La pregunta de si el boom de financiación de la IA está empezando a agrietarse ha pasado al primer plano después de que el Financial Times reportara dos nuevos reveses para el sector. OpenAI recortó su meta de financiación en 10.000 millones de dólares y ahora busca 20.000 millones a una valorización de 1,25 billones de dólares, frente a 1,4 billones anteriores. Por su parte, Blackstone advirtió que Anthropic podría no recibir una calificación crediticia de grado de inversión tras su oferta pública inicial prevista.

Los acontecimientos llegan a un mercado donde el crédito a las empresas de IA se ha expandido rápidamente. Goldman Sachs estima que los inversionistas habían prestado unos 500.000 millones de dólares a empresas relacionadas con la IA en 2026 hasta principios de octubre, y el costo de asegurar la deuda de varias compañías vinculadas a la IA contra el impago subió con fuerza en octubre. En conjunto, representan una prueba temprana de si los mercados de crédito seguirán respaldando la expansión del sector a su escala actual.

Dos reveses generan dudas sobre la financiación de la IA

Coin Bureau planteó la pregunta en una publicación en X el 31 de octubre, señalando la reducción de OpenAI y la advertencia de Blackstone:

¿Empieza a agrietarse el boom de financiación de la IA? El FT reporta dos nuevos reveses. OpenAI ha RECORTADO su meta de financiación en 10.000 MILLONES de dólares. Ahora busca 20.000 MILLONES a una valorización de 1,25 BILLONES de dólares, frente a 1,4 BILLONES anteriores. Blackstone, inversor ancla en el acuerdo de financiamiento de chips de 63.000 MILLONES de Anthropic… pic.twitter.com/9We0OGKTDI — Coin Bureau (@coinbureau) 31 de octubre de 2026

(Publicación: Coin Bureau en X)

El segundo revés involucra a Anthropic. Blackstone es un inversor ancla en el acuerdo de financiamiento de chips de 63.000 millones de dólares de la compañía, pero advirtió que Anthropic podría no obtener una calificación de grado de inversión tras su OPI. Esta etiqueta importa porque muchos fondos institucionales están limitados a mantener deuda de grado de inversión, por lo que una calificación por debajo de ese umbral normalmente reduce la base de compradores de una empresa y aumenta sus costos de financiamiento.

Los mercados de crédito muestran estrés temprano

Los spreads de credit default swap, una medida de lo que cuesta a los prestamistas asegurar la deuda contra el impago, ilustran cómo se está valorando el boom de financiación de la IA. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual. El spread a cinco años de CoreWeave superó los 1.100 puntos básicos a mediados de octubre, más de 11 puntos porcentuales de seguro anual sobre la deuda cubierta. El spread de Oracle alcanzó unos 300 puntos básicos en octubre, mientras que el de Meta marcó un récord de 114,79 puntos básicos el 22 de octubre, tras sus resultados.

Los bonos de CoreWeave también han estado bajo presión. Cayeron por debajo del 80% de su valor nominal, y el rendimiento se acercó al 15% el jueves, según SiliconANGLE y Naked Capitalism. La empresa ya carga con unos 52.000 millones de dólares en deuda y obligaciones de arrendamiento.

El Project Jupiter de Oracle añade otro ejemplo. El campus de 1.400 acres está ubicado en el condado de Doña Ana, Nuevo México. El rechazo de permisos, demandas ambientales y retrasos en la construcción aplazaron el cronograma al menos siete meses, y unos 18.000 millones de dólares en préstamos relacionados se negocian a 89 o 91 centavos por dólar. Como resultado, Oracle reportedly invocó la fuerza mayor —una cláusula contractual que suspende las obligaciones ante eventos fuera del control de una de las partes— y su calificación crediticia cayó a BBB-, un escalón por encima del grado especulativo.

Ritmo de endeudamiento y proyecciones de gasto

El FT reportó que la construcción de infraestructura de IA en Estados Unidos, de unos 10 billones de dólares, está empezando a deshilacharse. La emisión de deuda de los hiperescaladores, término que abarca a los mayores operadores de nube, alcanzó 121.000 millones de dólares en 2025, cuatro veces el promedio histórico, y Bank of America espera otros 100.000 millones en 2026. El ritmo recuerda la construcción de telecomunicaciones de la era puntocom, cuando los operadores se endeudaron fuertemente para tender redes de fibra y muchos quedaron insolventes a principios de la década siguiente.

PIMCO estima que el gasto de capital de los hiperescaladores absorbe entre el 93% y el 94% de su flujo de caja operativo. El crédito privado, préstamos concertados fuera de los mercados bancarios y de bonos públicos, está cubriendo parte del vacío. Apollo y Blackstone concretaron un paquete de 35.000 millones de dólares en junio, llamado Project Big Sky, que financia el arrendamiento de unidades de procesamiento tensoriales diseñadas por Google por parte de Anthropic. Blackstone ha propuesto desde entonces una continuación de unos 36.000 millones de dólares.

Las proyecciones de gasto siguen aumentando pese a estas señales. Citigroup ahora espera que los gigantes tecnológicos gasten más de 2,8 billones de dólares en infraestructura de IA hasta 2029. Morgan Stanley, por su parte, estima un faltante de financiación de 1,5 billones de dólares frente a 2,9 billones en gasto de capital de centros de datos entre 2025 y 2028, una brecha que los prestamistas de crédito privado han estado buscando cubrir.

Wall Street también se ha vuelto más cautelosa con partes de la cadena de suministro de hardware. Barclays recortó a Dell, Hewlett Packard Enterprise y NetApp a mantener el 15 de octubre. Esas acciones, junto con Oracle y CoreWeave, perdieron unos 80.000 millones de dólares en una sola sesión. Barclays encontró que las empresas destinan solo alrededor del 5% de sus presupuestos de TI a la IA, y un cuarto de eso va al hardware. Los hitos cercanos para el sector incluyen si la ronda revisada de OpenAI se cierra en su nueva meta, cómo se desarrollan la OPI y el proceso de calificación de Anthropic, y las próximas lecturas de precios de bonos y préstamos vinculados a la IA.