Die Woche vom 3. bis 7. August ist vollgepackt mit wichtigen Wirtschaftsveröffentlichungen. Sie beginnt am Montag mit den PMI-Daten für die verarbeitende Industrie und endet am Freitag mit entscheidenden Arbeitsmarktberichten aus den Vereinigten Staaten und Kanada. Die Dichte an Spitzenindikatoren – von Konjunkturumfragen über Beschäftigungskennzahlen bis hin zu Notenbankkommentaren – ermöglicht ein geschlossenes Bild darüber, ob die großen Volkswirtschaften im zweiten Halbjahr an Schwung halten oder an Fahrt verlieren.

PMI-Daten eröffnen die Handelswoche

Der Montag startet mit den Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe in der Eurozone, Großbritannien und den USA. Der Konsens für den US-ISM-Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe liegt bei 54,0 – nach einem Vorwert von 53,3. Werte über 50 signalisieren ein Sektorwachstum, sodass ein Ergebnis im Einklang mit dem Konsens ein anhaltendes Wachstum im Industriebereich bestätigen würde. Allerdings bleiben Abwärtsrisiken bestehen, da der Vorläufige PMI von S&P Global für das verarbeitende Gewerbe im Juli im Vergleich zum Juni leicht zurückging und möglicherweise als Frühwarnindikator dient. Vorläufige PMI-Werte sind Schätzungen auf Basis teilweiser monatlicher Umfrageantworten und weichen manchmal von den endgültigen ISM-Zahlen ab.

Am Mittwoch rückt der Fokus zurück auf PMI-Daten, nun mit den Werten für den Dienstleistungssektor in der Eurozone, Großbritannien und den USA. Der Konsens für den US-ISM-Dienstleistungsindex liegt bei 54,5, nachdem er zuvor 54,0 betragen hatte. Während diese Werte grundsätzlich mit dem US-BIP-Wachstum vereinbar wären, mahnen die schwächeren vorläufigen Industrie-PMI-Daten zur Vorsicht. Der Dienstleistungssektor trägt den größten Teil zur US-Wirtschaftsleistung bei, wodurch diese Veröffentlichung zu einem besonders wichtigen Indikator für die gesamtwirtschaftliche Aktivität wird.

US-Arbeitsmarkt im Fokus

Das Highlight am Dienstag ist der US-JOLTS-Bericht zu offenen Stellen. Am Donnerstag folgen die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, und am Freitag wird der umfassende Arbeitsmarktbericht veröffentlicht – einschließlich der durchschnittlichen Stundenverdienste m/m, der Veränderung der Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft und der Arbeitslosenquote. Die monatlichen Daten zu den Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft gehören zu den am intensivsten beobachteten Eingangsgrößen für die Beratungen des FOMC, wodurch die Freitagsdaten besonders folgenreich für die geldpolitischen Erwartungen sind.

Der Konsens für die durchschnittlichen Stundenverdienste m/m liegt bei 0,3 % und entspricht damit dem Vorwert. Für die Veränderung der Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft wird ein Anstieg von 88.000 erwartet – eine deutliche Erholung nach dem enttäuschenden Vormonatswert von 57.000. Die Arbeitslosenquote soll unverändert bei 4,2 % bleiben.

Das US-Beschäftigungswachstum war in den letzten Monaten uneinheitlich. Nach vielversprechenden Anzeichen im Frühjahr blieb der Vormonatswert weit hinter den Erwartungen zurück: Es wurden lediglich 57.000 Stellen geschaffen – weniger als die Hälfte der prognostizierten Zahl – und die beiden Vormonate wurden um insgesamt 74.000 nach unten korrigiert.

Einstellungsumfragen bleiben verhalten. Während der Marktkonsens auf einen Zuwachs von 88.000 Stellen hinausläuft, prognostizieren Analysten der ING einen moderateren Anstieg von 75.000 und erwarten, dass die Arbeitslosenquote auf 4,3 % klettern könnte.

Ein starker Rückgang der Erwerbsbeteiligung sorgt für zusätzliche Komplexität: Etwa 700.000 Personen schieden im Juni aus dem Arbeitsmarkt aus, was darauf hindeutet, dass die Arbeitslosenquote allein den allgemeinen Gesundheitszustand des US-Arbeitsmarkts möglicherweise nur unvollständig erfasst. Die Fed-Verantwortlichen beobachten die Erwerbsbeteiligung neben der Stellenentwicklung, wenn sie beurteilen, ob die Arbeitsmarktlage politische Anpassungen rechtfertigt.

Arbeitsmarktdaten aus Neuseeland

Am Mittwoch werden zudem die Veränderung der Beschäftigung q/q und die Arbeitslosenquote Neuseelands veröffentlicht. Der Konsens für die Beschäftigungsveränderung q/q liegt bei 0,1 %, nach zuvor 0,2 %, während die Arbeitslosenquote voraussichtlich von 5,3 % auf 5,4 % steigen wird.

Analysten der Westpac weisen darauf hin, dass der Rückgang der Arbeitslosenquote im Vorquartal unerwartet eintrat und die allgemeine Schwäche des Arbeitsmarkts nicht vollständig widerspiegelte. Die Beschäftigung hielt sich trotz der wirtschaftlichen Unsicherheit infolge des Nahostkonflikts vergleichsweise widerstandsfähig. Das Beschäftigungswachstum konnte jedoch nicht mit dem Bevölkerungswachstum Schritt halten, was auf eine allmähliche Aufweichung hindeutet. Sowohl die Arbeitslosenquote als auch die Erwerbsbeteiligung könnten in den kommenden Quartalen weitere Verschlechterungen erfahren. Auch das Lohnwachstum dürft verhalten bleiben, da ungenutzte Kapazitäten auf dem Arbeitsmarkt den Aufwärtsdruck auf die Löhne weiterhin begrenzen.

Federal Reserve und Geldpolitik

Im Laufe der Woche werden mehrere FOMC-Mitglieder Reden halten. Aus geldpolitischer Sicht wurden die Erwartungen an eine weitere Leitzinserhöhung nach der jüngsten Fed-Sitzung spürbar zurückgefahren. Vorsitzender Kevin Warsh zeigt offenbar keine Eile, die von einigen FOMC-Mitgliedern bereits für angebracht gehaltene zusätzliche Straffung der Geldpolitik umzusetzen.

Analysten der Scotiabank wiesen auf wachsende Bedenken hinsichtlich der Glaubwürdigkeit der Fed-Politik hin, nachdem Warsh angedeutet hatte, dass das Inflationsziel der Notenbank sich möglicherweise ändern könne, sobald die laufende Überprüfung des geldpolitischen Rahmens – geleitet von fünf Arbeitsgruppen – abgeschlossen ist. Eine solche Anpassung könnte die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen insgesamt verringern.

Im Gefolge der FOMC-Sitzung drückten Investoren den US-Dollar und die Renditen längerlaufender Staatsanleihen nach unten – ein Spiegelbild der zurückhaltenderen Neubewertung des erwarteten geldpolitischen Kurses der Fed. Das Zusammenspiel aus der geldpolitisch zurückhaltenden Signalisierung der Fed-Führung und den Freitagsdaten zum Arbeitsmarkt wird die Markterwartungen hinsichtlich Zeitpunkt und Wahrscheinlichkeit weiterer politischer Schritte in den kommenden Monaten maßgeblich formen.

Arbeitsmarktbericht Kanadas

Am Freitag stehen auch Kanadas Beschäftigungsveränderung und Arbeitslosenquote an. Der Konsens für die Beschäftigungsveränderung liegt bei 15.000, nach zuvor 18.200, während die Arbeitslosenquote voraussichtlich unverändert bei 6,5 % bleiben soll.

Kanadas Arbeitsmarkt dürfte im Juli weitere Anzeichen einer Stabilisierung zeigen. Das langsamere Bevölkerungs- und Erwerbspersonenwachstum, gepaart mit einem Rückgang der Arbeitslosenquote von 6,9 % im April auf 6,5 % – nun 0,4 Prozentpunkte unter dem Vorjahresniveau –, spricht für eine allmähliche Verbesserung der Arbeitsmarktlage je Arbeitnehmer.

Auch andere aktuelle Indikatoren, darunter Stellenangebote, deuten auf ein relativ stabiles Einstellungsumfeld hin. Die Zusammensetzung der Beschäftigung bleibt jedoch ein wesentlicher Faktor, da der Anstieg im Juni überwiegend auf Teilzeitstellen zurückzuführen war.

Das Lohnwachstum zog im Juni nach einem starken Rückgang im Mai leicht an. Analysten der RBC gehen jedoch davon aus, dass es sich weiter abschwächen wird, da der Spielraum auf dem Arbeitsmarkt im historischen Vergleich nach wie vor groß ist.