Das U.S. Department of the Treasury hat am 17. Aug. die Umsetzung des GENIUS Act vorangetrieben und vorgeschlagene Regeln veröffentlicht, die die Ausgabe, das Angebot und den Verkauf von Payment-Stablecoins in den US-Märkten regeln. Die Behörde stellte den Vorschlag zur öffentlichen Kommentierung, während die Regulierer weiter am bundesweiten Stablecoin-Rahmenwerk arbeiten. Zugleich verfolgt die Vereinigten Staaten den Clarity Act, ein separates Gesetz, das die Aufsicht über digitale Vermögensmärkte zwischen der Securities and Exchange Commission und der Commodity Futures Trading Commission aufteilen würde, als Teil ihrer breiteren Krypto-Regulierungsagenda.

Der regulatorische Vorstoß erfolgt, während der Stablecoin-Markt schrumpft, nachdem seit Jahresbeginn fast 10 Milliarden US-Dollar verloren gingen, und während das Gesamtangebot nach Jahren starken Wachstums unter dem Höchststand von 2026 bleibt. Stablecoins zirkulieren vor allem als Handels­besicherung an Krypto-Börsen und als Kanal für dollar-denominierte Transfers über Grenzen hinweg, also in der Zahlungs- und Abwicklungsfunktion, die der Vorschlag des Finanzministeriums in den Mittelpunkt des neuen Regimes stellt.

GENIUS-Act-Regeln zielen auf die Stablecoin-Ausgabe in den USA

Das Finanzministerium ersucht um öffentliche Stellungnahmen zu Section 3 des GENIUS Act, die den Rahmen für Stablecoins in den Vereinigten Staaten betrifft. Der Abschnitt legt fest, wer Stablecoins ausgeben oder anbieten darf, und enthält Beschränkungen für ausländische Stablecoin-Emittenten. Die Aufsichtsbehörde prüft, wie diese Bestimmungen des Gesetzes auszulegen sind, um ihre Wirksamkeit sicherzustellen.

Der GENIUS Act wurde im Juli 2025 als erstes bundesweites Gesetz speziell für Stablecoins unterzeichnet und beschränkt die Ausgabe auf zugelassene Emittenten, nämlich Tochtergesellschaften versicherter Einlageninstitute, bundesweit zugelassene Nichtbanken-Emittenten und qualifizierte staatlich regulierte Emittenten, wobei größere Emittenten der bundesstaatlichen Aufsicht unterstellt werden. Das Gesetz verlangt außerdem, dass Emittenten ihre Token im Verhältnis 1:1 durch Reserven in Bargeld und kurzfristigen US-Staatsanleihen absichern, monatliche Reserveberichte veröffentlichen, die von ihren Chief Executives bestätigt werden, und es verbietet die Zahlung von Zinsen an Stablecoin-Inhaber. Im Ausland ausgegebene Stablecoins dürfen US-Nutzer nur erreichen, wenn die Regeln ihres Heimatlandes als dem US-Rahmenwerk im Wesentlichen gleichwertig eingestuft werden; genau diese Bewertung sollen die vorgeschlagenen Regeln in die Praxis umsetzen. Unterstützer im Kongress stellten den Rahmen teilweise als Mittel vor, um die Rolle des US-Dollars im digitalen Zahlungsverkehr zu stärken.

Die notice of proposed rulemaking (NPRM) legt dar, wie das Finanzministerium die Anforderungen für den Erwerb einer Lizenz als Stablecoin-Emittent in den USA umsetzen will, und stellt 87 Fragen zur Auslegung des Abschnitts. Bei einer Frist von 60 Tagen bleiben die Kommentare mindestens bis Mitte Oktober offen, sodass dem Finanzministerium rund drei Monate bleiben, um die Regeln zu finalisieren, bevor der GENIUS Act am 18. Januar 2027 in Kraft tritt. Wie die Behörde diese Fragen zu Lizenzierung, Beschränkungen für ausländische Emittenten und Durchsetzung beantwortet, wird bestimmen, welche Unternehmen Stablecoins nach Inkrafttreten des Gesetzes rechtmäßig im US-Markt vertreiben dürfen.

Das Finanzministerium hat zudem erklärt, Stablecoins als neues Feld zu behandeln, getrennt von anderen Finanzinstrumenten wie Wertpapieren und Rohstoffen. Zwar erkannte die Behörde bestehende Regeln an, merkte jedoch an, dass diese traditionellen Anlagevorschriften die Ziele von Stablecoins beeinträchtigen könnten. Der Vorschlag erklärte, dass der Kernzweck eines Stablecoins nach dem GENIUS Act darin besteht, als wirksames Mittel für Zahlung und Abwicklung zu dienen, auch grenzüberschreitend.

Stablecoin-Marktkapitalisierung bleibt nahe 310 Milliarden US-Dollar

Der Vorschlag kommt zu einem Zeitpunkt, an dem sich der Stablecoin-Markt nach starkem Wachstum im Jahr 2025 verlangsamt hat. DeFiLlama bezifferte die gesamte Stablecoin-Marktkapitalisierung im August auf rund 308 Milliarden bis 310 Milliarden US-Dollar und damit unter den zuvor im Jahr 2026 verzeichneten Werten von über 315 Milliarden US-Dollar.

Der Markt hatte sich 2025 stark ausgeweitet, wobei DeFiLlama berichtete, dass das Stablecoin-Angebot von etwa 204 Milliarden US-Dollar zu Beginn des Jahres 2025 auf rund 305 Milliarden US-Dollar bis Anfang Dezember gestiegen war. Das Wachstum verlangsamte sich 2026: DeFiLlama-Daten zeigten für den Sektor im jüngsten 30-Tage-Zeitraum ein Minus von etwa 1 %, während das wöchentliche Angebot weitgehend stabil um die Marke von 310 Milliarden US-Dollar blieb.

Tether blieb der größte Stablecoin-Emittent, wobei USDT einen umlaufenden Marktwert von rund 184 Milliarden US-Dollar hielt und damit nahe an 60 % Marktdominanz lag. Circles USDC belegte mit etwa 72 Milliarden bis 74 Milliarden US-Dollar den zweiten Platz. Circle ging im Juni 2025 an der New York Stock Exchange an die Börse; das Listing erfolgte, als die Expansion des Sektors die traditionelle Finanzwelt tiefer in die Ausgabe und Verteilung von Stablecoins zog.

Die jüngste Schrumpfung macht die frühere Expansion des Sektors nicht zunichte. Sie zeigt jedoch, dass das Stablecoin-Angebot nicht mehr im Tempo des Jahres 2025 wächst. Der GENIUS Act könnte nun beeinflussen, wie Emittenten ihre US-Vertriebskanäle, Lizenzierung und den Zugang zu Auslands­märkten gestalten. Die endgültigen Section-3-Regeln des Finanzministeriums werden bestimmen, wie diese gesetzlichen Beschränkungen vor dem erwarteten Start des Gesetzes am 18. Jan. 2027 angewendet werden. Für Emittenten, Börsen und Nutzer grenzüberschreitender Zahlungen ist die Kommentierungsfrist Mitte Oktober der nächste konkrete Meilenstein im Regelsetzungsverfahren.

Disclaimer: Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung dar. Digitale Vermögenswerte können starke Marktbewegungen erleben.