Ein Token kostet 0,25 US-Dollar, ein anderer 85.000 US-Dollar. Viele Privatanleger greifen instinktiv zum günstigeren Coin. Sie würden lieber 100 „ganze" Einheiten besitzen als 0,0003 Bitcoin. Was sie übersehen: Der Stückpreis sagt nichts über den tatsächlichen Wert eines Krypto-Assets aus.

Dieser Effekt ist als Unit Bias bekannt und besonders weit verbreitet auf Krypto-Märkten. Ursprünglich in der Ernährungswissenschaft beschrieben, beeinflusst er heute weltweit Anlageentscheidungen und führt dazu, dass Anleger den Stückpreis mit dem Gesamtwert einer Position verwechseln. Token-Projekte nutzen diese Fehleinschätzung gezielt aus, indem sie ihr Angebot auf Hunderte Milliarden oder sogar Billionen von Einheiten aufblähen.

Was Unit Bias bedeutet und woher der Begriff stammt

Die grundlegende Forschung zu Unit Bias stammt aus dem Jahr 2006 von den Psychologen Andrew B. Geier, Paul Rozin und Gheorghe Doros. Ihre Studie mit dem Titel „Unit Bias: A New Heuristic That Helps Explain the Effect of Portion Size on Food Intake" erschien in der Zeitschrift Psychological Science. Die zentrale Erkenntnis: Menschen behandeln eine einzelne Einheit instinktiv als Norm. In den Experimenten konsumierten die Teilnehmer deutlich größere Mengen an Tootsie Rolls und Brezeln, wenn diese als größere Einzelportionen präsentiert wurden – kurz: Die Menschen aßen mehr, wenn die „eine Portion" größer war.

Auf Krypto-Märkten übertragen bedeutet dies, dass Anleger „ganze" Coins bevorzugen statt Bruchteilen eines teureren Assets. Der psychologische Effekt ist messbar. Jemand, der 1.000 Token eines Projekts hält, kann sich wohlhabender fühlen als jemand mit 0,01 – selbst wenn der Gesamtwert identisch ist.

Krypto unterscheidet sich in dieser Hinsicht grundlegend von traditionellen Märkten: Die Anzahl der Einheiten eines Assets bestimmt sich aus dem Protokolldesign. Bitcoin hat ein maximales Angebot von 21 Millionen, das Angebot von Dogecoin ist theoretisch unbegrenzt. Der Vergleich von Stückpreisen zwischen Kryptowährungen ist daher bedeutungslos. Es ist vergleichbar damit, den Kurs einer Nestlé-Aktie mit einem Pennystock zu vergleichen, ohne die Gesamtbewertung zu berücksichtigen. Die klassische Finanzwelt liefert ein aufschlussreiches Gegenbeispiel: Börsennotierte Unternehmen senken ihren Aktienkurs regelmäßig durch Aktiensplits, ohne dass sich an der Gesamtbewertung etwas ändert – ein Beweis dafür, dass der Stückpreis selbst keine Information über die Größe eines Assets enthält.

Wie Token-Projekte Unit Bias ausnutzen

Krypto-Gründer kennen diesen Effekt genau und setzen ihn gezielt ein. Sie entwerfen Token mit extrem hohem Angebot, um den Stückpreis künstlich niedrig zu halten. Ein Preis von 0,00005 US-Dollar erscheint unerfahrenen Anlegern als „günstiger Einstieg" mit erheblichem Aufwärtspotenzial. Ohne das Verständnis des zirkulierenden Angebots ist der Stückpreis jedoch bedeutungslos.

Meme-Coins wie BONK und WIF veranschaulichen dieses Muster deutlich. BONK handelt mit mehr als 75 Billionen Token zu Bruchteilen eines Cents pro Einheit. WIF hingegen hat rund 1 Milliarde Token im Umlauf und einen deutlich höheren Stückpreis. Trotz des großen Abstands beim Preis pro Token können beide Projekte ähnliche Marktkapitalisierungen erreichen.

Die Rechnung ist einfach. Damit BONK 1 US-Dollar pro Token erreicht, wäre eine Marktkapitalisierung von mehr als 75 Billionen US-Dollar erforderlich – eine Größenordnung im Bereich des globalen BIP von rund 117 Billionen US-Dollar. Der „günstige" Preis suggeriert Aufwärtspotenzial, das mathematisch schlicht nicht existiert. Dasselbe Überschlagsrechnung funktioniert bei jedem preiswerten Token: Die Multiplikation eines hypothetischen Stückpreises mit dem zirkulierenden Angebot zeigt sofort, ob die implizite Marktkapitalisierung auch nur ansatzweise plausibel ist.

Marktkapitalisierung als entscheidende Kennzahl

Die Formel ist simpel: Marktkapitalisierung gleich Stückpreis mal zirkulierendem Angebot. Sie bildet den Gesamtwert eines Krypto-Assets ab und ermöglicht aussagekräftige Vergleiche zwischen Projekten. Anleger sollten zusätzlich die vollständig verwässerte Bewertung (FDV) betrachten, die alle Token einschließt, die noch nicht im Umlauf sind. Aus diesem Grund ordnen führende Industrie-Datenplattformen Krypto-Assets nach Marktkapitalisierung und nicht nach Stückpreis: Das Ranking spiegelt den Gesamtwert jedes Netzwerks wider, nicht wie erschwinglich dessen kleinste Einheit erscheint.

XRP liefert ein klares Beispiel. Mit einem Stückpreis von rund 1,37 US-Dollar mag der Token auf den ersten Blick günstig erscheinen. Zugleich liegt seine Marktkapitalisierung bei etwa 84 Milliarden US-Dollar, was ihn zum fünftgrößten Krypto-Asset weltweit macht. Ein zirkulierendes Angebot von 61 Milliarden XRP bei einem Maximum von 100 Milliarden erklärt den niedrigen Stückpreis. Mit einer Bewertung von 84 Milliarden US-Dollar ist XRP größer als viele große europäische Konzerne, und seine FDV liegt noch höher, bei rund 136 Milliarden US-Dollar.

Cardano (ADA) folgt einem ähnlichen Muster. Der Stückpreis liegt bei etwa 0,26 US-Dollar, die Marktkapitalisierung bei rund 9,5 Milliarden US-Dollar. Ein Anleger, der 100 ADA für etwa 26 US-Dollar kauft, mag das Gefühl haben, „viele Coins" zu besitzen. Damit ADA jedoch zehnfach auf 2,60 US-Dollar steigt, wäre eine Marktkapitalisierung von rund 96 Milliarden US-Dollar nötig – vergleichbar mit dem aktuellen Niveau von XRP. Mit 37 Milliarden ADA im Umlauf bei einem Maximum von 45 Milliarden ist der Spielraum für Verwässerung begrenzt. Eine Marktkapitalisierung von fast 10 Milliarden US-Dollar zeigt bereits, dass ADA kein „günstiges" Asset ist.

Bitcoins Teilbarkeit und der ETF-Effekt

In der Unit-Bias-Debatte wird oft übersehen, dass Bitcoin hochgradig teilbar ist. Ein Bitcoin besteht aus 100 Millionen Satoshis, sodass Anleger Bruchteile für nur wenige Dollar kaufen können. Die psychologische Hürde, keinen „ganzen Bitcoin" besitzen zu können, ist daher künstlich.

Der Start von Spot-ETFs in den USA im Jahr 2024 führte zu einer neuen Dynamik. ETF-Anteile handeln bei rund 30 bis 60 US-Dollar pro Einheit, wodurch Bitcoin plötzlich zugänglicher erscheint – obwohl Anleger weiterhin nur Bruchteile des zugrunde liegenden Assets halten. In diesem Fall kehrt sich der Unit Bias um. Statt Bitcoin als zu teuer wahrzunehmen, betrachten ETF-Käufer den Einstiegspunkt als niedrig. Für Bitcoin als Makro-Asset ist das eine positive Entwicklung, da die wahrgenommene Zugänglichkeit die Hürde für institutionelle und private Anleger senkt. Das Muster erinnert an den Bruchteilehandel bei Aktien, der ähnlich die psychologische Hürde eines hohen Stückpreises beseitigte.

Worauf Anleger stattdessen achten sollten

Unit Bias ist Teil eines breiteren Spektrums verhaltensökonomischer Verzerrungen, die Krypto-Märkte stark beeinflussen – vom Herdenverhalten über Selbstüberschätzung bis zum Confirmation Bias. Der Dogoin-Hype 2021 zeigte Unit Bias in seiner reinsten Form: Privatanleger kauften DOGE in großen Mengen zu Bruchteilen eines Cents, statt Bruchteile von Bitcoin zu erwerben. Öffentliche Persönlichkeiten wie KISS-Gründer Gene Simmons begründeten ihre Altcoin-Käufe mit Argumenten, die eng an klassische Unit-Bias-Muster angelehnt waren.

Anleger, die rationale Entscheidungen treffen wollen, sollten den Stückpreis ignorieren. Aussagekräftigere Kennzahlen sind Marktkapitalisierung, vollständig verwässerte Bewertung, Tokenomics mit Verteilungs- und Vesting-Plänen sowie Netzwerkaktivität und echte Nutzung. Keine dieser Zahlen ist verborgen: Zirkulierendes Angebot, Maximalangebot und FDV sind Standardeinträge auf den großen Marktdatenseiten, sodass der Stückpreis nie die einzige Zahl ist, die einem potenziellen Käufer zur Verfügung steht.

Ein Token mit einem Preis von 0,001 US-Dollar und einer Bewertung von mehreren Milliarden Dollar ist nicht „günstig". Er ist genau so teuer, wie seine Marktkapitalisierung es impliziert. Anleger, die dies verstehen, treffen bessere Entscheidungen. Alle anderen bleiben anfällig für eine der ältesten Heuristiken der menschlichen Psychologie.

Quelle: Crypto Valley Journal, Unit Bias im Krypto-Bereich: Warum günstige Coins Anleger in die Irre führen