US-Kryptoregulierung dürfte eher über SEC, CFTC und Treasury voranschreiten als über den Kongress, so ein Experte
Wichtige Erkenntnisse
- •Die SEC schlug im August 2026 einen Rahmen für Krypto-Kapitalbeschaffung vor, der Ausnahmen für bestimmte Token-Angebote und eine Safe-Harbor-Regelung gegen die Einstufung als Investmentvertrag enthält.
- •Die CFTC reichte am 17. September einen Regulierungsplan für den Kryptomarkt zur Prüfung durch das Weiße Haus ein, zwei Tage nachdem der Senat das CLARITY-Gesetz nicht vorangebracht hatte.
- •Die SEC und die CFTC teilen überlappende Zuständigkeiten für digitale Vermögenswerte: die SEC beaufsichtigt die bundesstaatlichen Wertpapiergesetze, die CFTC die Märkte für Rohstoffderivate.
- •Michael Ho, Mitgründer von D3, sagte, dass US-Kryptopolitik, die auf rückgängig machbaren Behördenleitlinien beruht, institutionelles Kapital warten lässt, bis klare Regeln in Gesetzestext geschrieben sind.
- •Ein US-Senator hat angedeutet, dass das nächste realistische Fenster für das CLARITY-Gesetz möglicherweise erst 2030 öffnet.
Der Ausgang der Zwischenwahlen in den Vereinigten Staaten könnte die Aussichten für das festgefahrene CLARITY-Gesetz neu gestalten, doch eine "echte Bewegung" in der US-Regulierung digitaler Vermögenswerte werde in den nächsten Jahren von der Securities and Exchange Commission (SEC), der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und dem Treasury Department ausgehen und nicht vom Kongress, so Ma, der in BitcoinKEs Analyse zitierte Experte.
Ma sagte, die Behörden würden sich zunehmend mit Krypto-Projekten austauschen, obwohl ein solcher Austausch nicht die langfristige Sicherheit bietet, die die Branche durch eine Gesetzgebung zu erreichen gehofft hatte.
"Das langfristige Ziel bleibt natürlich ein Gesetz, das nicht jedes Mal rückgängig gemacht werden kann, wenn eine Regierung wechselt", sagte Ma.
Die Unsicherheit belastet auch institutionelle Anleger, so Michael Ho, Mitgründer von D3, dem Team hinter dem Doma Protocol.
"Da das Marktstrukturgesetz festgefahren ist, beruht die US-Kryptopolitik weiterhin auf Behördenleitlinien, die eine künftige Regierung rückgängig machen kann, und das hält gravierendes Kapital im Wartestand", sagte Ho. "Was auch immer das Ergebnis ist – klare, in Gesetzestext geschriebene Regeln sind es, die institutionelles Kapital in tokenisierte Real-World-Assets bringen werden."
Behörden rücken ins Zentrum, während der Kongress blockiert
Die SEC und die CFTC sind zu Schlüsselakteuren geworden, wenn es darum geht, wie digitale Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten eingestuft und reguliert werden. Der Unterschied ist in der Praxis wichtig: Die SEC setzt die bundesstaatlichen Wertpapiergesetze durch, während die CFTC die US-Märkte für Rohstoffderivate beaufsichtigt – die Einstufung eines Assets bestimmt also, welchen Regelwerk es unterliegt.
Die SEC schlug im August 2026 einen Rahmen für die Krypto-Kapitalbeschaffung vor, einschließlich Ausnahmen für bestimmte Token-Angebote und einer Safe-Harbor-Regelung gegen die Einstufung als Investmentvertrag. Im September aktualisierte die Behörde die Leitlinien für Mitarbeiter zu Token-Rückkäufen, Krypto-Netzwerken und Staking-Receipt-Token.
Die CFTC reichte hingegen am 17. September einen Regulierungsplan für den Kryptomarkt zur Prüfung durch das Weiße Haus ein, zwei Tage nachdem der Senat das CLARITY-Gesetz nicht vorangebracht hatte. Die beiden Behörden teilen seit Langem überlappende Zuständigkeiten für digitale Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten, was eine ausgedehnte Debatte darüber befeuert hat, welche von ihnen den Sektor beaufsichtigen sollte – eine Frage, deren Klärung das festgefahrene CLARITY-Gesetz dienen sollte.
Die Beständigkeit behördlich geführter Reformen ist fraglich
Die regulatorische Unsicherheit hat bei Krypto-Unternehmen Bedenken hinsichtlich der Beständigkeit behördlich geführter Reformen und des Risikos einer Rückkehr zu durchsetzungsgetriebener Politik ausgelöst.
Die Branche hat zunehmend klarere Regeln für digitale Asset-Märkte, Handelsplattformen und nicht-verwahrnde Protokolle gefordert, wobei Führungskräfte warnen, dass anhaltende Unsicherheit Innovation und Investitionen ins Ausland verlagern könnte.
Nahfristige Markpunkte für den behördlichen Weg sind die Entscheidung des Weißen Hauses über den eingereichten Plan der CFTC und der Fortgang des vorgeschlagenen Kapitalbeschaffungsrahmens der SEC – Schritte, die ohne eine Kongressabstimmung vorankommen.
BitcoinKEs Berichterstattung hat die legislativen Rückschläge im Detail verfolgt: Das CLARITY-Gesetz scheiterte im Senat; ein ehemaliger CFTC-Vorsitzender argumentierte, dass amerikanische Banken regulatorische Klarheit mehr brauchen als Krypto-Unternehmen; die US-Kryptoregulierung für Privatanleger bietet nach dem Scheitern des CLARITY-Gesetzes keinen Anlegerschutz; und ein US-Senator erklärte, dass das nächste realistische Fenster für das Gesetz möglicherweise erst 2030 öffnet.
Der Ausgang der Zwischenwahlen könnte daher nicht nur die Richtung der Krypto-Gesetzgebung beeinflussen, sondern auch das regulatorische Umfeld, unter dem US-Unternehmen für digitale Vermögenswerte agieren. Ohne ein Gesetz bleibt die US-Politik für digitale Vermögenswerte an Behördenleitlinien gebunden, die eine künftige Regierung rückgängig machen könnte – die Unsicherheit, die sowohl Ma als auch Ho beschrieben.
