Das US-Finanzministerium (Treasury) hat eine neue Regel veröffentlicht, die staatlichen Aufsichtsbehörden einen praktikablen Weg eröffnet, eine anstehende bundesstaatliche Frist für die Stablecoin-Aufsicht einzuhalten – auch wenn die eigenen Regelungen auf Landesebene noch nicht abgeschlossen sind. Nach der Maßnahme können Staaten bis zum 18. Januar 2028 eine vorläufige oder unvollständige Zertifizierung einreichen und so ihren Platz im bundesstaatlichen Prüfverfahren wahren, während noch ausstehende Gesetzes- oder Regulierungsarbeiten abgeschlossen werden.

Die Regel wurde im Federal Register als vorläufige Endregel mit Wirkung zum 30. September 2026 veröffentlicht und vom Treasury im Auftrag des Stablecoin Certification Review Committee (SCRC) erlassen. Der SCRC ist die unter dem GENIUS Act geschaffene bundesstaatliche Stelle, die darüber entscheidet, ob die Stablecoin-Regelungen eines Bundesstaates den Bundesstandards ausreichend nahe kommen, um sich für einen staatlich beaufsichtigten Weg zu qualifizieren. Die vorläufige Endregel ist auf der Website des Federal Register verfügbar.

Der Rahmen des GENIUS Act

Nach dem GENIUS Act darf ein staatlich qualifizierter Payment-Stablecoin-Emittent unter staatlicher Aufsicht bleiben statt der bundesstaatlichen Kontrolle zu unterliegen – jedoch nur, wenn die Regelungen seines Heimatsta vom SCRC zertifiziert und genehmigt wurden. Diese Option ist auf Emittenten mit nicht mehr als 10 Milliarden US-Dollar an konsolidierter, ausstehender Payment-Stablecoin-Emission beschränkt. In der Praxis reserviert diese Obergrenze den staatlich beaufsichtigten Weg für das Segment der kleineren Emittenten im Stablecoin-Markt, während Emittenten über dieser Schwelle unabhängig vom Ausgang der Zertifizierung ihres Heimatstaates nicht in den Genuss kommen.

Was die Treasury-Regel ändert

Vor dieser Regel war unklar, wie Staaten einen Antrag beim SCRC stellen konnten, wenn ihre eigenen Stablecoin-Gesetze noch in Ausarbeitung waren. Die vorläufige Endregel löst dieses Problem, indem sie zwei getrennte Schritte unterscheidet: die Einhaltung der Antragsfrist und die Einleitung einer vollständigen inhaltlichen Prüfung.

Eine vorläufige oder sogar unvollständige Zertifizierung genügt, um die ursprüngliche Frist vom 18. Januar 2028 zu erfüllen. Das Verfahren funktioniert ähnlich wie die Reservierung eines Platzes in einer Warteschlange. Der Staat erklärt gewissermaßen: „Wir beabsichtigen, unsere Regelungen fertigzustellen, und hier ist unser vorläufiger Antrag, um unseren Platz zu sichern." Das Treasury bestätigte diese Auslegung im Regeltext.

Die Wahrung dieses Platzes ist jedoch nicht dasselbe wie eine Genehmigung. Der SCRC wird die inhaltliche Prüfung des Regulierungssystems eines Staates erst beginnen, wenn dieser eine vollständige, bedingungslose Zertifizierung einreicht. Erst dann beginnt die formale Frist für die Bewertung.

Warum Staaten vor dem Abschluss ihrer eigenen Regelungen Anträge stellen können

Viele Staaten schreiben oder erörtern ihre Payment-Stablecoin-Gesetze noch. Die Anforderung eines fertigen Gesetzes vor jedem bundesstaatlichen Antrag würde die Staaten zwingen, entweder die Gesetzgebung zu überstürzen oder die bundesstaatliche Frist vollständig zu verpassen und damit die Option der Aufsicht auf Landesebene zu verlieren. Der Weg des vorläufigen Antrags über das Treasury vermeidet dieses Dilemma.

Ein Staat kann eine vorläufige Zertifizierung einreichen, die geplante, noch laufende Gesetzes- oder Regulierungsänderungen kennzeichnet. Dieser Antrag zählt im Rahmen der vorläen Endregel des Treasury für die Fristenwahrung, auch wenn der SCRC erst tätig wird, wenn der Staat die Einreichung zu einem vollständigen Paket ergänzt.

Eine zusätzliche zeitliche Hürde ist ebenfalls erwähnenswert. Obwohl die Regel am 30. September 2026 in Kraft trat, erklärte das Treasury, dass es derzeit noch keine Zertifizierungen entgegennehmen wird. Die Annahme wartet auf die Genehmigung nach dem Paperwork Reduction Act für die Formulare zur Informationserhebung. Das Treasury wird auf seiner Website eine Bekanntmachung veröffentlichen, sobald diese Genehmigung vorliegt.

Was vorläufige Zertifizierungen für die Stablecoin-Aufsicht bedeuten

Der SCRC wird vom Finanzminister geleitet und umfasst außerdem den Vorsitzenden der Federal Reserve (oder einen beauftragten Vice Chair for Supervision) sowie den Vorsitzenden der FDIC. Diese Zusammensetzung bedeutet, dass jede staatliche Zertifizierung auf höchster Ebene der US-Finanzregulierung bewertet wird.

Der Vorschlag des Treasury vom April 2026 zu den Kriterien der wesentlichen Ähnlichkeit, der festlegt, wie das Regulierungssystem eines Staates beschaffen sein muss, um die SCRC-Prüfung zu bestehen, liegt weiterhin als Entwurf vor. Die vorläufige Endregel vom September regelt die Verfahrensmechanik von Einreichung und Prüfung, nicht die inhaltlichen Standards selbst – das heißt, die Staaten verfügen nun über funktionsfähige Einreichungsverfahren, während die inhaltliche Hürde, die ihre Gesetze nehmen müssen, nur in Entwurfsform existiert. Staaten, die vorläufige Zertifizierungen einreichen, müssen diese Standards letztlich erfüllen, wenn sie ihre Einreichungen vervollständigen.

Für Stablecoin-Emittenten bedeutet dies praktisch, dass der staatlich beaufsichtigte Weg eine zukünftige Möglichkeit bleibt und derzeit nicht zur Verfügung steht. Keine staatliche Zertifizierung kann eine SCRC-Genehmigung erhalten, bevor eine vollständige, bedingungslose Einreichung eingereicht und geprüft wurde. Für Emittenten, die die US-Regulierungsentwicklungen verfolgen, sind die nächsten konkreten Meilensteine die Freigabe nach dem Paperwork Reduction Act, die das Antragsfenster öffnet, sowie der erste Staat, der einen vorläufigen Antrag in eine vollständige Einreichung umwandeltn
Interessierte Parteien können bis zum 30. November 2026 Kommentare zur vorläufigen Endregel einreichen.

Für Stablecoin-Inhaber ändert die Regel derzeit nichts unmittelbar. Sie legt das Verfahren fest, das schließlich bestimmen wird, welche staatlichen Aufsichtsbehörden kleinere Stablecoin-Emittenten beaufsichtigen dürfen. Die tatsächlichen Genehmigungen und die damit verbundenen Verbraucherschutzmaßnahmen liegen noch Monate oder Jahre entfernt.

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