Las acciones de Affirm Holdings subieron alrededor de 6% el 2 de septiembre después de que Scotiabank iniciara cobertura con una calificación Sector Outperform y un precio objetivo de $95. La acción cotizaba cerca de $74.17, frente a un precio previo de $73.11.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM)

El argumento principal de Scotiabank es que el mercado está valorando a Affirm como un prestamista cíclico y sensible al financiamiento, cuando la empresa se está comportando cada vez más como una red de pagos con bajo uso de capital.

Esa distinción es importante porque las redes con bajo uso de capital suelen recibir valoraciones más altas que los prestamistas tradicionales, y Scotiabank considera que Affirm pertenece a esa categoría.

El volumen bruto de mercancías está creciendo a escala, y el banco señaló que más dólares incrementales están fluyendo hacia el ingreso operativo. Ese tipo de apalancamiento operativo suele ser visto favorablemente por los inversores, especialmente a medida que la mezcla de la empresa se desplaza hacia productos que pueden profundizar el compromiso más allá de una sola transacción.

La Affirm Card es central en ese argumento. Scotiabank dijo que está trasladando volumen hacia un gasto directo de consumidores, de mayor frecuencia, y reduciendo la dependencia de Affirm de un solo socio comercial.

La tarjeta también le da a Affirm datos de gasto más amplios, lo que debería mejorar su suscripción crediticia con el tiempo. Mejores datos pueden respaldar mejores decisiones de crédito, algo especialmente importante para una empresa en este negocio.

Estructura de financiamiento y salud crediticia

En el frente de financiamiento, Affirm ha ampliado su capacidad comprometida, mejorado su ejecución en valores respaldados por activos y reducido la cantidad de capital propio que usa para financiar su cartera de plataforma.

El crédito sigue siendo el principal riesgo, pero Scotiabank señaló que los datos de vintage recientes sugieren que las pérdidas están controladas y adecuadamente provisionadas. Eso ofrece una tranquilidad importante para los inversores que han sido cautos respecto de la calidad crediticia, ya que los modelos de préstamo en este espacio son observados de cerca en busca de señales de tensión en el comportamiento de pago de los consumidores.

La carga por warrants y compensación basada en acciones también está disminuyendo, lo que debería hacer que las ganancias se vean más limpias en adelante. La administración apunta a un volumen bruto de mercancías anual de $100 mil millones y a márgenes más altos.

Los ingresos crecieron 32% interanual en los últimos doce meses, y la compañía alcanzó rentabilidad bajo GAAP. Ese es un hito importante para Affirm mientras sigue intentando demostrar que la escala puede traducirse en ganancias más duraderas.

Los objetivos de precio de los analistas suben

Scotiabank no es la única firma que se ha vuelto más positiva. Varios otros analistas han elevado recientemente sus objetivos de precio después de los sólidos resultados del cuarto trimestre de Affirm.

Cantor Fitzgerald subió su objetivo a $97, mientras que Bernstein SocGen Group lo elevó a $110. TD Cowen fijó un objetivo de $124, citando una superación sustancial de la utilidad por acción, parcialmente ayudada por un beneficio fiscal.

BMO Capital aumentó su objetivo a $101 con una calificación Outperform. Cantor Fitzgerald también reiteró una calificación Overweight en $88.

El informe del cuarto trimestre de Affirm superó las expectativas tanto en ingresos como en ganancias, con una guía fiscal 2027 que proyecta un volumen bruto de mercancías de $64 mil millones e ingresos equivalentes a aproximadamente 8.49% del GMV.

El consenso amplio de analistas ve actualmente un potencial de subida de alrededor de 43% desde los niveles recientes de precio. Sin embargo, en lo que va del año, la acción todavía acumula una caída de cerca de 6%.