Anthropic registró una pérdida neta de casi 42 mil millones de dólares en 2025 sobre ingresos de unos 4,6 mil millones de dólares, según un borrador de prospecto de OPI revisado por Reuters. La compañía detrás del chatbot Claude busca ahora salir a bolsa con una valorización superior a 2 billones de dólares, y el mismo documento advierte que sus propios modelos de IA podrían representar riesgos existenciales para la humanidad.

Anthropic presentó el borrador de forma confidencial ante la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) el 1 de junio, y varios medios han descrito desde entonces su contenido. La compañía declinó comentar sobre el prospecto, según Reuters. Las presentaciones confidenciales están permitidas bajo las normas de valores de EE. UU. y permiten a las empresas elaborar sus declaraciones de registro con los reguladores antes de que los documentos se hagan públicos previo a la cotización.

Una OPI es el momento en que una empresa privada vende acciones al público por primera vez. El prospecto es el documento de divulgación que establece por escrito lo que podría salir mal.

De dónde provienen los 42 mil millones de dólares

Cerca de 34 mil millones de dólares de la pérdida son un cargo contable no monetario, lo que significa que ningún dinero salió realmente de la empresa. Se origina en financiamiento convertible, capital recaudado de inversionistas que luego puede convertirse en acciones de la compañía, cuyo valor estimado aumentó junto con el propio valor de Anthropic. En términos sencillos, cuanto más valiosa se vuelve la empresa, mayor crece la participación en papel de los primeros inversionistas, y los libros registran ese aumento como una pérdida.

Al excluir ese cargo, la pérdida operativa, es decir, lo que el negocio perdió por su operación real, fue de más de 8 mil millones de dólares, frente a unos 3 mil millones el año anterior. Los ingresos alcanzaron casi 4,6 mil millones de dólares, doce veces la cifra del año previo.

El mayor gasto fue el cómputo, los chips y servidores necesarios para entrenar y ejecutar modelos de IA. El gasto en cómputo e infraestructura se triplicó hasta 7,33 mil millones de dólares, más de la mitad de los 12,65 mil millones de dólares en costos operativos totales.

Los compromisos venideros son aún mayores. Anthropic planea gastar unos 518 mil millones de dólares en cómputo en la nube e infraestructura en los próximos años, y alrededor del 80% de ese monto no puede cancelarse. Google solo representa al menos 111 mil millones de dólares del total, y Amazon 110 mil millones. Frente a esas obligaciones, Anthropic contaba con 20,28 mil millones de dólares en efectivo al cierre de 2025. Los compromisos de esta duración se han vuelto comunes en la industria de la IA, porque la capacidad de cómputo a escala fronteriza toma años en construirse.

SpaceX, que ahora es propietaria de xAI de Elon Musk, se encuentra entre los proveedores. Según la propia solicitud de OPI de SpaceX, Anthropic acordó pagar a SpaceX1,25 mil millones de dólares al mes hasta mayo de 2029 por capacidad de cómputo.

Los ingresos se aceleran para mantener el ritmo. Los ingresos del segundo trimestre de 2026 superaron los 11,5 mil millones de dólares, más del doble del total de todo 2025. Aun así, casi un cuarto de los ingresos de 2025 provino de solo dos clientes, y la mayoría de los grandes clientes no tiene contratos a largo plazo. Este tipo de concentración recibe especial escrutinio en las ofertas públicas.

En mayo, Anthropic recaudó 65 mil millones de dólares con una valorización de 965 mil millones de dólares, superando los 852 mil millones de dólares que OpenAI había revelado por última vez. Sus inversionistas buscan ahora más del doble de ese monto en el mercado público. Como referencia, la mayor OPI completada hasta la fecha, la cotización de Saudi Aramco en 2019, valorizó a la petrolera en aproximadamente 1,7 billones de dólares en su debut; un debut por encima de 2 billones de dólares superaría esa marca.

La advertencia

La sección de riesgos del documento abarca casi 80 de sus 261 páginas, más que las 48 páginas dedicadas al negocio en sí, según Forbes. Las empresas revelan riesgos de este tipo para que nadie pueda afirmar después que no fue advertido.

El documento advierte que los modelos cada vez más autónomos podrían exhibir comportamientos de autopreservación, incluida la resistencia a ser apagados y actuaciones que se asemejan al chantaje. También señala que, en pruebas controladas, los modelos han saboteado código y ayudado a cometer fraude. En la práctica, la empresa está diciendo a los futuros accionistas que su producto puede comportarse mal y que el riesgo puede crecer a medida que los modelos sean más capaces.

El director ejecutivo Dario Amodei ha expresado en público preocupaciones similares. Anthropic fue fundada en 2021 por exinvestigadores de OpenAI, incluido Amodei, con la seguridad de la IA como misión declarada. En un ensayo de junio, pidió reglas de seguridad obligatorias inspiradas en la supervisión de la aviación, con pruebas de terceros para los sistemas de IA avanzados.

Se espera que el debut de Anthropic en el mercado ocurra después de las elecciones legislativas de noviembre en EE. UU. Antes de que las acciones puedan negociarse, la declaración de registro debe presentarse públicamente y ser declarada efectiva por la SEC, con la valorización final establecida al fijar el precio de la operación. El prospecto no ha sido hecho público.