Die Handelsplattform trade.xyz hat damit begonnen, Trader zu entschädigen, deren gehebelte Positionen nach einem fehlerhaft bewerteten SK hynix-Auftrag im südkoreanischen Aktienmarkt liquidiert wurden – ein Ereignis, das zu rund 60 Millionen US-Dollar an Long-Liquidationen auf Hyperliquid führte. SK hynix ist einer der größten Speicherchip-Hersteller der Welt und ein führender Lieferant für High-Bandwidth Memory (HBM), das für KI-Beschleuniger von entscheidender Bedeutung ist. Dies hat die Aktie zu einem Brennpunkt für Trader gemacht, die auf Halbleiter- und KI-Nachfrage setzen. Der Vorfall verdeutlicht, wie sich ein einzelner Fehler im traditionellen Aktienmarkt schnell auf On-Chain-Derivate ausbreiten kann, insbesondere da tokenisierte Aktien-Perpetuals einen wachsenden Anteil des Krypto-Handelsvolumens einnehmen.

Die Rückerstattungen, die von trade.xyz am 1. August bestätigt wurden, beheben einen Preisvorfall, der am 27. Juli begann. Der betroffene Markt – ein mit USDC marginierter SK hynix-Perpetual – war der größte von einem Builder bereitgestellte Markt auf Hyperliquid mit einem Open Interest von 638 Millionen US-Dollar zum Stand vom 30. Juli, laut Galaxy Research.

Von einem Aktienhandel in Seoul zu einem On-Chain-Orderbuch

Die Ereigniskette nahm im südkoreanischen konventionellen Aktienmarkt ihren Anfang. Will Owens, ein Forscher bei Galaxy Research, berichtete, dass beim Öffnen der Pre-Market-Sitzung von NextTrade um 8:00 Uhr Ortszeit am 28. Juli eine Aktie von SK hynix bei 1.272.000 Won (ca. 868 USD) notiert wurde – rund 30 % unter dem vorherigen Schlusskurs. Die KOSPI-Börse in Südkorea wendet eine tägliche Preisgrenze von ±30 % an, was bedeutet, dass Trades innerhalb dieser Spanne ohne zusätzliche Überprüfung akzeptiert werden. Dadurch konnte das fehlerhafte Angebot ausgeführt werden, bevor Käufer es korrigierten. Obwohl dieser Preis innerhalb der täglichen Grenze der Börse lag, traten Käufer in den Markt ein und der Aktienkurs erholte sich innerhalb weniger Minuten auf fast 1,7 Millionen Won.

Zu diesem Zeitpunkt hatten die Auswirkungen bereits die Kryptomärkte erreicht. Das xyz:SKHYNIX-Perpetual-Produkt von trade.xyz verfolgt den US-Dollar-Wert einer SK hynix-Aktie und schaltet auf externe Preisbildung um, sobald NextTrade öffnet. In seinem Vorfallbericht vom 29. Juli bestätigte das Unternehmen, dass die Transaktion von 868 USD rechtmäßig war und von mehreren unabhängigen Marktdatenanbietern verifiziert wurde, was zeigte, dass das Oracle ordnungsgemäß funktionierte. Der Vorfall veranschaulicht eine Kategorie von Oracle-Risiken, die DeFi-Entwickler seit langem beunruhigt: Ein Oracle, das exakt wie vorgesehen arbeitet, kann dennoch Fehler aus seiner zugrunde liegenden Datenquelle weitergeben und eine Anomalie des konventionellen Marktes in kaskadierende On-Chain-Liquidationen übersetzen.

Warum Liquidationen Krypto-Trader so hart trafen

trade.xyz berechnet seinen Marktpreis anhand des Durchschnitts von drei Datenquellen und wendet einen Glättungsmechanismus an, um plötzliche Preisbewegungen abzudämpfen. Laut Owens neutralisierte diese Glättung etwa 11 % der fehlerhaften Bewegung von rund 30 %. Der verbleibende Rückgang war dennoch groß genug, um weitreichende Liquidationen auszulösen.

Der Marktpreis fiel fast unmittelbar um rund 18,7 %, während das Open Interest innerhalb von Minuten von 481 Millionen auf 331 Millionen US-Dollar einbrach. Galaxy Research schätzte, dass etwa 960 Konten liquidiert wurden, mit Long-Positionen in Höhe von 57 Millionen bis 80 Millionen US-Dollar. Als die Preise fielen, wurden profitable Short-Positionen automatisch deleveraged, und 406 liquidierte Long-Positionen wurden von einer Backstop-Adresse aufgenommen, bis auch diese liquidiert wurde.

trade.xyz gab an, dass der Marktpreis bis zum 27. Juli, 23:01 UTC, von 1.127,90 USD auf 917,25 USD gefallen war, was mit der Eröffnung der Pre-Trading-Sitzung von NextTrade zusammenfiel.

Was die Rückerstattungen abdecken

trade.xyz berechnete die Rückerstattungen anhand eines Referenzkurses von 1.115,50 USD. Trader, die nicht mehr als 10.000 USD verloren hatten, qualifizierten sich für automatische Rückerstattungen, während solche mit größeren Verlusten Anträge einreichen mussten.

Das Unternehmen betonte, dass die Auszahlungen eine "einmalige Ermessensentscheidung" und keine wiederkehrende Verpflichtung darstellen, und wies darauf hin, dass seine Systeme während des gesamten Vorfalls ordnungsgemäß funktionierten.

Darüber hinaus erklärte trade.xyz, dass es seine Bemühungen zur Verbesserung seiner Preismethodik unter volatilen Marktbedingungen beschleunigt, einschließlich der Priorisierung eigener Aufträge gegenüber denen anderer Marktteilnehmer bei Preisabweichungen.

Die Bedeutung für den Builder-Markt-Boom von Hyperliquid

Der Vorfall unterstreicht auch die wachsende Bedeutung von Builder-Märkten innerhalb des Hyperliquid-Ökosystems. trade.xyz, der Perpetual-Futures-Zweig des Tokenisierungsprotokolls Unit, war der erste Markt, der unter dem HIP-3-Upgrade von Hyperliquid startete, das im Oktober 2025 auf dem Mainnet bereitgestellt wurde. Unter HIP-3 kann jedes Team, das 500.000 HYPE (ca. 27 Millionen USD) stakt, eigene Perpetual-Futures-Märkte bereitstellen.

Laut Galaxy Research entfällt auf trade.xyz über 90 % des HIP-3-Open-Interest und fast 98 % des Builder-Markt-Handelsvolumens. Das Builder-Markt-Segment ist exponentiell gewachsen: Von nur 2 % des gesamten Perpetual-Handels von Hyperliquid zu Jahresbeginn repräsentiert HIP-3 mittlerweile fast die Hälfte. In den letzten dreißig Tagen verarbeiteten Builder-Marktplätze allein rund 98 Milliarden US-Dollar an Volumen, während das HIP-3-Open-Interest etwa 3,6 Milliarden US-Dollar erreicht hat.

Der Vorfall zeigt, dass eine Preisanomalie bei einem einzelnen aktiengebundenen Perpetual sich auf einen erheblichen Teil des gesamten On-Chain-Derivatemarktes auswirken kann.

Der Zeitpunkt verschärfte die Situation. SK hynix stand in dieser Woche bereits unter erheblichem Verkaufsdruck und fiel um 14,65 % auf 1,55 Millionen Won. Die Aktie gab nach der Bekanntgabe der Quartalsergebnisse am nächsten Tag weiter nach. Laut Galaxy Research lösten die Abverkäufe an mehreren Handelstagen Circuit Breaker aus – eine Premiere in der Geschichte des koreanischen Marktes –, was dem anfänglichen Preisrückgang Glaubwürdigkeit verlieh, bevor die fehlerhafte Transaktion identifiziert wurde.