Arthur Hayes dice que la tokenización y los agentes de IA podrían impulsar el próximo mercado alcista de las criptomonedas
Puntos clave
- •Arthur Hayes cree que los agentes de IA que gestionan portafolios, pagos y colateral podrían convertir los activos tokenizados en parte de un sistema financiero on-chain siempre activo, siempre que la infraestructura soporte mercados líquidos, liquidación confiable y permisos de pago claros.
- •RWA.xyz listó a XRP Ledger con 5,050 millones de dólares en activos tokenizados excluyendo stablecoins el 12 de octubre, pero marcó solo el 9.8% como distribuido, lo que muestra que los totales de los titulares difieren de la amplitud de propiedad y la liquidez del mercado secundario.
- •Hyperliquid reportó 7,030 millones de dólares en valor total bloqueado y 71.05 millones de dólares en ingresos de protocolo de 30 días, mientras que Pendle tenía 1,220 millones de dólares en TVL y asigna el 80% de sus ingresos a los tenedores de sPENDLE.
- •Hayes prefiere los protocolos que permanecieron activos después del DeFi Summer frente a los nuevos tokens de baja circulación que enfrentan grandes desbloqueos, afirmando que los activos con potencial de multiplicarse ya son negociables hoy.
- •Las fallas de contratos inteligentes, la competencia, las restricciones regulatorias y la dilución de tokens aún pueden romper el vínculo entre un protocolo en crecimiento y el valor de su token.
Arthur Hayes sostiene que la tokenización podría ayudar a impulsar el próximo mercado alcista de las criptomonedas, pero solo si los protocolos establecidos capturan la actividad de negociación, liquidación y liquidez creada por los activos tokenizados.
En la visión de Hayes, la inteligencia artificial podría cambiar la economía del mercado. Los agentes de IA que gestionan portafolios, colateral y pagos podrían convertir los activos tokenizados en parte de un sistema financiero on-chain en funcionamiento continuo.
El caso de la tokenización de Hayes comienza con los agentes de IA
Hayes ve las acciones y los bonos del Tesoro tokenizados como materia prima para un sistema financiero automatizado. "Los agentes de IA administrarán todos tus servicios financieros", dijo en un video, argumentando que la computación de bajo costo podría permitir que el software rebalancee portafolios, enrute pagos y opere las 24 horas del día.
Un sistema así necesitaría infraestructura capaz de manejar muchas acciones pequeñas y frecuentes, incluidos mercados líquidos, liquidación confiable, gestión de colateral y permisos de pago claramente definidos. Las primeras herramientas de pago para agentes ya muestran el desafío operativo. Las herramientas de pago con IA de XRPL, por ejemplo, separan la capacidad de un agente para preparar una transacción de la autoridad para firmarla.
Escalar las finanzas agénticas implica, por lo tanto, más que crear activos tokenizados. También requiere sistemas capaces de gestionar permisos, liquidación y ejecución a gran escala.
La secuencia es central en la tesis de Hayes: el aumento de los activos tokenizados por sí solo no completa el proceso de creación de valor para una blockchain o su token.
Los grandes totales de RWA no resuelven la cuestión de la liquidez
La tokenización ya ha generado grandes cifras en los titulares, aunque esas cifras requieren una interpretación cuidadosa. El 12 de octubre, RWA.xyz listó XRP Ledger con 5,050 millones de dólares en activos tokenizados, excluyendo las stablecoins. El mismo panel marcó solo el 9.8% como distribuido. Esa distinción muestra por qué un total de activos, una propiedad amplia y una liquidez activa en el mercado secundario no son medidas intercambiables.
Un análisis del ranking de XRPL encontró la misma brecha entre el valor total de la red y la porción que RWA.xyz etiqueta distribuida. Las restricciones del emisor, los requisitos de elegibilidad de los inversores y los términos de reembolso pueden afectar la utilidad de un producto tokenizado, incluso cuando su valor subyacente queda registrado en una blockchain pública.
Hayes aplica un filtro más selectivo. Dijo que busca lo que está "más incomprendido y podría revalorizarse", en lugar de asumir que todas las empresas o tokens asociados con activos del mundo real se beneficiarán por igual. Un protocolo necesita un papel en el flujo de trabajo financiero real antes de que la tokenización pueda generar una demanda significativa para su token.
Los ingresos existentes dan a la tesis algo que medir
Los datos actuales ilustran el tipo de negocios on-chain que Hayes tiene en mente. Al momento de escribir este artículo, DefiLlama listaba a Hyperliquid con 7,030 millones de dólares en valor total bloqueado y 71.05 millones de dólares en ingresos de protocolo durante los últimos 30 días.
Esas cifras no convierten a Hyperliquid en una apuesta directa de tokenización. Sin embargo, muestran un protocolo con uso, ingresos y economía para los tenedores de tokens medibles antes de cualquier adopción institucional adicional. La distinción importa porque la tokenización puede aumentar la actividad en una blockchain sin aumentar automáticamente el valor de su token.
Pendle ofrece un ejemplo diferente. El protocolo de rendimientos tenía 1,220 millones de dólares en TVL, 419,752 dólares en ingresos de protocolo de 30 días y 785.66 millones de dólares en volumen de intercambio descentralizado de 30 días al momento de la verificación. Su modelo de ingresos asigna el 80% de los ingresos a los tenedores de sPENDLE.
La actividad, las comisiones y un mecanismo de distribución declarado pueden, por lo tanto, examinarse por separado de una narrativa de mercado más amplia. Estas cifras provienen de DefiLlama al momento de escribir este artículo e ilustran el marco; no son recomendaciones de tokens.
Por qué Hayes mira más allá de los nuevos lanzamientos
Hayes cree que los agentes de IA es más probable que dependan de infraestructura que ya ha sobrevivido a mercados volátiles. Señaló los protocolos que permanecieron activos después del DeFi Summer, con liquidez y usuarios existentes, en lugar de una nueva ola de tokens de baja circulación que enfrentan grandes desbloqueos.
"Lo que va a multiplicarse por 10 ya es negociable ahora mismo", dijo en otro video.
Un historial operativo no elimina el riesgo. Las fallas de contratos inteligentes, la competencia, las restricciones regulatorias y la dilución de tokens aún pueden romper el vínculo entre un protocolo en crecimiento y su token. El marco de Hayes comienza, por lo tanto, con un requisito más exigente que un nuevo anuncio: el protocolo ya debe ser útil y la reclamación del token sobre el negocio debe ser lo suficientemente clara para evaluarla.
La tokenización expande el mercado; la captura de valor sigue siendo decisiva
La tesis de Hayes es más limitada que la afirmación de que la tokenización eleva automáticamente todo el mercado de criptomonedas. Los activos tokenizados pueden traer más capital on-chain, mientras que los agentes de IA pueden crear una demanda más frecuente de infraestructura financiera. Los protocolos que ya procesan actividad y pueden devolver parte de la economía resultante a los tenedores tendrían la ruta más clara hacia una revalorización si esa actividad crece.
"El precio es lo que pagas, el valor es lo que recibes", dijo Hayes en un video aparte. La tokenización puede expandir el mercado direccionable, pero no determina quién cobra las comisiones, quién posee la liquidez o si un token tiene reclamación sobre cualquiera de los dos.
Esas preguntas determinarán cuánto valor económico llega a los protocolosuales y sus tokens si los fondos tokenizados, los bonos y otros activos traen más capital on-chain. En la práctica, la tesis puede evaluarse rastreando si los activos tokenizados se distribuyen y se negocian activamente, si los protocolos generan comisiones medibles y si su economía de tokens conecta claramente esa actividad con los tenedores.
Este artículo informa sobre las opiniones de Arthur Hayes y proporciona un análisis general del mercado. No es asesoramiento de inversión.
