Krypto hält sich nach dem Rückschlag für den CLARITY Act, während Bitcoin-Reserve-Gesetz und Short-Liquidationen den Optimismus befeuern
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Verfahrensabstimmung des US-Senats über den CLARITY Act scheiterte wie erwartet: Die Republikaner verfügten über 53 Sitze und damit weniger als die benötigten 60 Stimmen, die Demokraten leisteten wenig Unterstützung – doch das Ergebnis war von Händlern bereits eingepreist.
- •Der Finanzausschuss des Repräsentantenhauses billigte ein Gesetz zur Schaffung einer strategischen Bitcoin-Reserve, das Verkauf, Tausch oder Verpfändung der staatlichen Bitcoin für 20 Jahre verbieten würde; der nächste Schritt ist die Abstimmung im gesamten Repräsentantenhaus.
- •Die rund 324.500 BTC der US-Regierung im Wert von nahezu 29 Milliarden US-Dollar stammten aus bestehenden Beständen, weitere Käufe sind nicht geplant – die Reserve schafft also keine neue Kaufnachfrage, gemessen an der Marktkapitalisierung von Bitcoin von 1,72 Billionen US-Dollar.
- •Short-Liquidationen von rund 648 Millionen US-Dollar innerhalb von 24 Stunden dürften die Rallye verstärkt haben, da gehebelte Händler, die auf Kursverluste gesetzt hatten, ihre Positionen bei steigenden Preisen zurückkaufen mussten.
- •Ein anhaltender Handel oberhalb von rund 86.000 US-Dollar, dem Break-even für Inhaber US-amerikanischer Spot-Bitcoin-ETFs, gilt als entscheidend für den Erhalt des Schwungs – doch derzeit stützen wenige Fundamentaldaten diese Marke, während das Risiko weiterer Fed-Zinserhöhungen und ungünstiger Midterm-Ergebnisse besteht.
Die Krypto-Märkte haben in der vergangenen Woche eine Reihe potenziell negativer Entwicklungen verkraftet, ohne Boden zu verlieren – was die Frage aufwirft, woher der zugrunde liegende Optimismus kam.
Der Ausgangspunkt ist die Verfahrensabstimmung des US-Senats über den CLARITY Act, ein Markstrukturgesetz, das klären soll, wie digitale Assets reguliert werden, und das wie erwartet scheiterte. Die Republikaner verfügen über 53 Sitze und liegen damit unter den 60 Stimmen, die erforderlich sind, um Gesetzesvorlagen im Senat voranzubringen, und die Demokraten zeigten wenig Unterstützung für den Gesetzentwurf oder den Kryptosektor insgesamt. Der Markt fiel zunächst zurück, doch der Rückgang war kurz, da das Ergebnis bereits eingepreist war – die Händler hatten sich auf das erwartete Ergebnis eingestellt, sodass es kaum neue Informationen gab, auf die sie reagieren konnten. Aus demselben Grund reagierten digitale Assets kaum auf die Zinserhöhung der Federal Reserve.
Das erklärt jedoch nicht die Rallye selbst, und es wurden mehrere Theorien vorgebracht.
Die erste dreht sich um die Billigung eines Gesetzes zur Schaffung einer strategischen Bitcoin-Reserve durch den Finanzausschuss des US-Repräsentantenhauses – ein Schritt, der den Vorschlag in gesetzlich verankerter Politik bewegt und die Abstimmung im gesamten Repräsentantenhaus zum nächsten Prüfpunkt macht. Die Vorlage kann nun zur Abstimmung ins Plenum des Repräsentantenhauses gehen, und falls sie dort angenommen wird, müsste sie noch den Senat passieren und die Unterschrift des Präsidenten erhalten. Dem Vorschlag zufolge dürfte das in der Reserve gehaltene Bitcoin 20 Jahre lang weder verkauft, getauscht noch verpfändet werden – die staatlichen Bestände würden somit faktisch als langfristiger Reservewert gebunden.
Es gibt jedoch erhebliche Einschränkungen. Laut Arkham hält die US-Regierung derzeit rund 324.500 BTC im Wert von fast 29 Milliarden US-Dollar – eine beachtliche Summe, aber gering im Vergleich zur Marktkapitalisierung von Bitcoin in Höhe von 1,72 Billionen US-Dollar. Wichtig ist, dass es keine Gespräche über den Kauf weiteren Bitcoins für die Reserve gegeben hat; der Vorschlag würde also auf die bereits gehaltenen Coins der Regierung zurückgreifen, anstatt eine neue Kaufnachfrage zu schaffen.
Eine zweite Theorie verweist auf Äußerungen des Coinbase-CEO, der sagte: "We can't wait for senators forever. We don't need the CLARITY Act anymore. We'll turn to regulators. The SEC and CFTC will develop clear rules." Die sich überschneidende Zuständigkeit der beiden Behörden für digitale Assets ist genau die Mehrdeutigkeit, die der CLARITY Act beseitigen sollte. Auch wenn die Äußerungen dem Markt einen Schub verliehen haben mögen, bleibt schwer nachvollziehbar, wie die Branche den Kongress umgehen und klare Regeln direkt von der SEC und der CFTC erhalten könnte.
Ein größerer Faktor könnten Short-Seller gewesen sein, mit Positionen im Wert von rund 648 Millionen US-Dollar, die innerhalb von nur 24 Stunden liquidiert wurden. Liquidationen zwingen gehebelte Händler, die auf einen Kursrückgang gesetzt haben, bei steigenden Preisen zum Rückkauf ihrer Positionen, und derartige Wellen erzwungener Käufe können eine Aufwärtsbewegung mechanisch verstärken.
Was nun zu erwarten ist: Der Break-even-Punkt für US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs liegt bei etwa 85.638–86.000 US-Dollar – faktisch die durchschnittlichen Einstandskurse der ETF-Inhaber –, sodass ein anhaltender Handel oberhalb von 86.000 US-Dollar entscheidend ist, um den Schwung zu erhalten. Marken, die am durchschnittlichen Einstiegskurs großer Anlegergruppen orientiert sind, werden genau beobachtet, da ein Handel darüber diese Inhaber in der Gewinnzone hält, während ein Handel darunter sie im Durchschnitt mit Verlusten belet. Das Problem: Derzeit gibt es wenige Fundamentaldaten, die diese Marke stützen.
Auch der regulatorische Hintergrund bietet wenig Anlass zur Zuversicht. Die Fed hat die Zinsen bereits erhöht und könnte bei anhaltend hoher Inflation erneut nachlegen, wobei jede weitere Erhöhung die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft treibt. Die größere Sorge: Sollten die Demokraten die Midterms gewinnen, könnten kryptofreundliche Gesetze schwieriger zu verabschieden sein, und der Präsident könnte zudem mit einem Amtsenthebungsverfahren konfrontiert werden.
Aus diesen Gründen ist es möglicherweise noch zu früh, über eine Rückkehr des Bitcoin-Kurses oberhalb von 100.000 US-Dollar zu sprechen. Sollten jedoch wieder Risk-on-Bedingungen einkehren – etwa nach dem Ende des Iran-Konflikts –, könnte der Markt davon profitieren.
