Die US-Regierung verzeichnet das größte primäre Budgetdefizit unter den fortgeschrittenen Volkswirtschaften – 3,3 % des BIP
Wichtige Erkenntnisse
- •Die USA wiesen 2023 mit 7,6 % des BIP das größte primäre Budgetdefizit unter den großen fortgeschrittenen Volkswirtschaften aus, verglichen mit einem OECD-Durchschnitt von 4,6 %.
- •Das Primärdefizit, Zinskosten ausgenommen, lag im Haushaltsjahr 2024 bei 3,3 % des BIP und soll langfristig im Durchschnitt 3,1 %–3,6 % des BIP betragen.
- •Das gesamte Bundesdefizit erreichte im Haushaltsjahr 2024 1,8 Billionen US-Dollar; für das Haushaltsjahr 2026 werden 1,8–2,1 Billionen US-Dollar erwartet.
- •Sozialprogramme wie Social Security und Medicare sowie sich aufzinsende Zinszahlungen treiben Defizite an, die trotz Wirtschaftswachstum bestehen bleiben.
- •Moody's entzog 2025 als letzte der drei großen Ratingagenturen den USA die AAA-Bewertung, nach S&P 2011 und Fitch 2023.
Unter den großen fortgeschrittenen Volkswirtschaften der Welt halten die Vereinigten Staaten einen Rekord, auf den sie vermutlich gern verzichten würden: das größte primäre Budgetdefizit. Die US-Zahl lag 2023 bei 7,6 % des BIP, verglichen mit einem Durchschnitt von 4,6 % bei den übrigen OECD-Mitgliedsländern.
Die Zahlen hinter der Lücke
Das Primärdefizit, das Zinskosten ausklammert, um zu zeigen, wie stark die Regierung ihre tatsächlichen Ausgaben übersteigt, lag im Haushaltsjahr 2024 bei 3,3 % des BIP. Das war eine leichte Verbesserung, ein Rückgang um einen halben Prozentpunkt gegenüber dem Haushaltsjahr 2023.
Das Congressional Budget Office prognostiziert, dass dieser Wert langfristig im Durchschnitt zwischen 3,1 % und 3,6 % des BIP liegen wird. Mit anderen Worten: Es handelt sich nicht um eine vorübergehende Verwerfung infolge einer Rezession oder von Notausgaben – es ist der Basiswert.
Das gesamte Bundesdefizit erreichte im Haushaltsjahr 2024 1,8 Billionen US-Dollar, was 6,4 % des BIP entspricht. Für das Haushaltsjahr 2026 wird das gesamte Bundesdefizit Schätzungen des Finanzministeriums und des CBO zufolge zwischen 1,8 Billionen und 2,1 Billionen US-Dollar erwartet.
Warum das Defizit so hartnäckig hoch bleibt
Hinter der Lücke stecken die üblichen Treiber: obligatorische Sozialleistungen wie Social Security und Medicare, die mit der alternden Bevölkerung automatisch anwachsen, sowie Zinszahlungen auf bestehende Schulden, die sich weiterhin aufzinsen. Die Nettozinsen auf die Bundesschuld sind so stark gestiegen, dass sie inzwischen zu den größten einzelnen Posten im Bundeshaushalt zählen – eine Höhe der Schuldendienstkosten, die die USA seit dem frühen Jahrzehnt der 1990er nicht mehr getragen haben.
Ungewöhnlich an der aktuellen Situation ist, dass diese Defizite während einer Phase wirtschaftlichen Aufschwungs bestehen bleiben. Normalerweise verengen sich Budgetlücken, wenn die Wirtschaft wächst und die Arbeitslosigkeit niedrig ist, da die Steuereinnahmen steigen und die Ausgaben für soziale Sicherungssysteme sinken. Das Einnahmenwachstum ist mit den strukturellen Ausgabenverpflichtungen, die im Bundeshaushalt verankert sind, schlicht nicht Schritt gehalten.
Was dies für Märkte und Anleger bedeutet
Dazu kommt die Frage der staatlichen Kreditwürdigkeit. Die USA verloren ihre AAA-Bewertung von S&P im Jahr 2011 und von Fitch im Jahr 2023; 2025 war Moody's die letzte der drei großen Ratingagenturen, die den USA ihre Top-Bewertung entzog. Anhaltende Primärdefizite sind hier von Bedeutung, denn sie zeigen einen Finanzierungsbedarf, der selbst in wirtschaftlich starken Zeiten bestehen bleibt – was wiederum Umfang und Häufigkeit der US-Staatsanleihenemissionen prägt, eine Angebotsdynamik, die die Anleihenmärkte genau beobachten. Wichtige kommende Termine sind die aktualisierten Basisprojektionen des CBO, die vierteljährlichen Refunding-Ankündigungen des Finanzministeriums mit den Emissionsplänen sowie mögliche steuerpolitische Gesetze, die obligatorische Ausgaben oder Einnahmen verändern würden.
