Den US-Spot-Bitcoin-ETFs – börsengehandelten Fonds, die Bitcoin direkt halten und über gewöhnliche Brokerkonten handelbar sind – flossen im dritten Quartal 2026 79.800 BTC im Wert von rund 6,2 Milliarden US-Dollar zu, wie aus dem Bitcoin-Marktbericht für Q3 von 21Shares hervorgeht. Im selben Zeitraum fuhren börsennotierte Bitcoin-Treasury-Unternehmen ihre Käufe deutlich zurück und senkten die gemeinsamen Käufe von 7,1 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal auf etwa 1 Milliarde US-Dollar. Der ETF-Komplex kehrte zudem die Nettomittelabflüsse von 4,8 Milliarden US-Dollar aus dem zweiten Quartal um und entwickelte sich zur wichtigsten institutionellen Nachfragequelle, während Bitcoin um 42,7 % zulegte und den September bei 83.570 US-Dollar abschloss.

ETFs trugen den Großteil der institutionellen Nachfrage im Q3

21Shares berichtete, dass der US-Spot-Bitcoin-ETF-Komplex im Quartal 79.800 BTC aufnahm. Die neu geschürfte Menge belief sich auf 41.300 BTC im Wert von etwa 2,9 Milliarden US-Dollar, womit die ETF-Käufe nahezu doppelt so hoch waren wie die neue Emission. Die Emission folgt dem festen Protokollplan von Bitcoin – die Blockbelohnungen liegen seit dem Halving im April 2024 bei 3,125 BTC und reagieren nicht auf die Nachfrage –, sodass die Fondszu- und -abflüsse die zentrale Schwankungsgröße von Quartal zu Quartal bleiben.

Die Quartalsbilanz markiert eine scharfe Wende gegenüber dem zweiten Quartal, als dieselben Fonds Nettomittelabflüsse von 4,8 Milliarden US-Dollar verzeichneten. Von den beiden von 21Shares verfolgten institutionellen Käufergruppen stellten die ETFs den größeren Nachfrageanteil, sobald die Zuflüsse wieder positiv wurden.

Die Käufe waren alles andere als gleichmäßig verteilt. Die Zeitfenster 17.–27. August und 21.–25. September machten 91 % der Bitcoin-denominierten Zuflüsse des Quartals aus; der Großteil der Q3-Nachfrage kam also in zwei konzentrierten Schüben statt als gleichmäßiger Strom über das Quartal. Die jüngsten Tagesbilanzen zeigen, wie ungleichmäßig solche Werte ausfallen können: Wochenzuflüsse unter Führung von BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) stehen neben scharfen Ein-Wochen-Abflussphasen.

Treasury-Käufe sanken auf rund 1 Milliarde US-Dollar

Die börsennotierten Bitcoin-Treasury-Unternehmen bewegten sich in die Gegenrichtung. Laut Bericht sanken ihre gemeinsamen Käufe von 7,1 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal auf rund 1 Milliarde US-Dollar im dritten Quartal.

Strategy (ehemals MicroStrategy), der größte öffentlich bekannte institutionelle Bitcoin-Halter und ein Unternehmen, das Käufe historisch über Aktien- und Wandelanleihe-Emissionen finanziert hat, fügte lediglich 1.700 BTC im Wert von etwa 240 Millionen US-Dollar hinzu; seinen Einreichungen zufolge verkaufte das Unternehmen im Juli und August zudem Bitcoin im Wert von 349 Millionen US-Dollar. Die Treasury-Nachfrage der Unternehmen, die frühere Quartale dominiert hatte, schwächte sich ab, just als die ETF-Desks an den Markt zurückkehrten.

Trotzdem nahmen US-Spot-ETFs und öffentliche Treasury-Unternehmen im dritten Quartal gemeinsam etwa 7,2 Milliarden US-Dollar an Bitcoin auf, was dem 2,4-Fachen des Werts der neu geschürften Menge entspricht. Im zweiten Quartal deckten ihre kombinierten Käufe nur das 0,8-Fache der neuen Emission. Während die gesamte institutionelle Position wuchs, stammte nahezu der gesamte Zuwachs aus dem ETF-Segment.

Langzeithalter verkauften mehr, als die ETFs kauften

Die stärkere ETF-Nachfrage absorbierte nicht die gesamte Verkäuferseite. Glassnode-Daten zeigen, dass Langzeithalter ihre Bestände im dritten Quartal um 248.000 BTC im Wert von etwa 17,4 Milliarden US-Dollar reduzierten – nahezu das Dreifache der Menge, die US-Spot-Bitcoin-ETFs aufnahmen.

Langzeithalter sind Wallets, die Coins länger als 155 Tage halten. Ihre Q3-Verkäufe folgten auf eine Akkumulationsphase nach dem Bitcoin-Crash vom 10. Oktober 2025. Zwischen November 2025 und Juni 2026 hatte diese Kohorte rund 31 Milliarden US-Dollar an Bitcoin hinzugefügt, während die ETFs im selben Zeitraum Nettomittelabflüsse von 7,6 Milliarden US-Dollar verzeichneten.

Die Q3-Rallye ermöglichte den Verkäufern zudem die Gewinnerzielung. Glassnode erfasste nette realisierte Gewinne von 9,3 Milliarden US-Dollar – der erste Quartalsnettogewinn des Jahres 2026. Die Verluste aus dem ersten Halbjahr hinterließen in der Summe von Q2 und Q3 dennoch einen Nettoverlust von 12,3 Milliarden US-Dollar.

Die Zusammensetzung der Nachfrage ist entscheidend. ETFs kauften mehr als die neue Angebotsmenge und übertrafen die Unternehmens-Treasuries, doch Langzeithalter verkauften in dieselbe Rallye einen größeren Posten. Beobachter der Kapitalflüsse verfolgen nun, ob sich die konzentrierten ETF-Fenster im August und September wiederholen; Treasury- und Halter-Angebote könnten den nächsten Aufwärtsmove weiterhin begrenzen. Die täglichen Zu- und Abflussmeldungen der Fonds sind der unmittelbarste Anhaltspunkt, denn das dritte Quartal zeigte, wie stark die Quartalsbilanz von wenigen Handelstagen abhängen kann.