XN zieht sich nicht von Anthropic zurück. Das von Gaurav Kapadia gegründete New Yorker Investmentunternehmen plant, trotz des Ausverkaufs bei KI-Aktien ein „großer Teilnehmer“ am Börsengang des Claude-Entwicklers zu sein, wie die Financial Times berichtete. Investoren an den öffentlichen Märkten stellen jedoch die angestrebte Bewertung von Anthropic von 1,5 Billionen Dollar in Frage.

XN plant, seine Position von 5,3 Milliarden Dollar auszubauen

In einem am Donnerstag veröffentlichten Brief lobte Kapadia die finanzielle Disziplin von Anthropic und bezeichnete das Unternehmen als künftiges „category-defining“ Geschäft.

XN investierte erstmals 2025 in Anthropic und beteiligte sich an drei Finanzierungsrunden. Sein Anteil wurde im Mai im Rahmen der Serie-H-Finanzierung von Anthropic auf 5,3 Milliarden Dollar bewertet, als das Unternehmen 65 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von 965 Milliarden Dollar aufnahm.

XN beabsichtigt, seinen Anteil auszubauen, sobald Anthropic an die Börse geht, obwohl das Unternehmen noch keine zusätzlichen Aktien im IPO erworben hat. Es wird erwartet, dass das Unternehmen seine bestehenden Bestände über einen beträchtlichen Zeitraum hält. Laut Kapadias Brief dürfen Investoren im ersten Quartal nach der Notierung nur 8 % ihrer Bestände verkaufen – ein Mechanismus, der den Lockup-Fristen ähnelt, die Börsengänge üblicherweise begleiten.

Potenzielle Käufer fordern einen niedrigeren Preis

Einige potenzielle IPO-Investoren teilen XNs Zuversicht nicht. Vier Personen, die mit den Investorengesprächen vertraut sind, teilten Reuters mit, dass die angestrebte Bewertung von Anthropic von 1,5 Billionen Dollar nach dem Ausverkauf im Technologiesektor zu hoch erschien. Diese Zahl läge über den 965 Milliarden Dollar, die in der Serie-H-Finanzierung im Mai festgelegt wurden. Käufer könnten einen niedrigeren Preis fordern, was die für die Woche des 9. November geplante Roadshow möglicherweise verzögern könnte.

Ein weiterer Grund zur Sorge ist die jüngste Umsatzentwicklung von Anthropic. Das Unternehmen gab in einem geänderten Filing keine Umsatzzahlen für Oktober an. Investoren möchten diese Zahl sehen, um einzuschätzen, ob sich das Wachstum nach einer jüngeren Verlangsamung erholt hat. Frühere Erwartungen hatten den IPO-Wert von Anthropic bei 2 Billionen Dollar angesiedelt.

Eine niedrigere Bewertung könnte sich auch auf die gesamte KI-Branche auswirken. Barclays-Stratege Julien Lafargue hat gewarnt, dass geringere IPO-Finanzierungen weniger Kapital für Infrastrukturinvestitionen bedeuten und die Bewertungen in der Branche zusätzlich unter Druck setzen könnten.

Anthropolics Filing wirft Finanzierungsfragen auf

Anthropolics SEC-Einreichung erklärt, warum Investoren vorsichtig sind. Das Unternehmen meldete im dritten Quartal einen Umsatz von 17 Milliarden Dollar, einen Nettoverlust von 23,3 Milliarden Dollar sowie langfristige Verpflichtungen für Rechenleistung und Infrastruktur in Höhe von 895,4 Milliarden Dollar.

Der Großteil des Nettoverlusts resultierte aus nicht bargeldwirksamen Wertänderungen bei wandelbaren Finanzinstrumenten. Der operative Verlust von Anthropic – eine Kennzahl, die diese nicht bargeldwirksamen Schwankungen ausklammert – war mit 567 Millionen Dollar deutlich geringer.

Die zentrale Frage ist, wie Anthropic seine Expansion finanzieren wird. Cryptopolitan berichtete, dass Banker Investment-Grade-Kreditratings für Anthropic und OpenAI anstreben. Solche Ratings könnten den Zugang beider Unternehmen zu Anleihemärkten verbessern. Eine Kreditaufnahme würde jedoch den finanziellen Druck erhöhen, falls die Renditen der KI-Investitionen hinter den Erwartungen zurückbleiben.

Private Investoren bleiben interessiert, aber selektiver

Trotz der Finanzierungssorgen zeigen private Investoren weiterhin Interesse an KI. Eine HSBC-Umfrage ergab, dass 85 % erwarteten, dass KI im nächsten Quartal den größten Anteil des privaten Kapitals anziehen wird. Weitere 63 % erwarteten, dass KI-Unternehmen die IPO-Notierungen anführen werden.

Die Umfrage zeigte jedoch auch Vorbehalte. Etwa 56 % der Befragten rechneten innerhalb von sechs bis zwölf Monaten mit einer spürbaren Verlangsamung der KI-Infrastrukturausgaben.

Auch die Daten von Carta deuten auf ein selektiveres Investmentumfeld hin. KI machte 2026 auf der Plattform 57 % der Serie-B- und späteren Finanzierungen aus, während die Gesamtzahl der Deals im dritten Quartal im Jahresvergleich um 21 % zurückging.

Finanzierungssorgen greifen auf die öffentlichen Märkte über

Fragen zur Finanzierung der KI-Expansion haben auch die öffentlichen Märkte verunsichert. Lafargue sagte, Investoren hinterfragten die Finanzierung der KI-Expansion rather als das Bestehen der Nachfrage. Starke Ergebnisse von ASML, TSMC und Schneider Electric konnten die Kursgewinne dennoch nicht halten.

Der Verkaufsdruck griff bald auf Asien über. TSMC-Aktien erreichten bei der Eröffnung am Freitag in Taiwan ihre tägliche Untergrenze, wie Reuters berichtete.

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat ebenfalls gewarnt, dass die KI-Investitionszusagen großer Cloud-Unternehmen deren Gewinne und freien Cashflow übersteigen.

Vor diesem Hintergrund könnte ein verzögerter Börsengang von Anthropic oder eine niedrigere Bewertung zusätzlich auf das Marktvertrauen drücken. Die kurzfristigen Indikatoren sind, ob Anthropic vor der Preisfestlegung seinen Oktober-Umsatz offenlegt, ob die Roadshow wie für die Woche des 9. November geplant stattfindet und wo der Emissionspreis letztlich landet. Derzeit sind der endgültige Preis und der Zeitpunkt des Angebots noch ungewiss.