Die WTI-Rohölfutures mit September-Laufzeit notierten am späten Donnerstag bei 81,19 USD, im Wochenverlauf plus 4,11 USD bzw. 5,33 %. Da die Freitagsitzung noch aussteht, ist das endgültige Wochenergebnis noch unentschieden, doch die Botschaft der Woche ist eindeutig: Die Händler verbrachten die vergangenen Sitzungen damit, den Hormuz-Risikoaufschlag wiederaufzubauen, nachdem der Verhandlungsoptimismus der Vorwoche zerfallen war – nur um dann auf einen Lagerbestandsbericht und Nachfrageprognosen zu treffen, die darauf hindeuteten, dass sich der Rohölpreis zu weit und zu schnell bewegt hatte.

Der Kontrakt stieg nicht wegen eines neuen Angebotsausfalls an. Das Angebotsproblem war bereits vorhanden. Was sich änderte, war die Sicht des Marktes auf ein mögliches Abkommen. Die Händler hatten einen Weg zur Wiederöffnung der Straße von Hormuz eingepreist; die Gespräche brachten keinen solchen hervor. Iran hielt an seinen Bedingungen fest, die Vereinigten Staaten erhöhten ihrerseits ihre Forderungen, und der Tankerverkehr blieb weit unter dem Normalniveau.

Diese Kombination zwang Leerverkäufer zum Glattstellen ihrer Positionen und brachte Käufer in einen Markt zurück, der den Risikoaufschlag bereits herausgerechnet hatte, bevor sich das Bild der physischen Schifffahrt verbesserte. WTI stieg im Wochenverlauf über 84,00 USD, und Brent überschritt kurzzeitig 90,00 USD – ein Zeichen dafür, wie schnell sich Rohöl neu bewerten kann, wenn Händler erkennen, dass eine diplomatische Schlagzeile nicht dasselbe ist wie ein Schifffahrtsabkommen.

Der Kursanstieg stieß anschließend auf die Nachfrageseite des Handels, weshalb WTI im Wochenverlauf zwar weiterhin höher notiert, aber nicht mehr in der Nähe seines Höchststands handelt. In den Ölmärkten wird diese nachfrageseitige Bremse anhand fester Bezugspunkte abgelesen: den wöchentlichen US-Lagerbestandsdaten und den regelmäßig veröffentlichten Nachfrageprognosen von Organisationen wie der Internationalen Energieagentur und der OPEC. Wenn diese Veröffentlichungen auf einen schwächeren Verbrauch hindeuten, können sie Käufe wegen des Angebotsrisikos ausgleichen, selbst wenn das Angebotsrisiko selbst ungelöst bleibt – genau diese Spannung spiegelt der Handel dieser Woche wider.

Die Straße von Hormuz bleibt eingeschränkt, und das Rote Meer ist keine unproblematische Alternative

Die Straße von Hormuz bleibt die zentrale Frage. Vor dem Konflikt passierten täglich mehr als 125 Schiffe den Seeweg, die enge Engstelle zwischen dem Iran und Oman, die die Produzenten am Persischen Golf mit den Weltmärkten verbindet. Weit verbreitete Branchenschätzungen gingen seit langem davon aus, dass rund ein Fünftel des weltweit verschifften Rohöls durch die Straße transportiert wird, was sie zu einem der am genauesten beobachteten Schifffahrtskorridore des Energiemarktes macht. Ein Großteil dieses Volumens ist für asiatische Raffinerien bestimmt, die weltweit größte regionale Konzentration von Rohölkäufern, und die überlandführenden Pipelines durch Saudi-Arabien und die Vereinigten Arabischen Emirate, die die Straße umgehen, können nur einen Bruchteil dessen transportieren, was die Tankerroute bewältigt – was begrenzt, wie viel der Störung umgangen werden kann.

Das Rote Meer, der wichtigste alternative Korridor für Schiffe, die umleiten können, führt in Richtung Suezkanal und Mittelmeer, ist aber kein unproblematischer Ersatz: Die Route verlängert für viele Fahrten die Distanz und war in den vergangenen Jahren selbst von sicherheitsbedingten Störungen betroffen, darunter Angriffe auf die Handelsschifffahrt, die viele Reeder dazu veranlassten, stattdessen um das südliche Afrika herum zu fahren.

WTI dient als US-Rohölbenchmark und Brent als internationaler Referenzmaßstab, an dem ein Großteil des physischen Öls der Welt bepreist wird – weshalb beide Benchmarks auf die Neubewertung des Hormuz-Risikos reagierten, obwohl die Straße selbst weit von den US-Küsten entfernt liegt. Dieselben Faktoren, die diese Woche die Kurse bewegten, werden bestimmen, wie sich die Neubewertung entwickelt: die täglichen Zahlen der Tankerdurchfahrten durch die Straße, ob die ins Stocken geratenen Gespräche wieder aufgenommen werden und die nächste Runde der Lager- und Nachfragedaten.

Quelle: OilPrice.com