Airtel Africa ya definió el lugar al que quiere llevar a bolsa uno de los mayores negocios fintech de África. La pregunta más importante es si ese mercado todavía puede ofrecer lo que la empresa busca.

El gigante de las telecomunicaciones confirmó a Londres como el lugar preferido para la cotización de su negocio de dinero móvil, al señalar que la bolsa ofrece uno de los mayores pools de capital institucional del mundo.

“Creemos que una cotización en Londres dará acceso a una amplia base internacional de inversionistas y respaldará nuestra ambición de liberar el valor de largo plazo de una de las principales plataformas fintech de África”, dijo Sunil Taldar, director ejecutivo de Airtel Africa, durante la presentación de resultados de la compañía el July, 23, 2026.

Según reportes, la empresa busca recaudar entre $1 billion y $2 billion con una valuación de $10 billion. En principio, Londres debería ser capaz de financiar una operación de ese tamaño. Sigue siendo uno de los mayores centros financieros del mundo, con miles de compañías listadas y billones de dólares en capitalización bursátil.

Pero la Oferta Pública Inicial (IPO) de Airtel Money llega en un momento en que la London Stock Exchange intenta revertir años de débil actividad de IPO. Durante años, la bolsa ha perdido cotizaciones, liquidez y prestigio frente a rivales en New York, Asia y Middle East. Eso plantea una pregunta más difícil que dónde se listará Airtel Money: ¿el mercado de IPO de Londres es ahora demasiado pequeño para una oferta fintech africana de mil millones de dólares, o su reciente caída se debe más a la escasez de empresas que a la falta de capital?

Las cifras de IPO de Londres

A primera vista, las cifras sugieren que Airtel enfrenta una batalla cuesta arriba. El mercado de IPO de Londres ha sufrido varios años de declive. En el tercer trimestre de 2025, salió del ranking de Bloomberg de los 20 mercados de IPO más importantes del mundo, cayendo al puesto 23 después de ser superado por las bolsas de Mexico y Singapore.

La debilidad no ha estado relacionada solo con el número de empresas que eligen Londres. También ha tenido que ver con el tamaño de las operaciones.

Solo 18 empresas se listaron en Londres en 2024, recaudando en conjunto £777.7 million ($1.03 billion). Airtel Money, según reportes, busca hasta $2 billion, lo que significa que su objetivo de financiamiento por sí solo podría superar el monto reunido por todas las empresas que se listaron en la bolsa durante todo el año anterior.

La actividad mejoró en 2025, con 23 IPO que recaudaron £2.1 billion ($2.79 billion), según EY-Parthenon, una firma global de consultoría estratégica y parte de la red global de Ernst & Young (EY). Eso representó un aumento de 170% frente al año anterior, pero la recuperación fue menos amplia de lo que sugiere el titular. Once empresas concentraron casi £1.9 billion ($2.53 billion) de los fondos en el último trimestre por sí solo, lo que significa que el repunte estuvo impulsado por unas pocas transacciones grandes y no por un retorno sostenido de la actividad de IPO.

Aun así, Londres tuvo dificultades para producir ofertas realmente grandes.

Fermi Inc., una empresa con sede en Texas enfocada en el desarrollo de redes eléctricas, fue la IPO más grande en Londres en 2025, recaudando $680 million con una valuación de casi $12.5 billion. Airtel Money, según reportes, busca recaudar al menos $320 million más que Fermi, mientras persigue una valuación menor, un recordatorio de que los inversionistas tendrían que emitir uno de los cheques de capital más grandes en Londres en años recientes si la IPO avanza como está previsto.

El declive también se ha vuelto visible en los lugares donde las empresas deciden cotizar.

Wise, una empresa fintech del Reino Unido, anunció planes para mover su cotización principal a New York en July 2025. La farmacéutica británica AstraZeneca dijo en September 2025 que tiene intención de listar sus acciones ordinarias en la New York Stock Exchange. Bloomberg informó previamente que la propia Airtel Africa consideró bolsas en United Arab Emirates y en otras partes de Europe antes de decidirse por Londres.

Sin embargo, Londres aún pudo haber ofrecido ventajas más allá del financiamiento. Airtel Africa ya cotiza allí, muchos inversionistas institucionales ya siguen a la empresa y separar Airtel Money en la misma bolsa reduce la necesidad de introducir un emisor completamente nuevo al mercado. Cotizar en otra bolsa, aunque potencialmente atraería valuaciones más altas para fintech, también expondría a la empresa a requisitos de divulgación más exigentes y a una base de inversionistas diferente.

A medida que las empresas se marchan, la participación de Londres en la captación de fondos de IPO en Europe se ha erosionado de forma constante. En 2013, las cotizaciones del Reino Unido representaban más de la mitad de todos los recursos obtenidos en IPO europeas. Para el tercer trimestre de 2025, esa cifra había caído a solo 3%, según Bloomberg.

¿Problema de capital o de confianza?

Esas cifras dibujan la imagen de una bolsa que se ha vuelto más pequeña, ha atraído menos empresas y ha perdido terreno frente a otros centros financieros. Pero no necesariamente prueban que Londres carezca de capacidad para financiar Airtel Money.

Los recursos anuales de IPO miden cuánto recaudaron en conjunto las empresas en un año determinado. No miden cuánto capital tienen los inversionistas disponible para desplegar.

Londres sigue siendo sede de algunos de los fondos de pensiones más grandes del mundo. Los fondos de pensiones del Reino Unido han reducido de forma constante su exposición a acciones domésticas, con asignaciones que cayeron de 53% en 1997 a solo 4.1%, según un reporte de Reuters de November 2025.

Para Airtel Money, por lo tanto, el reto no es solo atraer inversionistas a Londres, sino convencerlos de que una fintech africana merece el capital que ya tienen disponible. El modelo de negocio de Airtel Money se basa en dinero móvil, pagos a comercios y servicios financieros digitales que operan sobre la red de telecomunicaciones de Airtel Africa.

La plataforma atiende ahora a 56.5 million clientes, procesa más de $245 billion en valor anualizado de transacciones y generó $404 million en ingresos trimestrales, lo que equivale a casi 22% de los ingresos totales de Airtel Africa.

Esas cifras ayudan a explicar por qué Airtel Africa quiere separar el negocio fintech del grupo telecom más amplio. La IPO tiene tanto que ver con la valuación como con la obtención de nuevo capital.

Si los inversionistas del mercado público asignan a Airtel Money una valuación cercana a los reportados $10 billion, Airtel Africa liberaría un valor que considera que no se refleja plenamente dentro de su negocio telecom más amplio. Si los inversionistas exigen un descuento significativo, la empresa aún podría completar la IPO aunque quedara por debajo de su objetivo mayor.

La segunda prueba de Airtel en Londres

La cotización de Airtel Africa en 2019 sirve como recordatorio de que recaudar fondos y obtener valuación no siempre son lo mismo.

Cuando la operadora de telecomunicaciones cotizó en Londres en 2019, recaudó $750 million con una valuación de $3.93 billion. Las acciones cayeron alrededor de 16% poco después de la cotización, convirtiéndose en uno de los debuts de IPO grandes más débiles de Europe ese año.

Hoy, Airtel Africa vale £12.67 billion ($16.72 billion).

El dinero móvil se ha convertido en uno de los negocios de crecimiento más rápido del grupo, y el sector actualmente vale $1.4 trillion en África. Fintech ahora aporta una proporción mucho mayor de ingresos y utilidades que en 2019, mientras los inversionistas ven cada vez más los servicios financieros digitales como un negocio de crecimiento independiente y no solo como una extensión de las telecomunicaciones.

Si los inversionistas de Londres comparten esa visión determinará el éxito de la IPO de Airtel Money.

Hay señales tempranas de que la situación de Londres podría estar mejorando. Siete empresas se listaron en la bolsa en la primera mitad de 2026, recaudando £577 million ($767.4 million). Según EY, también se espera que las reformas a las reglas de cotización del Reino Unido incentiven a más empresas a salir a bolsa durante el próximo año.

Aun así, Londres sigue siendo un actor pequeño en un mercado global de IPO cada vez más activo. En todo el mundo, 509 IPO recaudaron $193.6 billion en la primera mitad de 2026. Solo United States representó $128 billion de esos recursos, mientras que Greater China recaudó $42.3 billion.

Para Airtel Africa, la IPO es en última instancia un ejercicio de valuación. Para Londres, se trata de credibilidad. Si Airtel Money consigue la valuación y el financiamiento que busca, la cotización sugeriría que la bolsa todavía puede financiar empresas de crecimiento de importancia global pese a años de declive. Si la demanda se queda corta, reforzará las preocupaciones sobre el City of London y sobre si las historias de crecimiento más importantes del mundo ahora necesitan buscar capital en otra parte.