Anthropic, la empresa de inteligencia artificial detrás del chatbot Claude, está creando una nueva clase de acciones con supervoto para el CEO Dario Amodei y sus otros cofundadores, una reestructuración diseñada para asegurar su control de la compañía antes de su prevista salida a bolsa. Anthropic fue fundada en 2021 por antiguos investigadores de OpenAI encabezados por Dario y Daniela Amodei, y cuenta con Google y Amazon entre sus principales respaldos.

La reestructuración fue informada primero por The Information y luego confirmada por Bloomberg. Llega mientras Anthropic se prepara para una oferta pública inicial que podría realizarse tan pronto como en septiembre u octubre de 2026, con Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley, según se informa, involucrados en la operación.

Una estructura conocida con un giro poco familiar

Las estructuras de acciones de doble clase han sido durante mucho tiempo un paso habitual para los fundadores de tecnología que llegan a los mercados públicos. Mark Zuckerberg usó una para conservar el control de Facebook durante años de boicots de anunciantes y audiencias en el Congreso, mientras que Evan Spiegel, de Snap, fue más lejos y emitió acciones para el público sin derechos de voto.

La versión de Anthropic es más compleja debido a la arquitectura corporativa inusual de la empresa. Anthropic está estructurada como una Public Benefit Corporation, lo que significa que sus obligaciones legales van más allá de los accionistas e incluyen una misión social más amplia. También opera un Long-Term Benefit Trust, una capa de gobernanza diseñada para mantener intactos los compromisos de seguridad de IA de la compañía independientemente de las presiones del mercado a corto plazo. Los miembros del trust se seleccionan por su falta de interés financiero en la empresa, y este tiene la facultad de elegir y remover a una parte del consejo de administración de Anthropic. Anthropic tampoco está sola en esta dirección: OpenAI completó su propia reestructuración en 2025, trasladando sus operaciones con fines de lucro a una public benefit corporation de Delaware controlada por su matriz sin fines de lucro.

Las acciones con supervoto para los fundadores están pensadas para funcionar junto con esta estructura, no para reemplazarla. Bajo este esquema, el trust seguiría a cargo de la supervisión a nivel de misión, mientras los fundadores conservarían el control estratégico del día a día, incluso cuando los inversionistas externos poseen una participación cada vez mayor de la compañía.

Las cifras detrás de la operación

La reconfiguración de la gobernanza no ocurre en el vacío. Anthropic cerró una ronda de financiación Serie H el 28 de mayo de 2026, recaudando $65 billion y alcanzando una valoración post-money de $965 billion.

Según la investigación, conversaciones con inversionistas han planteado una posible valoración en la salida a bolsa superior a $2 trillion. Si esa cifra se mantiene, la operación se ubicaría entre las mayores ofertas públicas de la historia del mercado.

La razón por la que los fundadores quieren mantener el control

La lógica detrás de las acciones con supervoto es sencilla: la presión por resultados trimestrales y la investigación de IA a largo plazo no se llevan bien. Construir modelos de frontera es costoso, lento e incierto.

Anthropic ha sido explícita al enmarcar su misión en torno a la seguridad de la IA junto con la viabilidad comercial. Mantener a los fundadores en control dificulta que los accionistas activistas impulsen a la empresa hacia una monetización más rápida a expensas de la agenda de investigación que define la marca.

Dicho esto, la estructura de gobernanza enfrentará escrutinio. Los inversionistas institucionales, en particular aquellos con mandatos ESG, se han vuelto cada vez más escépticos de las estructuras de doble clase. El California Public Employees' Retirement System y otros grandes fondos de pensiones han argumentado que erosionan la rendición de cuentas al aislar a la administración de las consecuencias.

También existe una cuestión de tiempos. Anunciar acciones con supervoto antes de una IPO es una práctica estándar, el tipo de disposición que se quiere incorporar en los documentos de oferta en lugar de sorprender a los accionistas después de la cotización. La ventana de otoño de 2026 le da a la empresa margen suficiente para finalizar los términos de gobernanza, completar los trámites regulatorios y permitir que el mercado asimile la estructura antes del día de fijación de precio.