El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, advirtió que la dilución del capital en torno a una ola de ofertas públicas iniciales (OPV) de grandes empresas de inteligencia artificial podría presionar los precios de las acciones, endurecer las condiciones de financiamiento en toda la industria de IA y afectar a Bitcoin en el corto plazo. Sin embargo, en su opinión, una posible respuesta de los bancos centrales ante una crisis sistémica podría eventualmente crear un entorno más favorable para la criptomoneda, según un informe de Hokanews.

En su último ensayo, titulado "D is for Dilution", Hayes examinó las posibles consecuencias de los desbloqueos de acciones a gran escala y la dilución del capital que podría seguir a las OPV de destacadas empresas de IA, incluidas SpaceX, Anthropic y OpenAI. Argumentó que estos desarrollos podrían afectar las valoraciones de las acciones de las empresas, al tiempo que aumentarían los costos de financiamiento por deuda en todo el sector de IA.

Los desbloqueos de acciones ocurren cuando las restricciones que mantienen fuera del mercado las acciones de los primeros accionistas expiran tras la salida a bolsa, ampliando la oferta de acciones disponibles para negociar, mientras que la dilución reduce la participación proporcional de los accionistas existentes a medida que se emite nuevo capital. Ambos mecanismos son centrales en el escenario que Hayes describe para el ciclo de salidas a bolsa de la IA.

Los primeros inversores de Anthropic enfrentan una posible dilución del 83%

Hayes destacó la escala potencial de dilución que enfrentan los primeros inversores de Anthropic, una de las principales empresas de IA mencionadas en el ensayo. Según su estimación, esos inversores podrían experimentar una dilución del capital de hasta 83% para junio de 2027.

La cifra describe una reducción en el porcentaje de participación y no una pérdida total de las tenencias: a medida que entran en circulación nuevas acciones, cada participación existente representa una porción más pequeña de la empresa. La estimación ilustra el posible impacto que los desbloqueos de acciones y la emisión adicional de capital podrían tener sobre los accionistas existentes. Hayes también advirtió que las consecuencias podrían extenderse más allá de empresas individuales, afectando potencialmente las condiciones de financiamiento en toda la industria de IA.

Por qué Hayes ve presión de corto plazo sobre Bitcoin

Hayes vinculó las perspectivas de las valoraciones de las empresas de IA con la liquidez más amplia de los mercados financieros. En su evaluación, una caída en los precios de las acciones de IA podría debilitar el ritmo de expansión del crédito bancario, contribuyendo a una contracción de la liquidez en dólares. La liquidez en dólares, en este contexto, se refiere a la disponibilidad de crédito en dólares estadounidenses en todo el sistema financiero, siendo el crédito bancario una de sus principales fuentes.

Esa posible reducción de liquidez podría afectar a Bitcoin y otros activos criptográficos. El argumento conecta los desarrollos del mercado accionario de IA con las condiciones del sistema financiero más amplio, en lugar de tratar el desempeño de las acciones tecnológicas como un tema aislado para los inversores.

Ante este panorama, Hayes dijo que su firma de inversión, Maelstrom, se mantendría al margen hasta que las condiciones de liquidez muestren una mejora clara. La postura refleja su preferencia declarada de esperar condiciones de liquidez más sólidas antes de tomar nuevas decisiones de inversión.

La intervención de los bancos centrales podría cambiar las perspectivas de largo plazo

A pesar de sus preocupaciones de corto plazo, Hayes describió un posible resultado diferente en un plazo más largo, según reportó Wu Blockchain. Espera que, si la industria de IA experimenta una crisis sistémica, los bancos centrales respondan finalmente con flexibilización monetaria.

Tal respuesta de política sería alcista para Bitcoin a largo plazo, según Hayes. Según esa lógica, la flexibilización expandiría el mismo pool de crédito en dólares cuya potencial contracción es la fuente de la preocupación de corto plazo. Su perspectiva, por lo tanto, distingue entre los posibles efectos de corto plazo de una liquidez en dólares más ajustada y las implicaciones de largo plazo de la flexibilización monetaria si las autoridades financieras intervienen durante una crisis más amplia.

La evaluación de Hayes sitúa la dilución de acciones de las empresas de IA, la expansión del crédito bancario y la política de los bancos centrales dentro de un mismo marco de liquidez. Por ahora, Maelstrom planea mantenerse al margen hasta que exista evidencia más clara de que las condiciones de liquidez han mejorado.