Tom Lee: BitMine sieht keinen Grund, seine Kern-ETH zu verkaufen

BitMine hat Ethereum seit mehr als 60 aufeinanderfolgenden Wochen gekauft und nähert sich seinem Ziel, 5% des gesamten Angebots des Vermögenswerts zu halten. Diese Entwicklung wirft eine naheliegende Frage auf: Wird das Unternehmen, sobald das Ziel erreicht ist, vom Käufer zum Verkäufer?

In einem jüngsten Bankless-Interview zog BitMine-Vorsitzender Tom Lee eine klare Trennlinie zwischen den ETH, die das Unternehmen für seine Treasury gekauft hat, und den ETH, die diese Treasury durch Staking verdient. „Ich denke, ETH muss aus unserer Sicht nicht verkauft werden“, sagte Lee.

Seine Begründung ist finanzieller und nicht rhetorischer Natur. Die meisten Unternehmen mit großen Vermögenspositionen müssen irgendwann Teile davon verkaufen, um Ausgaben zu decken, Schulden zu bedienen oder Ausschüttungen zu leisten. BitMines ETH hingegen kann Staking-Einnahmen generieren, während die Hauptposition bestehen bleibt. Lee sagte, diese Einnahmen deckten bereits die Dividenden der Vorzugsaktien des Unternehmens, wodurch der Bedarf sinke, ETH allein zur Erfüllung laufender Verpflichtungen zu verkaufen.

Lee sagte außerdem, dass BitMine zum Zeitpunkt des Interviews seine Staking-Belohnungen nicht in USDC oder Dollar umwandelte. Der Ansatz des Unternehmens besteht also nicht nur darin, auf steigende ETH-Preise zu warten: Es will, dass die gehaltenen ETH Erträge erzeugen, ohne die Position zu verringern, die es über mehr als ein Jahr aufgebaut hat.

Das 5%-Ziel schafft eine mögliche Ausnahme

Lee sagte, BitMine habe zum Zeitpunkt des Interviews rund 5,82 Millionen ETH gehalten, also etwa 97% des Weges zu seinem Ziel, 5% des Ethereum-Angebots zu besitzen. Er schätzte, dass weitere ETH-Käufe im Wert von 350 Millionen US-Dollar das Ziel erreichen würden, und sagte, BitMine könnte dies vor Ende 2026 schaffen.

Das Erreichen von 5% würde ein praktisches Problem schaffen. Gestakte ETH erzielt weiterhin Belohnungen. Selbst wenn BitMine mit dem Kaufen in dem Moment aufhört, in dem es sein Ziel erreicht, könnten die Bestände allein durch diese Belohnungen weiter wachsen.

Lee ließ Raum dafür, diese neu verdienten ETH zu verkaufen. „Wir würden die Belohnungen verkaufen, die wir erhalten“, sagte er, als er darüber sprach, wie BitMine nach Erreichen der 5% agieren könnte.

Das ist keine formelle Zusage, eine bestimmte Menge ETH zu verkaufen, und auch kein Zeitplan dafür — Lee beschrieb es als eine Option. Er sagte zudem, BitMine könne 2027, wenn das Thema erneut geprüft werde, noch einmal überlegen, ob es sinnvoll sei, mehr als 5% des Ethereum-Angebots zu besitzen.

Alles hängt davon ab, ob das Management 5% als feste Obergrenze betrachtet. Falls ja, könnte der Verkauf eines Teils der Staking-Belohnungen dem Unternehmen helfen, in der Nähe dieses Niveaus zu bleiben. Falls BitMine das Ziel anhebt, könnten diese Belohnungen stattdessen Teil der Treasury bleiben.

Belohnungen zu verkaufen ist nicht dasselbe wie die Treasury zu verkaufen

Lees Antwort wird klarer, wenn man die beiden ETH-Arten trennt: die ETH, die BitMine zum Aufbau seiner Position gekauft hat, und die ETH, die es durch das Staking dieser Position verdient.

Der Verkauf der ersten Kategorie würde eine Strategieänderung markieren. Der Verkauf eines Teils der zweiten könnte ein Weg sein, die Größe der Position zu steuern, während die ETH erhalten bleibt, die BitMine für seine langfristige Treasury angesammelt hat.

Diese Unterscheidung ist für Anleger wichtig, die große Krypto-Treasury-Unternehmen verfolgen. Ein Unternehmen, das Kernbestände verkauft, um Liquidität zu beschaffen, sendet dem Markt eine ganz andere Botschaft als ein Unternehmen, das nach Überschreiten einer Zielallokation Staking-Einnahmen nutzt.

Durch das Staking können BitMines Bestände auch ohne weitere Käufe wachsen. Der Verkauf von Belohnungen würde dem Unternehmen eine Möglichkeit geben, dieses Wachstum zu kontrollieren, statt den Eigentumsanteil automatisch steigen zu lassen. Das würde nicht zwangsläufig bedeuten, dass Lee gegenüber Ethereum bärisch geworden ist oder die Treasury-Strategie aufgegeben hat.

BitMine will, dass seine ETH arbeiten

Lee sagte, BitMine habe etwas mehr als 5 Millionen ETH nativ gestakt und damit rund 800.000 ETH unstaked gelassen. Anstatt dieses Guthaben als ETH zu betrachten, die möglicherweise verkauft werden könnte, sprach er darüber, es im gesamten Ethereum-Ökosystem einzusetzen.

Das Modell ist einfach: ETH kaufen, einen großen Teil davon staken, den verbleibenden Bestand sorgfältig nutzen und Erträge aus den bereits in der Bilanz befindlichen Vermögenswerten erzielen. Das beseitigt Risiken nicht — Staking-Erträge und die Ökonomie von Ethereum können sich verändern —, erklärt aber, warum BitMine seine ETH nicht als ungenutzten Bestand beschreibt, der auf einen höheren Preis wartet.

BitMine baut sein Staking-Geschäft zudem über Maven aus. Lee sagte, die Plattform verwalte bereits mehr als 2 Milliarden US-Dollar in Krypto für Kunden außerhalb der eigenen Unternehmensbestände von BitMine.

Maven ist relevant, weil es die Argumentation des Unternehmens stärkt, mit Ethereum Einnahmen aufbauen zu können, ohne die ETH im Zentrum der Treasury zu verkaufen. Das Unternehmen will mehr sein als ein Vehikel, das ETH kauft und hält; es möchte auch Dienstleistungen rund um das Netzwerk betreiben.

Die Entscheidung nach 5%

Lee hat wiederholt argumentiert, dass Krypto in eine stärker institutionelle Phase eintritt. Ein ähnliches Argument machte er, als er die aktuelle Position des Sektors mit der Neubewertung von Memory-Aktien im Jahr 2024 verglich, worüber er in einem früheren Interview sprach.

Dieser Rahmen hilft, BitMines Ansatz zu Ethereum zu erklären. Das Unternehmen behandelt ETH als langfristigen Bilanzwert, der zugleich Erträge generieren kann — nicht bloß als Trade, der bei steigendem Preis geschlossen wird.

Lees Kommentare lassen dennoch eine wichtige Frage offen. BitMine scheint keinen ausdrücklich genannten Plan zu haben, die ETH zu verkaufen, die es für seine Kern-Treasury gekauft hat. Die ETH, die es durch Staking verdient, könnte behandelt werden, sobald das Unternehmen sein Eigentumsziel erreicht hat.

Falls 5% die Grenze bleiben, könnten einige Staking-Belohnungen letztlich an den Markt gelangen. Falls BitMine entscheidet, dass die Grenze höher sein sollte, könnten diese Belohnungen die Treasury weiter vergrößern. Die nächste Entscheidung lautet also nicht einfach, ob BitMine ETH verkauft — sondern ob 5% genug sind.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.