Die Märkte eröffnen die Woche mit Feiertagen auf beiden Seiten des Pazifiks. Japan bleibt am Montag wegen des Sporttags geschlossen – eines jährlichen Feiertags, der Sport und gesunde Lebensweise fördert –, wodurch die Aktien- und Anleihemärkte in Tokio geschlossen sind, während die USA den Columbus Day begehen – einen bundesweiten Feiertag, an dem Aktien regulär handeln, der Cash-Treasury-Markt jedoch geschlossen bleibt. Beide Feiertage fallen auf den zweiten Montag im Oktober. Singapur, Hongkong, Australien und Neuseeland sind geöffnet, doch die Schließungen in Tokio und am US-Schuldenmarkt hinterlassen eine geringe Liquidität in ganz Asien und bis in die US-Handelssession. Dünne Handelsbedingungen können Kursbewegungen als Reaktion auf Wochenend-Schlagzeilen aus Saudi-Arabien, Russland und der Ukraine verstärken.

Ein ruhiger Montag in Tokio und am Treasury-Handelsplatz weicht dem eigentlichen Geschäft der Woche: einem wichtigen US-Inflationsbericht, einer dichten Serie von Bankbilanzen und einem letzten öffentlichen Auftritt von Fed-Chef Kevin Warsh.

Banken eröffnen die Berichtssaison

Der Kalender verlagert sich schnell in die Vereinigten Staaten: Am Dienstag berichten JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup, UnitedHealth Group und Johnson & Johnson vor der Eröffnungsglocke. Die Ergebnisse einiger der größten Kreditgeber des Landes bieten einen frühen Blick auf die Kreditbedingungen und die Kreditnachfrage nach der Zinserhöhung der Fed im September, wobei die Bankergebnisse insbesondere als Frühindikator für die Kreditqualität im Umfeld höherer Zinsen dienen. Am Mittwoch folgt eine zweite Welle mit Quartalszahlen von Bank of America, Morgan Stanley und BlackRock, dem größten Vermögensverwalter der Welt, sowie von ASML, dem niederländischen Lieferanten der für die moderne Chipfertigung unverzichtbaren Lithographieanlagen.

CPI im Fokus

Die Veröffentlichung des US-Verbraucherpreisindex für September am Mittwoch um 12:30 GMT (8:30 ET) bildet den Höhepunkt der Woche. Der CPI ist das umfassendste Maß für die US-Verbraucherpreisinflation und ein zentraler Input für die Geldpolitik der Fed, die die Preissteigerung nahe ihrem Ziel von 2 % halten will. Es wird die jüngste – und letzte – Inflationslesung sein, die dem Offenmarktausschuss vor seiner Sitzung am 27.–28. Oktober vorliegt, womit die Entscheidungsträger einen letzten geplanten Einblick in die Verbraucherprerends vor der Entscheidung erhalten.

Der Augustbericht hatte eine solide Grundlage gesetzt. Die Headline-Preise stiegen um 0,4 % im Monatsvergleich, nach 0,1 % im Juli, wobei Benzin mehr als ein Drittel des Anstiegs ausmachte; die Kernpreise stiegen um 0,3 %. Im Jahresvergleich verharrte die Headline-Inflation bei 3,4 %, die Kernrate sank auf 2,4 %, während Energie im Jahresverlauf um rund 16 % zulegte. Die Prognosen für September deuten darauf hin, dass Energie die Headline erneut nach oben treibt; ein Prognostiker erwartet einen Monatsanstieg von 0,6 %, der die Jahresrate auf etwa 3,7 % heben würde. Ein breiter Konsens war noch nicht veröffentlicht.

Am Donnerstag folgen die Erzeugerpreise für September und der vorläufige Einzelhandelsumsatz, beide zur Veröffentlichung um 8:30 ET (12:30 GMT) angesetzt. Die Erzeugerpreise erfassen die Kosten auf der Großhandelsebene, vor der Verbraucherpreismessung, während die Einzelhandelsdaten Aufschluss über den Konsum geben, der den Großteil der US-Wirtschaftstätigkeit trägt – und damit die wichtigen US-Daten der Woche abrunden.

Warshs letztes Wort vor der Blackout-Phase

Warsh hat dann das letzte Wort. Er wird voraussichtlich um etwa 04:30 GMT am Freitag (00:30 ET) an einem moderierten Gespräch bei den Jahrestagungen von IWF und Weltbank in Bangkok teilnehmen – der jährlichen Versammlung, die Finanzminister und Notenbanker der Mitgliedsländer zusammenbringt. Es ist sein letzter geplanter Auftritt vor der Blackout-Phase vor der FOMC-Sitzung am 27.–28. Oktober, in der hochrangige Offizielle ihre öffentlichen Äußerungen im Vorfeld der Entscheidung einschränken. Seit seinem Amtsantritt hat Warsh versucht, die Kommunikation der Fed zu verändern: weg von der Forward Guidance, wobei er das Bekenntnis zur Preisstabilität betont. Daher werden die Märkte auf seinen Tonfall achten und nicht auf ein Signal zur wirtschaftspolitischen Terminplanung.

Öl, Energie und der Inflationsmix

Beim Öl ist die Woche direkt mit der Inflation verknüpft. Energie war die Hauptkraft, die den US-Headline-CPI über 3 % hielt; eine erneute Rohölstärke infolge von Angriffen am Golf würde daher die Erwartungen weiterer Straffungsschritte der Fed nähren. Der russische Diesel-Deal und die Energie-Waffenruhe dehnen im Gegensatz dazu in die andere Richtung für die Kraftstoffpreise. In diesem Szenario würde ein überhitzter CPI-Wert das vordere Ende der Zinskurve – die kurzlaufenden Anleihen, die am empfindlichsten auf politische Erwartungen reagieren – voraussichtlich anheben und den Dollar stützen, was auf den Yen Druck ausübt.

Diese Kombination ist bedeutend, weil die Energie – und nicht die Kerninflation – den größten Teil der Arbeit in der Headline-Zahl leistet. Das verleiht dem Septemberbericht einen ungewöhnlich hohen Einfluss auf den politischen Ausblick: Ein überhitzter Wert, der durch Kraftstoffkosten getrieben wird, würde Warsh zwei Wochen vor der Sitzung – und kurz vor den US-Zwischenwahlen – dazu zwingen, einen Energieschock gegen eine weiterhin gemäßigte zugrunde liegende Inflation abzuwägen.