USDC überholt USDT im Euro-Stablecoin-Handel, während die MiCA-Regeln greifen
Wichtige Erkenntnisse
- •Kaiko-Daten zeigen, dass der Anteil von USDC am Stablecoin-Handel gegen den Euro auf 56 % gestiegen ist – ein starker Anstieg von 10 % im Januar 2024.
- •Einschränkungen großer Börsen beim USDt-Handel für Kunden im Europäischen Wirtschaftsraum gemäß den Stablecoin-Bestimmungen von MiCA beschleunigten die Rotation hin zu USDC.
- •Obwohl Tethers globale zirkulierende Menge mit rund dem 2,5-Fachen weiterhin deutlich größer ist als die von USDC, führt USDC bei der Euro-Liquidität mit Orderbüchern, die etwa 40 % tiefer sind als die des Konkurrenten.
- •Etwa zwei Wochen vor den Ergebnissen stufte die Europäische Bankaufsichtsbehörde USDC als ersten bedeutsamen E-Geld-Token der EU unter MiCA ein, womit der Stablecoin der direkten EBA-Aufsicht unterliegt und der Emittent zusätzlichen Anforderungen unterworfen wird.
- •Die US-Umsetzung des GENIUS Act könnte eine vergleichbare Verschiebung zugunsten von Circle bewirken: Die Reserve- und Rücknahmeregeln des OCC treten am 18. Januar 2027 in Kraft, und Einschränkungen auf Plattformebene für nicht genehmigte Stablecoin-Emittenten beginnen im Juli 2028 – während Tether mit USAT einen separaten, auf die USA ausgerichteten Token aufgelegt hat.
Circles USDC (USDC) hat Tethers USDt (USDT) im Stablecoin-Handel gegen den Euro überholt, da die Regulierungen der Europäischen Union zunehmend konformitätskonforme Tokens begünstigen. Das geht aus einem neuen Bericht des Krypto-Analyseunternehmens Kaiko hervor.
USDC macht inzwischen 56 % des Stablecoin-Handels gegen den Euro aus, gegenüber nur 10 % im Januar 2024, so Daten von Kaiko. Die Verschiebung beschleunigte sich, nachdem große Börsen den USDT-Handel für Kunden im Europäischen Wirtschaftsraum gemäß der Verordnung über Kryptomärkte (Markets in Crypto-Assets Regulation, MiCA) eingeschränkt hatten – dem umfassenden Krypto-Asset-Rahmenwerk der EU, dessen Stablecoin-Bestimmungen Mitte 2024 in Kraft traten.
Kaikos Daten zeigen außerdem, dass das Handelspaar USDC-Euro das Paar USDC-USDT überholt hat. Über die Handelsaktivität hinaus hat USDC die Führung bei der in Euro denominierten Liquidität übernommen, mit Orderbüchern, die nun rund 40 % tiefer sind als die des Konkurrenten. Dennoch bleibt Tether global der größere Stablecoin, mit einer zirkulierenden Gesamtmenge, die etwa 2,5-mal so hoch ist wie die von USDC.
Kaiko beschrieb Stablecoin-Euro-Paare als „wichtigste On- und Off-Ramp für europäische Kunden“, die es ihnen ermöglichen, beim Ein- oder Ausstieg in die Kryptomärkte Euro in an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins umzutauschen. Da diese Zugangstore zunehmend über den MiCA-regulierten Token abgewickelt werden, ist die Zusammensetzung der Euro-Paare zu einem der deutlichsten sichtbaren Indikatoren dafür geworden, wie die neuen Regeln den europäischen Handel umgestalten.
Die Ergebnisse erscheinen etwa zwei Wochen nachdem die Europäische Bankaufsichtsbehörde (EBA) USDC als ersten „bedeutsamen E-Geld-Token“ der EU unter MiCA eingestuft hatte – eine Einstufung, die den Stablecoin unter die direkte Aufsicht der EBA stellt und den Emittenten zusätzlichen regulatorischen Anforderungen unterwirft.
US-Stablecoin-Regeln könnten das Kräfteverhältnis zwischen Circle und Tether verschieben
Kaiko zufolge verfolgt die Vereinigten Staaten mit dem GENIUS Act – dem im Juli 2025 unterzeichneten Bundesgesetz zu Stablecoins – einen ähnlichen Regulierungsansatz, womit die Möglichkeit besteht, dass US-Börsen die gleiche Verschiebung der Handelsaktivität erleben könnten wie in Europa.
Am 21. Oktober erließ das Office of the Comptroller of the Currency seine erste abschließende Regel nach dem Gesetz, die Reserve- und Rücknahmeanforderungen für Stablecoin-Emittenten unter seiner Aufsicht festlegt, wirksam ab dem 18. Januar 2027. Ab Juli 2028 sehen sich US-Plattformen zudem Einschränkungen beim Angebot von Stablecoins von Emittenten gegenüber, die die Genehmigungsanforderungen des Gesetzes nicht erfüllen.
Die regulatorischen Änderungen könnten Circle begünstigen, das sowohl in Europa als auch in den Vereinigten Staaten eine Zulassung angestrebt hat. Tether hingegen hat einen anderen Weg eingeschlagen und mit USAT einen separaten, auf die USA ausgerichteten Stablecoin aufgelegt. Da die Reserve- und Rücknahmeregeln des OCC erst ab Januar 2027 bindend sind und Einschränkungen auf Plattformebene im Juli 2028 folgen, würde eine vergleichbare US-Rotation sich über einen mehrjährigen Zeitraum erstrecken – eines der wichtigsten regulatorischen Daten, die es zu beobachten gilt, während sich die Stablecoin-Regeln auf beiden Seiten des Atlantiks verankern.
