Das US-Finanzministerium verkaufte 20-jährige Anleihen im Volumen von 18 Milliarden US-Dollar zu einer Höchstrendite von 5,204 %; die Auktion zeigte trotz einer früher am Tag erfolgten Ankündigung, wonach das Ministerium seine Rückkäufe zur Liquiditätsunterstützung am langen Ende mindestens verdoppeln will, ein etwas schwaches Nachfragebild. Die 20-jährige Anleihe, die im Mai 2020 wieder eingeführt wurde, um die Lücke zwischen der zehnjährigen Note und der 30-jährigen Anleihe zu schließen, wird monatlich begeben und hat seit ihrer Wiedereinführung an der Zinsstrukturkurve häufig mit einem Abschlag gehandelt; jede Auktion liefert daher einen wiederkehrenden Hinweis auf das Interesse der Anleger am längstlaufenden Kuponangebot.

Auktionsergebnisse

• Höchstrendite: 5,204 %
• When-Issued-Niveau (WI) zum Zeitpunkt der Auktion: 5,199 %
• Tail: 0,5 Basispunkte
• Bid-to-Cover-Quote: 2,53x
• Direkte Bieter (inländische Käufer): 24,59 %
• Indirekte Bieter (internationale Käufer): 62,93 %
• Händler: 12,49 %

Die Auktion wies einen Tail von 0,5 Basispunkten auf; die Höchstrendite von 5,204 % lag damit über der unmittelbar vor der Auktion notierten When-Issued-Rendite von 5,199 %. Ein Tail bedeutet in der Regel, dass Anleger eine etwas höhere Rendite verlangten, als der Markt erwartet hatte, was das Ergebnis als mäßig schwach ausweist.

Die Bid-to-Cover-Quote lag mit 2,53x unter dem Durchschnitt von rund 2,66x der vergangenen sechs Auktionen. Internationale Käufer zeichneten 62,93 % der Emission und damit fast 3 Prozentpunkte weniger als im jüngsten Durchschnitt, während die Händler einen überdurchschnittlich großen Anteil übernahmen. Indirekte Bieter – in der Regel ausländische Zentralbanken und Institutionen, die über Primärhändler bieten – gelten als üblicher Gradmesser für die ausländische Nachfrage bei Auktionen von US-Staatsanleihen; die unterdurchschnittliche Zeichnung durch indirekte Bieter war damit die deutlichste Schwachstelle des Ergebnisses.

Früher am Tag hatte das Finanzministerium angekündigt, den Umfang seiner Rückkäufe zur Liquiditätsunterstützung längerlaufender Wertpapiere mindestens zu verdoppeln und von 2 auf 4 Milliarden US-Dollar pro Operation zu erhöhen. Die Ankündigung löste eine kräftige Rally bei langlaufenden US-Staatsanleihen aus; die Rendite 30-jähriger Papiere gab kurzzeitig um fast 10 Basispunkte nach. Das 2024 aufgelegte Rückkaufprogramm, das erste regelmäßige Rückkaufprogramm des Finanzministeriums seit 2002, soll die Handelsliquidität älterer Off-the-Run-Wertpapiere unterstützen, die als Marktbenchmarks durch neuere Emissionen abgelöst wurden; die vergrößerten Operationen richten sich auf das längerlaufende Marktsegment.

Vor diesem Hintergrund hätte man eine stärkere Nachfrage bei der heutigen Auktion der 20-jährigen Anleihe erwarten können. Stattdessen wies der Verkauf erneut einen Tail von 0,5 Basispunkten auf. Das legt nahe, dass die Ankündigung dem Sekundärmarkt zwar kurzfristig Auftrieb verschafft, die Sorgen der Anleger aber nicht vollständig ausgeräumt hat. Der Stand der strukturellen Nachfrage nach langlaufenden Emissionen wird sich als Nächstes im quartalsweisen Refunding-Prozess des Finanzministeriums zeigen, in dem die Behörde ihre Schätzungen zum Finanzierungsbedarf, den Auktionskalender und die Rückkaufpläne aktualisiert, sowie in den Ergebnissen der kommenden monatlichen Auktionen 20-jähriger Anleihen.