Dollar gibt nach angesichts Deeskalation im Golf und veränderter Fed-Erwartungen

Der US-Dollar hat in den letzten Tagen gegenüber den meisten majors Währungen nachgegeben – mit Ausnahme des japanischen Yen –, da Händler ihre Erwartungen zurückschraubten, dass die Federal Reserve vor Jahresende zwei Zinserhöhungen durchführen wird. Höhere Zinsen stützen eine Währung in der Regel, indem sie Kapitalzuflüsse anziehen, sodass das Zurückfahren hawkisher Wetten die Attraktivität des Dollars auf natürliche Weise gemindert hat. Die Aufmerksamkeit des Marktes richtet sich nun auf den bevorstehenden Non-Farm Payrolls-Bericht (NFP), der für den 7. August geplant ist – einen der am intensivsten beobachteten monatlichen US-Wirtschaftsindikatoren und eine wiederkehrende Entscheidungsgrundlage für die Geldpolitik der Fed.

Am 6. August wurde bekannt, dass der Iran und Oman vereinbart hatten, eine Schifffahrtsroute durch die Straße von Hormuz einzurichten. Die Meerenge ist eine lebenswichtige Arterie für globale Rohöltransporte, sodass jede Verringerung des wahrgenommenen Störungsrisikos Auswirkungen auf rohstoffgebundene und risksensitive Anlageklassen hat. Diese Entwicklung belastete die Ölpreise und stärkte die Risikoneigung an den Finanzmärkten. Händler erwarten zudem eine mögliche Beruhigung der Feindseligkeiten im August sowie eine potenzielle Wiederaufnahme aktiver Verhandlungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran in den kommenden Wochen.

Die Inflation in den USA und anderen großen Volkswirtschaften ist weniger stark gestiegen, als einige Marktteilnehmer zum Ende des ersten Quartals befürchtet hatten. Die jährliche Kopfverbraucherpreisindex im Juni lag deutlich unter den Erwartungen. Laut CME FedWatch erwarten zum Zeitpunkt der Verfassung etwa 45 % der Händler zwischen jetzt und Ende 2026 eine einzige Zinserhöhung. Die Wahrscheinlichkeit, dass dies im nächsten Monat geschieht, sank in der vergangenen Woche auf rund 55 %.

Arbeitsmarktbild bleibt komplex

Der NFP vom Juli, der die Juni-Daten widerspiegelt, fiel deutlich schwächer aus als erwartet, blieb aber mit 57.000 im positiven Bereich – etwa die Hälfte des Konsenskonsenses. Dies war zwar gewissermaßen negativ für den Dollar, doch selten hat ein einzelner NFP-Wert einen anhaltenden Effekt über wenige Tage hinaus. Die Zahl lag dennoch deutlich über dem 12-Monats-Durchschnitt. Die Arbeitslosigkeit ging im Juni unerwartet zurück.

Es ist noch zu früh, um zu beurteilen, ob dies den Beginn eines Abwärtstrends bei der Arbeitslosigkeit markiert. Angesichts der relativ niedrigen Rate und der insgesamt weniger positiven wirtschaftlichen Rahmenbedingungen erscheint eine deutlich verbesserte Arbeitsmarktlage in dieser Phase unwahrscheinlich. Dennoch verstärkt die Kombination aus den jüngsten NFP-Ergebnissen und der niedrigen Arbeitslosigkeit den allgemeinen Eindruck eines robusten Arbeitsmarktes vorerst.

Eine ordentliche, aber nicht herausragende Entwicklung von BIP und Arbeitsmarkt in Kombination mit einer Inflation, die nicht drastisch angezogen ist, deutet darauf hin, dass die Fed unter keinem großen Druck steht, die Zinsen kurzfristig zu erhöhen. Politischer Druck auf die Fed, die Zinsen zu senken, trat in letzter Zeit nicht deutlich in Erscheinung, bleibt aber ein Hintergrundfaktor.

Ein deutlich stärkerer NFP für Juli würde normalerweise darauf hindeuten, dass die Inflation die aktuellen Erwartungen von 3,4 % für den jährlichen Kopfinflationswert übersteigen könnte. Allerdings werden die Energiekosten wahrscheinlich ein wesentlicher Treiber im Inflationsbericht vom 12. August sein und die Zahl angesichts der insgesamt gestiegenen Ölpreise im vergangenen Monat möglicherweise nach oben treiben. Stärkere Ergebnisse sowohl beim NFP als auch bei den Inflationsdaten könnten die Wahrscheinlichkeit von zwei Zinserhöhungen der Fed vor Jahresende erhöhen und dem Dollar Auftrieb verleihen.

Euro-Dollar verharrt um 1,155 USD vor dem NFP

EUR/USD hat seit Ende des vergangenen Monats aufgeholt, da die hawkishesten Fed-Szenarien für das Jahresende vorerst offenbar ausgeschlossen wurden und die Intensität des Golfkonflikts nachgelassen hat. Auch die Europäische Zentralbank wird wahrscheinlich bis Jahresende eine einzige Zinserhöhung signalisieren, mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 40 % für zwei Erhöhungen. Die relative Annäherung zwischen den geldpolitischen Wegen der Fed und der EZB hilft zu erklären, warum das Paar eine Spanne gefunden hat, anstatt sich stark in eine der beiden Richtungen zu bewegen. Die jüngsten Daten aus der Eurozone waren insgesamt gemischt, doch die Stimmung erhielt einen Schub durch die deutschen Industrieaufträge vom 6. August, die deutlich besser ausfielen als erwartet.

Der 100-Perioden Simple Moving Average (SMA) knapp unter 1,157 USD scheint der wichtigste dynamische Widerstand zu sein, vor einem möglichen Test des 23,6 % wöchentlichen Fibonacci-Retracements nahe 1,16 USD. Der Slow-Stochastik-Oszillator signalisiert jedoch klar eine Kaufsättigung, was bedeutet, dass jede unmittelbare Aufwärtsreaktion auf einen schwachen NFP nur von kurzer Dauer sein könnte.

Ein stärkerer NFP, der weitgehend den Erwartungen entspricht, könnte den Preis kurzfristig nach unten drücken und einen erneuten Test von 1,15 USD auslösen. Mit Blick auf die weitere Zukunft könnten robuste Ergebnisse sowohl beim NFP als auch bei der US-Inflation am 12. August das Paar in Richtung des Zusammentreffens des 20- und 50-SMA bei rund 1,145 USD treiben. Die Golden-Cross-Formation auf diesem Niveau kann angesichts der Bedeutung der anstehenden US-Wirtschaftsdaten wahrscheinlich außer Acht gelassen werden.

Dollar-Yen hält über 157 ¥

Nach der größten koordinierten Intervention seit Jahrzehnten sowohl durch die amerikanische als auch die japanische Regierung scheint sich USD/JPY bei rund 157,50 ¥ stabilisiert zu haben. Laut offiziellen Daten gab Japan am 31. Juli mehr als 5 Billionen ¥ zur Stützung des Yen aus, ergänzend zu den US-Operationen, die zuvor in der Woche durchgeführt wurden. Unter dem Ziel liegende Inflation und schleppendes BIP-Wachstum in Japan in den letzten Monaten werfen Fragen zu weiteren Zinserhöhungen der Bank of Japan in den kommenden Monaten auf. Gleichzeitig könnten gesunkene Erwartungen an zwei Zinserhöhungen der Fed vor Jahresende den nächsten Anlauf auf 160 ¥ verzögern.

Das Fehlen größerer Veränderungen bei den grundlegenden Fundamentaldaten in Kombination mit einem Kaufanstieg rund um die Interventionen der Vorwoche deutet darauf hin, dass der allgemeine Aufwärtstrend andauern könnte, wenn auch mit weniger Schwung als früher in diesem Sommer. Die Marke von 160 ¥ bleibt ein offensichtliches potenzielles Ziel, doch sowohl der 200- als auch der 100-SMA dienen als wahrscheinliche dynamische Widerstandsniveaus davor. Starke überverkaufte Signale sowohl vom Slow-Stochastik-Oszillator als auch von den Bollinger-Bändern deuten auf eine anhaltende Erholung hin.

Der große Docht am 3. August zeigte eine klare Ablehnung eines Rückgangs unter 157 ¥. Ein weiterer ernsthafter Versuch, dieses Niveau zu unterschreiten, würde wahrscheinlich einen schwächeren NFP und möglicherweise auch niedrigere Inflationszahlen in der nächsten Woche erfordern. Die Möglichkeit einer weiteren Intervention – wie unwahrscheinlich sie auch erscheinen mag – könnte diese Analyse jedoch außer Kraft setzen, und Händler sollten wachsam für zusätzliche Operationen bleiben.

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