Wallets, die mit Trump Media, dem Mutterunternehmen von Truth Social, verknüpft sind, halten nun annähernd denselben Bitcoin-Bestand wie das Unternehmen zuvor als Sicherheit für seine Wandelanleihen hinterlegt hat – nach einem weiteren Transfer von 165 Millionen Dollar an Crypto.com. Der bevorstehende 10-Q-Bericht für das zweite Quartal wird der entscheidende Test dafür sein, ob die jüngsten On-Chain-Bewegungen eine Umverwahrung oder tatsächliche Verkäufe darstellen.

Laut Arkham-Daten haben die Trump Media zugeordneten Wallets am Samstag in zwei Transaktionen 2.628 Bitcoin – im Wert von etwa 165 Millionen Dollar – an Crypto.com übertragen. Damit verbleiben rund 4.261 Bitcoin in den markierten Adressen, was bei einem Bitcoin-Kurs nahe 63.000 Dollar einem Gegenwert von etwa 268 Millionen Dollar entspricht.

Bemerkenswerterweise wies der 10-Q-Bericht des ersten Quartals von Trump Media zum Stichtag 31. März 4.260,73 Bitcoin als Sicherheit für die Wandelanleihen aus. Diese Vermögenswerte sind bis zur Fälligkeit der Anleihen – spätestens 29. Mai 2028 – von einer Verteilung oder Abhebung ausgeschlossen. Das bedeutet, dass die verbleibenden Bestände, sofern sie diesem Sicherheitenpool entsprechen, unabhängig von den Marktbedingungen für fast drei weitere Jahre effektiv gesperrt sind. Das Unternehmen hat nicht ausdrücklich bestätigt, dass der verbleibende Saldo dieser Sicherheit entspricht, und die markierten Wallets erfassen möglicherweise nicht sämtliche Bestände. Dennoch runden sich beide Zahlen nun auf denselben Wert.

Trump Media hat auf Anfrage nach Kommentaren zu den Übertragungen und der Sicherheitenfrage außerhalb der US-Geschäftszeiten am Montagmorgen nicht geantwortet.

Ein Muster von Abflüssen seit Dezember

Die jüngste Transaktion setzt einen Trend fort, der seit Dezember anhält. Trump Media hatte 11.542 Bitcoin für etwa 1,37 Milliarden Dollar zu einem Durchschnittspreis von 118.522 Dollar pro Coin erworben – nahe dem Höhepunkt des letzten Marktzyklus, als mehrere börsennotierte Unternehmen Bitcoin als Treasury-Reserveasset übernahmen. Seitdem haben mit dem Unternehmen verknüpfte Wallets 7.281 dieser Coins ausgelagert.

Die On-Chain-Analysefirma Lookonchain kam zu dem Schluss, dass es sich bei den Transaktionen um Verkäufe zu einem Durchschnittspreis von 74.855 Dollar pro Coin handelte. Bezogen auf den ursprünglichen Kaufpreis entspricht das etwa 318 Millionen Dollar an realisierten Verlusten aus bereits verkauften Coins sowie weiteren 237 Millionen Dollar an nicht realisierten Verlusten auf die noch gehaltenen Bitcoin.

CoinDesk berichtete bereits im Mai über dasselbe Muster, als das Unternehmen 2.650 Bitcoin im Wert von rund 205 Millionen Dollar an Crypto.com übertrug – bei einem Bitcoin-Kurs nahe 77.341 Dollar und nicht realisierten Verlusten von damals etwa 455 Millionen Dollar. Die Übertragung davor erfolgte im Januar, als 2.000 Bitcoin im Wert von etwa 175 Millionen Dollar bei einem Kurs nahe 87.378 Dollar bewegt wurden.

Treasury schrumpft schneller als das operative Geschäft

Die Bitcoin-Treasury ist schneller geschrumpft als das zugrunde liegende Geschäft, das sie eigentlich stützen sollte. Trump Media wies im ersten Quartal einen Nettoverlust von 405,9 Millionen Dollar bei einem Umsatz von nur 871.200 Dollar aus. Davon entfielen 368,7 Millionen Dollar auf Wertberichtigungen auf digitale Vermögenswerte und Eigenkapitalbeteiligungen, einschließlich 756 Millionen Cronos-Token, die im Rahmen der Crypto.com-Partnerschaft erworben wurden und die mittlerweile zwei der drei bekannten Übertragungsereignisse des Unternehmens abgewickelt hat. Die Lücke zwischen der digitalen Vermögensposition des Unternehmens und seinem operativen Umsatz verdeutlicht, in welchem Maß das finanzielle Profil von Trump Media an die Kryptomarktentwicklung gekoppelt ist statt an sein Social-Media-Produkt.

Verwahrung oder Verkauf? Nur der 10-Q-Bericht liefert Klarheit

Crypto.com ist neben Anchorage Digital einer der beiden namentlich genannten Verwahrer von Trump Media. Eine Einzahlung bei Crypto.com ist somit mit einer Verwahrungsübertragung vereinbar. Da Crypto.com jedoch auch eine Handelsbörse betreibt, ist dieselbe On-Chain-Bewegung gleichermaßen mit einem Verkauf vereinbar. Die Blockchain selbst unterscheidet nicht zwischen den beiden Szenarien.

Die endgültige Antwort wird der 10-Q-Bericht für das zweite Quartal liefern. Ein Verkauf würde als realisierter Verlust in der Gewinn- und Verlustrechnung erscheinen, während eine Verwahrungsübertragung keine bilanziellen Auswirkungen hätte. Was auch immer die Wallets seit Dezember getan haben – die Aktivität muss sich in der einen oder anderen Spalte niederschlagen.