Tokenisiertes Gold verzeichnete in diesem Jahr eine starke Nachfrage, da physisches Bullion neue Rekordpreise erreichte, doch nur ein Bruchteil dieses Werts wird laut einem neuen Bericht des Oracle-Anbieters RedStone aktiv in der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi) eingesetzt.

Das Spot-Handelsvolumen für tokenisiertes Gold erreichte im ersten Quartal 90,7 Milliarden US-Dollar, angetrieben von einer Rallye, die Gold-Futures über 5.600 US-Dollar pro Feinunze trieb. Trotz dieser Dynamik dienen derzeit nur etwa 63 Millionen US-Dollar an Tether Gold (XAUT) und PAX Gold (PAXG) — zwei ERC-20-Token, die jeweils durch eine Feinunze investmenttaugliches physisches Gold in Tresoren gedeckt sind — als Sicherheit über die Lending-Protokolle Aave v3 und Morpho hinweg. Dieser Betrag entspricht nur 1,5% der kombinierten Marktkapitalisierung der beiden Token von 4,2 Milliarden US-Dollar.

Die Lücke verdeutlicht ein breiteres Muster in der DeFi-Kreditvergabe, in der Stablecoins wie USDC und DAI als Sicherheit dominieren, weil ihre Preisstabilität Kreditnehmern hilft, Liquidationsrisiken zu vermeiden. Goldgedeckte Token hingegen schwanken mit den Bullionpreisen und setzen Kreditnehmer bei Verkaufswellen von Edelmetallen Margin Calls aus — ein Hindernis für eine breitere Nutzung trotz der wachsenden Marktpräsenz der Token.

Obwohl die DeFi-Nutzung bisher gering bleibt, hat tokenisiertes Gold bereits einen wichtigen Stresstest bestanden. Am 23. März verarbeitete Aave während eines abrupten Goldabverkaufs seinen bislang größten Cluster von XAUT-Liquidationen ohne Störung und zeigte damit, dass tokenisiertes Bullion unter ungünstigen Marktbedingungen zuverlässig als DeFi-Sicherheit funktionieren kann. Das Ereignis bestätigte zudem die Zuverlässigkeit der Oracle-Preisdaten, auf die Lending-Protokolle angewiesen sind, um Liquidationen auszulösen und auszuführen.

Den Liquidationen ging ein wöchentlicher Preisrückgang von 10% bei Gold voraus — die schlechteste Wochenentwicklung des Metalls seit mehr als vier Jahrzehnten. Der Edelmetallstratege von JPMorgan, Greg Shearer, bezeichnete den Rückgang als einen „extremely brutal flush“. (Yahoo Finance)

Seit dem Höchststand im Januar sind Gold-Futures um mehr als 26% gefallen, belastet von Erwartungen an dauerhaft hohe US-Zinsen, die die Nachfrage nach nicht verzinslichen Vermögenswerten wie Edelmetallen dämpften.

Die nächste Hürde für tokenisiertes Gold könnte die DeFi-Adoption sein

Die Ergebnisse von RedStone deuten darauf hin, dass sich tokenisiertes Gold als DeFi-Sicherheit als widerstandsfähig erwiesen hat, die Adoption jedoch begrenzt bleibt. Da nur ein kleiner Teil des Marktes in Lending-Protokollen eingesetzt wird, verdeutlichen die Daten eine zentrale Infrastrukturherausforderung, während tokenisierte Real-World Assets (RWA) weiter skalieren.

Gold ist Teil eines schnell wachsenden tokenisierten RWA-Marktes, zu dem auch Private Credit und US-Treasuries gehören, wobei Aktien an Bedeutung gewinnen. Im Juni meldete Token Terminal, dass der Sektor einen Wert von mehr als 43 Milliarden US-Dollar erreicht habe.

Gleichzeitig übernehmen zentralisierte Krypto-Börsen tokenisierte Vermögenswerte zunehmend schnell, um traditionelle Finanzmärkte und digitale Assets zu verbinden. Laut einem jüngsten CoinGecko-Bericht war der entstehende Markt für „crypto TradFi“ bis Juni auf 6,6 Milliarden US-Dollar gewachsen.