxito, la tecnología de Source Foundry debe ir más allá de la funcionalidad de laboratorio. Necesitaría alcanzar niveles de precisión, rendimiento y fiabilidad suficientes para la fabricación de chips a gran volumen, y al mismo tiempo ofrecer mejoras en el coste de producción, el tamaño de los equipos o el tiempo de despliegue.

El impacto potencial de Source Foundry se extiende, por lo tanto, mucho más allá de una sola empresa de chips de IA, ya que cada fabricante de procesadores avanzados depende de los equipos de fabricación de semiconductores.

La demanda de la industria sigue aumentando. TrendForce prevé que los ingresos globales de fundición crezcan un 24,8% hasta alcanzar 218.800 millones de dólares en 2026, impulsados por la sostenida demanda de chips de IA que mantiene la capacidad de nodos avanzados constantemente ajustada.

En otras palabras, los acontecimientos de julio no disminuyeron la necesidad fundamental de infraestructura física para la IA. Más bien, expusieron los riesgos de financiar esa demanda a través de posiciones apalancadas en los mercados públicos.

Implicaciones más amplias para el mercado mundial de IA

La relevancia de esta inversión puede extenderse mucho más allá de Situational Awareness.

A medida que la infraestructura de IA se expande, los cuellos de botella están migrando cada vez más aguas arriba: desde los modelos y aceleradores hasta la memoria, la energía, el empaquetado avanzado y, en última instancia, la maquinaria necesaria para fabricar los propios chips.

Un análisis conjunto de la Semiconductor Industry Association y Deloitte descubrió que los semiconductores representan más del 95% del valor total en un rack de servidores de IA. Por separado, se proyecta que la inversión en infraestructura de centros de datos de IA supere los 4 billones de dólares para 2028.

Esto genera una tensión notable para los inversores: las acciones vinculadas a empresas de IA pueden caer incluso durante un sólido ciclo de construcción de infraestructura.

Source Foundry representa una apuesta sobre lo que ocurre cuando una demanda creciente choca con una limitación más fundamental: la maquinaria necesaria para fabricar volúmenes suficientes de chips avanzados.

La inversión también refuerza una lección de las pérdidas de Aschenbrenner en julio. Identificar correctamente la trayectoria de crecimiento a largo plazo de la IA no garantiza la supervivencia ante la volatilidad del mercado a corto plazo. Su caída del 67% demostró la rapidez con la que el apalancamiento y las posiciones concentradas pueden volverse perjudiciales cuando las condiciones del mercado cambian abruptamente y la liquidez se evapora.

El compromiso de 400 millones de dólares con Source Foundry indica que Aschenbrenner no se ha retirado de su tesis sobre la IA. En cambio, está redirigiendo capital hacia un segmento menos visible y potencialmente decisivo de la pila tecnológica.

La pregunta central ahora es si Source Foundry puede traducir esa visión estratégica en tecnología viable de procesamiento de semiconductores. Si lo logra, la última apuesta de Aschenbrenner podría tener una relevancia aún mayor para la IA que la posición en mercados públicos que perdió, dado que un avance en los equipos de fabricación de chips beneficiaría no solo a un único fabricante de aceleradores de IA, sino a toda la industria de los semiconductores.