Alphabet planea pedir prestados entre $20 mil millones y $25 mil millones adicionales mediante una emisión de bonos de hasta 10 tramos, con vencimientos que van de 2 a 40 años, según Bloomberg, citando fuentes anónimas. La emisión se suma a los aproximadamente $50 mil millones en bonos y $85 mil millones en capital que Alphabet ya vendió a principios de 2026.

A pesar de la magnitud de la emisión, la demanda de inversores ha sido sólida. Alphabet habría recibido $115 mil millones en pedidos para la emisión. Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo gestionan la venta de bonos.

Las acciones de Alphabet cayeron 1,0% tras la noticia.

Los nuevos bonos compiten directamente con los valores del Tesoro de EE.UU. por el capital de los inversores. Dado que los bonos de Alphabet conllevan un riesgo mayor que la deuda gubernamental, ofrecen un rendimiento superior, atrayendo demanda lejos de los bonos del Tesoro. Cuando trascendieron los informes sobre la emisión, el rendimiento del Tesoro a 10 años subió aproximadamente 6 puntos básicos, hasta el 4,67%.

Un año de captación de capital sin precedentes

A principios de 2026, Alphabet vendió aproximadamente $50 mil millones en bonos en diversas monedas, incluidos bonos a 100 años. En junio, la empresa recaudó $85 mil millones adicionales mediante la venta de acciones y acciones preferentes convertibles obligatorias. Las recompras de acciones, que se habían reducido en 2025, cayeron a cero este año.

Alphabet gastó $45 mil millones en gastos de capital solo en el segundo trimestre —casi el doble que un año antes— destinados principalmente a infraestructura de IA como centros de datos. Ese nivel de gasto llevó a la empresa a un flujo de caja negativo de $6 mil millones en el trimestre, un resultado sorprendente para una empresa que históricamente ha generado decenas de miles de millones en flujo de caja libre anual gracias a su negocio dominado por la publicidad.

Durante su llamada de resultados del segundo trimestre, Alphabet elevó su guía de gastos de capital para todo 2026 a un rango de $195 mil millones a $205 mil millones, frente a la guía anterior de $180 mil millones a $190 mil millones. La empresa también indicó que el gasto de capital en 2027 aumentaría significativamente por encima de esos niveles, lo que indica que el actual ciclo de construcción todavía se está acelerando en lugar de alcanzar su punto máximo.

Quema de efectivo en todo el sector

La construcción intensiva en capital de infraestructura de IA se extiende mucho más allá de Alphabet. Hasta ahora en 2026, excluyendo esta última emisión de bonos, cuatro empresas —Alphabet, Amazon, Meta y Oracle— han vendido colectivamente $194 mil millones en bonos para financiar gastos relacionados con la IA. El nuevo acuerdo de Alphabet elevaría ese total acumulado del año a $219 mil millones, y esa cifra no incluye los fondos recaudados mediante ventas de capital.

Observando el panorama más amplio, se proyecta que los principales actores de infraestructura de IA —Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle y SpaceX combinados— desplegarán entre $800 mil millones y $900 mil millones en gastos de capital en 2026, principalmente para infraestructura de IA. Esa estimación ha seguido aumentando, contribuyendo a lo que se ha descrito como un auge exponencial en el gasto de construcción de centros de datos. La escala refleja no solo la adquisición de GPU y semiconductores, sino también la compra de terrenos, la generación de energía, los sistemas de refrigeración y las conexiones a la red eléctrica, todos los cuales se han convertido en limitaciones determinantes sobre la rapidez con la que puede incorporarse nueva capacidad.

Un cambio fundamental en el modelo de negocio

Estas empresas tecnológicas antes operaban con modelos de negocio de activos ligeros, generando enormes flujos de caja a partir de servicios digitales altamente escalables. Ese perfil financiero permitía recompras de acciones a gran escala, una característica que durante mucho tiempo atrajo a los inversores de las grandes tecnológicas.

La trayectoria actual representa un cambio significativo. Estas empresas se parecen cada vez más a fabricantes intensivos en capital, con enormes sumas inmovilizadas en megainstalaciones físicas financiadas en parte con deuda a largo plazo sustancial. De aquí en adelante, sus ganancias soportarán el peso de gastos por intereses significativos, cargos por depreciación y costos operativos. Mientras tanto, las recompras de acciones —con la excepción de Microsoft— han desaparecido por completo o se han revertido hacia la emisión de acciones. La pregunta estructural para los inversores es si los servicios de IA que funcionan en esta infraestructura eventualmente generarán rendimientos acordes con el capital desplegado, o si el imperativo competitivo de construir primero y monetizar después comprimirá los márgenes en todo el sector durante años.

Esta transformación equivale a un cambio integral en el modelo de negocio de la industria.

Implicaciones macroeconómicas

Para la economía estadounidense en general, el auge de inversión en IA y su quema de efectivo asociada están teniendo un efecto estimulante pronunciado. El sector corporativo estadounidense está canalizando cientos de miles de millones de dólares —tanto de sus reservas de efectivo corporativas como de capital de inversores— hacia la economía trimestre tras trimestre, en lugar de devolverlos a los accionistas mediante recompras. Ese despliegue sostenido de capital está estimulando la actividad en múltiples sectores, incluidos la construcción, la energía y la fabricación de semiconductores, y cada vez se le cita más como uno de los motores de la inflación.