Die Main Street, die dem größten klimabezogenen finanziellen Risiko ausgesetzt ist, hat derzeit keine Möglichkeit, wetterbedingte Risiken abzusichern, argumentiert Omkar Godbole von CoinDesk.

Wetterbedingte Katastrophen und Klimatransitionsrisiken nehmen rasant zu, doch der traditionelle Markt für Wetterderivate bleibt klein, intransparent und für die am stärksten Betroffenen weitgehend unzugänglich. Die Tokenisierung von Wetterderivaten auf öffentlichen Blockchains könnte Auszahlungen über Smart Contracts automatisieren, das Gegenparteirisiko verringern und Landwirten, kleinen Unternehmen sowie anderen nicht-institutionellen Nutzern Zugang zur Absicherung von Klimarisiken eröffnen.

Erste Bemühungen, verlässliche meteorologische Daten onchain zu bringen — etwa Partnerschaften zwischen Wetterdatenanbietern und Blockchain-Netzwerken — sollen das Oracle-Problem lösen und skalierbare, transparente Wetterfinanzprodukte ermöglichen.

Eine wachsende Bedrohung trifft auf einen kaputten Markt

"Since the 1980s the number of registered weather-related loss events tripled, and the inflation-adjusted losses have increased fivefold. These trends are set to continue and could threaten assets worth 20 per cent of global GDP."

Diese Worte stammen von Kanadas Premierminister Mark Carney, der in seinem 2021 erschienenen Buch Value(s): Building a Better World for All über Klimarisiken schreibt. Das 600-seitige Werk ist auf mehreren Ebenen eine aufschlussreiche Untersuchung der Klimafinanzierung, insbesondere mit Blick auf Wetterderivate — ein Bereich, den der Autor zuletzt von 2012 bis 2014 während seiner Tätigkeit an einem Research Desk für Währungen und Rohstoffe in Mumbai verfolgte. Zu dieser Rolle gehörte auch die Beobachtung von Erdgaspreisen, die sich an Wetterprognosen und mitunter an Wetterderivaten orientieren, genauer gesagt an Optionen auf Heizgradtage (HDD) und Kühlgradtage (CDD).

Schon damals fiel auf, wie dysfunktional, fragmentiert und wenig bekannt diese Wetteroptionen waren. Dadurch blieb ein Großteil der Weltbevölkerung der finanziellen Verwüstung durch Wetter- und Klimarisiken ausgesetzt — ganz zu schweigen von den physischen Risiken.

Nach einem Jahrzehnt im Kryptobereich ist der Autor nun der Ansicht, dass der wichtigste reale Anwendungsfall von Tokenisierung, Blockchain und Smart Contracts die Tokenisierung von Wetterderivaten sein könnte — und nicht bloß der Aufbau eines digitalen Lagers für traditionelle renditebringende Vermögenswerte wie Anleihen. Diese Sichtweise steht im Gegensatz zum derzeitigen Narrativ rund um die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA), das sich weitgehend darauf konzentriert, Private Credit, U.S. Treasuries und andere konventionelle Instrumente onchain zu bringen — wertvolle, aber inkrementelle Erweiterungen des bestehenden Finanzsystems statt neuer Märkte für unterversorgte Bevölkerungsgruppen.

Was Wetterderivate sind — und warum sie wichtig sind

Wetterderivate sind Finanzinstrumente, die auszahlen, wenn bestimmte Klimabedingungen zuvor festgelegte Schwellenwerte überschreiten. Ein Versorgungsunternehmen könnte beispielsweise einen Vertrag kaufen, der auszahlt, wenn die Wintertemperaturen ungewöhnlich warm bleiben und dadurch Heiznachfrage und Umsatz sinken. Eine Fluggesellschaft könnte sich gegen die Kosten von Flugausfällen durch Stürme absichern. Ein Landwirt in Indien könnte sich gegen einen ausgefallenen Monsun schützen.

Diese Instrumente existieren gerade deshalb, weil Wetter eines der größten ungesicherten finanziellen Risiken in der Weltwirtschaft darstellt. Schätzungen der Weltorganisation für Meteorologie zufolge haben wetterbedingte Katastrophen allein im vergangenen Jahrzehnt weltweite wirtschaftliche Verluste von mehr als $2 trillion verursacht.

Das Problem ist, dass der Markt, der dieses Risiko steuern soll, selbst kaputt ist. Wetterderivate sind hochspezifische, meist maßgeschneiderte Vertrakte auf Basis lokaler Risiken und häufig kurzfristig, was die Aktivität im Sekundärhandel stark einschränkt. Der gesamte Markt hat einen Nominalwert von rund $25 billion — ein Rundungsfehler im Vergleich zu Zins- oder Kreditderivatemärkten und ein ebenso auffälliger Rundungsfehler im Verhältnis zu den $2 trillion an wetterbedingten Verlusten, die im vergangenen Jahrzehnt verzeichnet wurden, ganz zu schweigen vom Ausmaß möglicher künftiger Katastrophen.

Physische Risiken und Transitionsrisiken

Wetterbedingte finanzielle Risiken gehen über die Zerstörung durch Extremereignisse hinaus, die Carney als "physische Risiken" bezeichnet. Ebenso bedeutend sind Transitionsrisiken. Während sich die Weltwirtschaft in Richtung einer kohlenstoffärmeren Zukunft bewegt, könnten Veränderungen in Politik und Technologie laut Carney Milliardenverluste bei gestrandeten Vermögenswerten auslösen — also bei Vermögenswerten, die neuen regulatorischen Rahmenbedingungen oder aufkommenden Technologien nicht mehr entsprechen und daher nicht mehr den früheren Wert besitzen.

Der derzeitige Markt für Wetterderivate ist nicht in der Lage, beide Risikoarten angemessen zu bewältigen. Der heutige Markt ist ein fragmentiertes, maßgeschneidertes Umfeld, geprägt von begrenzter Standardisierung der Verträge, schwacher Preistransparenz und erheblichem Gegenparteirisiko. Er wird von großen Institutionen dominiert: Energieversorger machen etwa 40% aller Verträge aus, gefolgt von der Landwirtschaft mit 25%. Diejenigen, die dem Wetterrisiko am stärksten ausgesetzt sind — Kleinbauern, kleine Logistikunternehmen, Kleinstunternehmen in klimaanfälligen Schwellenländern — haben keinen Zugang zu diesen Instrumenten. Der Markt ist zu klein, zu illiquide und zu undurchsichtig, als dass ihn jemand ohne Bloomberg-Terminal und institutionelle Bilanz verfolgen und nutzen könnte.

In den Vereinigten Staaten fallen Wetterderivate unter die regulatorische Zuständigkeit der Commodity Futures Trading Commission, und jedes tokenisierte Äquivalent würde derselben Aufsicht unterliegen — ein Faktor, der beeinflusst, wie schnell solche Produkte in regulierten Rechtsräumen skalieren können.

Anders gesagt: Die Main Street, die dem größten klimabezogenen finanziellen Risiko ausgesetzt ist, bleibt faktisch ohne Möglichkeit zur Absicherung. Genau der Markt, der der Welt beim Management von Klimarisiken helfen sollte, verfehlt diese Aufgabe, und dieses Versagen ist struktureller, nicht technischer Natur.

Wie Tokenisierung die Gleichung verändert

Hier kommt die Tokenisierung ins Spiel — und hier kann die Kryptoindustrie eine tatsächlich wichtige Rolle dabei spielen, die Absicherung von Wetterrisiken zu demokratisieren. Nach Ansicht des Autors ist dies deutlich wichtiger, als lediglich traditionelle renditebringende Vermögenswerte wie Anleihen onchain anzubieten.

Die zentralen Vorteile, Wetterderivate auf eine Blockchain zu bringen, sind nicht theoretisch. Smart Contracts können Auszahlungen automatisch auslösen, wenn verifizierte Wetterdaten einen zuvor festgelegten Schwellenwert überschreiten, und dabei manuelle Verarbeitung, Streitigkeiten, Verzögerungen und Gegenparteirisiken umgehen. Mit tokenisierten Wetterderivaten braucht ein Landwirt in einer regenabhängigen Volkswirtschaft keine Geschäftsbeziehung zu Goldman Sachs mehr, um sich gegen einen ausgefallenen Monsun abzusichern. Ein parametrisches Versicherungsprodukt, das auf einem Smart Contract basiert, verifizierte Niederschlagsdaten ausliest und automatisch auszahlt, ist im Prinzip genau die Art von Markt, die Klimarisiken angemessen bepreist und verteilt. Parametrische Versicherung — die auf Basis vordefinierter Auslöser statt bewerteter Schäden auszahlt — ist bereits ein wachsendes Segment in traditionellen Märkten für Klimarisiken, und blockchainbasierte Versionen würden ihre Reichweite vergrößern und zugleich Verwaltungskosten senken.

In Value(s) formuliert Carney es treffend: "We need financial markets to work alongside climate policies in order to maximize their impact. With the right foundations, the financial system can build a virtuous circle of better understanding of tomorrow's risks, better pricing for investors, better decisions by policymakers and a smoother transition to a lower-carbon economy."

Tokenisierung adressiert auch die Liquiditäts- und Zugangsprobleme, die den traditionellen Markt ausgebremst haben. Teileigentum ermöglicht es, Wetterrisiken in kleinere Einheiten aufzuteilen, und die daraus entstehende Kombinierbarkeit erleichtert die Integration von Wetterderivaten in Kreditprotokolle, Versicherungsprodukte und renditebringende Instrumente. Transparenz über jeden Handel, jede Position und jede Abwicklung, die auf einer öffentlichen Blockchain aufgezeichnet wird, adressiert die Intransparenz, die historisch zu schwacher Preisfindung und begrenzter Beteiligung geführt hat.

Das Oracle-Problem und erste Lösungen

Tokenisierte Wetterderivate funktionieren nur, wenn die Daten, die sie speisen, verlässlich sind. Damit kommen wir zum Oracle-Problem — also dazu, manipulationssichere Echtzeit-Wetterdaten in einer Form auf eine Blockchain zu bringen, der Smart Contracts vertrauen können. Das breitere DeFi-Ökosystem hat bereits erhebliche Oracle-Infrastruktur aufgebaut — insbesondere die dezentralen Oracle-Netzwerke von Chainlink, die Werte in zweistelliger Milliardenhöhe über Kredit-, Derivate- und Stablecoin-Protokolle hinweg absichern. Diese Infrastruktur auf meteorologische Datenfeeds auszuweiten, ist der logische nächste Schritt für Wetterfinanzierung.

Einige Unternehmen befassen sich bereits damit. Kweather, eine führende südkoreanische Big-Data-Plattform für Wetterdaten, und Flare, ein datenorientiertes Blockchain-Netzwerk, haben kürzlich eine Absichtserklärung unterzeichnet, um meteorologische Datensätze — darunter Temperatur, Niederschlag und andere Klimavariablen — onchain zu bringen. Sie wollen Wetterfinanzprodukte für DeFi, parametrische Versicherungen und Klimarisikomärkte ermöglichen. Diese Initiative befindet sich noch in einem sehr frühen Stadium; es handelt sich um ein Pilotprojekt, und eine Absichtserklärung ist kein funktionierendes Produkt.

Tokenisierung wird den Klimawandel nicht beheben. Aber sie könnte den Markt reparieren, der eigentlich dabei helfen sollte, ihn zu managen. In einer Welt, in der Wetterrisiken nur weiter zunehmen werden, ist das keine Kleinigkeit.

Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors Omkar Godbole, Co-Managing Editor im Markets-Team von CoinDesk, und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten von CoinDesk, Inc. oder dessen Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.