Die Einlagen von tokenisierten Real-World-Assets auf dezentralen Kreditplattformen und Börsen haben sich im vergangenen Jahr von 2,3 Milliarden auf 7,4 Milliarden US-Dollar mehr als verdreifacht, obwohl die Gesamteinlagen im DeFi-Bereich um etwa 15 % sanken.

Die Zahlen stammen aus The Growth of Hybrid Finance, der am Donnerstag von der Vermögensverwaltungsgesellschaft CoinShares und dem On-Chain-Datenanbieter Token Terminal veröffentlicht wurde. Es ist der zweite gemeinsame Bericht des Duos und deckt den Zeitraum vom zweiten Quartal 2025 bis zum zweiten Quartal 2026 ab, wobei sämtliche Daten von Token Terminal bereitgestellt werden.

Over the past 365 days, real-world assets (RWAs) have moved beyond tokenisation into increasingly active onchain markets. Together with @tokenterminal, we look at the growth of Hybrid Finance across deposits, trading and derivatives, and what could define its next phase.… pic.twitter.com/D8kEvM1A6j — CoinShares (@CoinSharesCo) August 6, 2026

Diese Abweichung zieht sich durch drei verschiedene Märkte. Die aggregierten Spot-Volumina an dezentralen Börsen sanken in diesem Zeitraum um rund 70 %, während die Spot-Handelsvolumina bei tokenisierten Real-World-Assets um etwa 220 % stiegen. Bei Plattformen für Perpetual-Futures stiegen sowohl die Handelsvolumina als auch die Open Interest bei RWAs während einer breiteren Verlangsamung, die im Oktober 2025 begann, weiter an, und RWA-Positionen machen nun mehr als ein Viertel der Open Interest bei On-Chain-Perpetuals aus.

Tokenisierte Treasury- und Multi-Strategie-Fonds, darunter JTRSY, BUIDL und sUSDS, machen den größten Anteil an der Aktivität aus, gefolgt von Privatkreditprodukten wie JAAA, syrupUSDC und PRIME sowie delta-neutralen Strategien wie sUSDe. Tokenisiertes Gold führt beim Spot-Handelsvolumen. Die Aktivität bei Perpetuals konzentriert sich auf Öl und Edelmetalle, den S&P 500 und Nasdaq-100 sowie auf Technologie- und Halbleiteraktien.

„Anleger kehren der traditionellen Finanzwelt nicht den Rücken zu“, sagte Jean-Marie Mognatti, Mitbegründer und CEO von CoinShares, in einer Erklärung. „Schauen Sie sich an, was tatsächlich On-Chain genutzt wird. Staatsanleihen, Gold, der S&P 500, Halbleiteraktien. Keines davon ist ein Krypto-Asset.“

Ethereum dominiert die Besicherung

Fast 70 % der RWA-Einlagen befinden sich auf Kreditplattformen, die auf Ethereum aufbauen. Plasma hat sich als zweitgrößtes Ziel etabliert, unterstützt durch die Expansion von Aave über Ethereum hinaus, während das Wachstum von Solana „maßgeblich“ von der nativen RWA-Kreditplattform Kamino angetrieben wurde. Die Einlagen bleiben auf Aave, Morpho und Kamino konzentriert.

Diese Aktivität hat sich noch nicht in Plattform-Einnahmen niedergeschlagen. Die Einnahmen aus Anwendungen gingen im Laufe des Jahres sowohl bei Kredit- als auch bei Handelsplattformen zurück, was der Bericht als ein frühes Adoptionsstadium bezeichnet. Hyperliquid ist die Ausnahme und erzielt „erheblich höhere Anwendungseinnahmen“ als jede andere Handels- oder Kreditplattform. Es hat Solana und Ethereum als ertragsstärkste Blockchain überholt. Decrypt berichtete im Juli, dass Real-World-Assets auf Hyperliquid zum ersten Mal innerhalb einer einzigen Woche den Krypto-Markt überholt hatten, wobei der Chiphersteller SK Hynix die am meisten gehandelte Aktie war.

Diese Entwicklung ist nicht neu. Im Februar waren tokenisierte Real-World-Assets innerhalb eines Monats um 8,7 % auf 24,8 Milliarden US-Dollar gewachsen, während der Total Value Locked (TVL) im DeFi um 25 % auf 94,8 Milliarden US-Dollar sank – eine Rotation, die Sergej Kunz, Mitbegründer von 1inch, auf komprimierte DeFi-Renditen im Vergleich zu etwa 4 % bei tokenisierten Staatsanleihen zurückführte. BlackRock, dessen BUIDL-Fonds in dem Bericht namentlich erwähnt wird, brachte am Montag zwei weitere tokenisierte Geldmarktfonds auf den Markt, auf die schnell die Einführung von tokenisierten Anteilsklassen für europäische Geldmarktfonds folgte, die insgesamt 311 Milliarden US-Dollar verwalten.

Die Größenordnung bleibt bescheiden. Etwa 2,2 Milliarden US-Dollar eines weltweiten Aktienmarktes im Wert von über 100 Billionen US-Dollar wurden tokenisiert, was der Bericht mit Stablecoins im Jahr 2019 vergleicht – als die gesamte Stablecoin-Marktkapitalisierung noch unter 6 Milliarden US-Dollar lag, bevor sie innerhalb von fünf Jahren auf über 200 Milliarden US-Dollar anstieg. Die Analyse umfasst nur verteilte Assets – also solche, die in Wallets außerhalb der emittierenden Plattform verschoben werden können –, was Netzwerke wie Canton und Provenance ausklammert. Diese Einschränkung bedeutet, dass die Zahlen Vermögenswerte erfassen, die über genehmigungsfreie, öffentlich überprüfbare Infrastruktur fließen, und nicht das breitere Universum der tokenisierten Wertpapiere, die auf institutionell kontrollierten Ledgern gehalten werden – eine Unterscheidung, die von Bedeutung sein könnte, wenn zunehmend regulierte Finanzprodukte On-Chain ausgegeben werden.