Las acciones de Amazon.com, Inc. (AMZN) cayeron 1.99% a $254.74, una pérdida de $5.18, después de que la valuación por utilidades de la empresa de tecnología y comercio electrónico cayera a mínimos de varios años. La relación precio-utilidad a 12 meses de la compañía ha descendido a alrededor de 20 veces sus utilidades, pese a la continua expansión en inteligencia artificial y computación en la nube. En tanto, el aumento de los gastos de infraestructura y una demanda federal por publicidad han añadido presión a la acción, prolongando un período de negociación irregular para una de las empresas tecnológicas más grandes del mundo.

La valuación cae por debajo de sus promedios históricos

Las acciones de Amazon han tenido dificultades para recuperar sus máximos anteriores, incluso mientras persiste el interés del mercado en las empresas de inteligencia artificial. La acción ha retrocedido aproximadamente 8.5% desde su máximo de 52 semanas de principios de agosto, un desempeño más débil que el de varios pares tecnológicos. Las acciones de Microsoft, en comparación, han cedido alrededor de 4.2% desde su propio máximo de 52 semanas durante el mismo período.

Datos de AlphaSpace, de Yahoo Finance, ubican la relación precio-utilidad a 12 meses de Amazon cerca de 20 veces, muy por debajo de sus promedios históricos. La relación precio-utilidad a 12 meses mide el precio de la acción de una empresa frente a sus utilidades de los últimos doce meses. Amazon registró un múltiplo promedio a 12 meses de aproximadamente 60 veces en los últimos cinco años y de 102.3 veces en diez años, lo que significa que la valuación actual representa una caída considerable respecto de la prima históricamente asociada a su crecimiento de utilidades. La plataforma de análisis de mercado TrendSpider también identificó el múltiplo de util de Amazon como uno de sus niveles más bajos en varios años. En términos prácticos, los inversores están pagando ahora uno de los precios más bajos por dólar de las utilidades a 12 meses de Amazon vistos en los últimos años — un cambio notable para una empresa cuyas acciones han mantenido durante mucho tiempo una prima basada en expectativas de crecimiento continuo.

Persiste la incertidumbre sobre si el cálculo refleja completamente las ganancias asociadas a la inversión de Amazon en Anthropic. Este tipo de ganancias puede aumentar las utilidades reportadas y reducir el múltiplo a 12 meses sin mejorar directamente las utilidades operativas recurrentes. Los próximos informes trimestrales incorporarán nuevas utilidades a esa ventana de doce meses, actualizando los insumos detrás del indicador.

La demanda de la FTC por publicidad añade presión

Amazon también enfrenta desafíos regulatorios relacionados con su negocio de publicidad, una fuente importante de ingresos en su plataforma minorista. La publicidad se ha convertido en un contribuyente cada vez más importante para las utilidades de la empresa, que vende ubicaciones patrocinadas a comerciantes que compiten por visibilidad en su marketplace. La Comisión Federal de Comercio y 22 estados presentaron una demanda el 31 de agosto por presuntas prácticas desleales en subastas de publicidad. Los reguladores afirman que Amazon utilizó métodos de precios no revelados para aumentar los costos publicitarios de las empresas que venden en su plataforma.

La FTC alega que las prácticas de la empresa generaron más de $20 mil millones en cargos publicitarios adicionales desde 2019. La demanda involucra a aproximadamente 1.2 millones de anunciantes y cuestiona cómo Amazon determinó los precios de las ubicaciones publicitarias patrocinadas. Según los reguladores, la empresa introdujo mecanismos de precios que elevaron los costos por encima de los niveles establecidos mediante la competencia ordinaria de ofertas.

Amazon rechaza las acusaciones y sostiene que su plataforma publicitaria ofrece valor a las empresas participantes. El proceso legal podría afectar una fuente de ganancias importante si los reguladores logran cambios en las prácticas de precios de la compañía. La disputa no resuelta añade otro desafío mientras Amazon equilibra sus operaciones minoristas, la expansión de la nube y sus crecientes compromisos de infraestructura. Los casos de esta escala generalmente avanzan mediante mociones, descubrimiento de pruebas y posibles negociaciones de acuerdo a lo largo de un plazo extenso, por lo que las presentaciones procesales serán los hitos a corto plazo a observar a medida que la disputa se desarrolle.

El gasto en IA genera preocupaciones por el flujo de caja libre

Amazon continúa destinando recursos considerables a la infraestructura de inteligencia artificial a medida que se intensifica la competencia entre los grandes proveedores de computación en la nube. La empresa elevó su proyectado de gasto de capital para 2026 a aproximadamente $220 mil millones durante su actualización de resultados del segundo trimestre. Estas inversiones respaldan la capacidad de cómputo, los centros de datos y otros requerimientos de infraestructura de sus operaciones tecnológicas en expansión.

El analista de Evercore ISI, Mark Mahaney, espera que el gasto de capital anual de Amazon aumente aún más durante los próximos dos años. Sus estimaciones ubican el gasto en aproximadamente $320 mil millones en 2027, seguido de otro aumento a unos $370 mil millones en 2028. Las proyecciones destacan las demandas financieras de expandir la infraestructura de cómputo mientras se mantiene la inversión en otras divisiones del negocio.

Mahaney también pronostica un flujo de caja libre negativo de aproximadamente $50 mil millones anuales tanto en 2027 como en 2028. El flujo de caja libre — el efectivo que queda después de que una empresa cubre sus operaciones e inversiones de capital — es una medida estándar de flexibilidad financiera. Esas estimaciones reflejan requerimientos de capital que podrían superar la generación de efectivo pese al crecimiento continuo de los principales segmentos de negocio de Amazon. Las cifras de 2027 y 2028 son estimaciones de analistas y no guías de la empresa; las divulgaciones propias de Amazon hasta la fecha se extienden hasta el presupuesto de aproximadamente $220 mil millones para 2026. Los próximos informes de resultados de la empresa mostrarán si los planes de capital y la generación de efectivo se mantienen en la trayectoria trazada en la actualización del segundo trimestre. En conjunto, la combinación de un múltiplo de utilidades más bajo y expectativas de mayor gasto subraya el panorama financiero cambiante en torno a la acción de la empresa.