Krypto sieht sich drei Hürden für die nächste Hausse gegenüber, sagt der CEO von STS Digital

Institutionelle Optionsverkäufe, KI-Investitionen und verzögerte US-Krypto-Regulierung belasten laut STS-Digital-CEO Maxime Seiler die Preise digitaler Vermögenswerte.

Institutionelle Optionsverkäufe, die Verlagerung von Kapital in künstliche Intelligenz und Verzögerungen bei der US-Krypto-Gesetzgebung sind drei starke Gegenwinde, die Kursgewinne bei digitalen Vermögenswerten bremsen, selbst während die Wall Street Blockchain-Technologie stetig annimmt, sagte STS-Digital-CEO Maxime Seiler.

Bitcoin (BTC), die nach Marktkapitalisierung größte Kryptowährung, hat sich in den vergangenen Monaten trotz einer Rekordadoption von Blockchain-Infrastruktur durch institutionelle Anleger schwergetan und seit Jahresbeginn mehr als 25% verloren. Der Rückgang steht im Kontrast zu den Spot-Bitcoin-ETF-Starts Anfang 2024, die BTC auf ein Rekordhoch über $73,000 trieben und weithin als Beginn einer anhaltenden institutionellen Nachfrage erwartet wurden. Seiler argumentierte, dass die Märkte die schnelle Integration der Technologie in die traditionelle Finanzwelt bislang nicht vollständig eingepreist hätten.

"Die letzten vier Jahre haben eine Rekordadoption von Krypto- und Digital-Asset-Technologie durch institutionelle Anleger gesehen", sagte Seiler in einem Interview mit CoinDesk. "Was sich in den vergangenen zwei Jahren geändert hat, ist, dass Institutionen Blockchain zunehmend nutzen, um traditionelle Finanzmärkte auf einen 24/7-Betrieb aufzurüsten."

Banken, Börsen und Broker arbeiteten die operativen Herausforderungen eines durchgehenden Handels auf, darunter Clearing, Abwicklung und Margining, sagte er. Unternehmen wie Kraken und Coinbase (COIN) beschleunigen diesen Übergang, indem sie über Krypto hinaus in breitere Finanzdienstleistungen expandieren. Coinbase etwa übernahm 2022 die Derivate-Clearing-Organisation FairX und hat seitdem eine eigene Futures- und Optionsinfrastruktur aufgebaut, um institutionelle Kunden sowohl im Krypto- als auch im traditionellen Anlagebereich zu bedienen.

Ein Großteil dieser Adoption kommt jedoch etablierten Finanzinstituten und nicht Token-Inhabern zugute, sagte Seiler. Während traditionelle Finanzunternehmen Blockchain-Technologie in bestehende Arbeitsabläufe integrieren, fließt weniger Wert direkt in Krypto-Assets, als Anleger vor einigen Jahren erwartet hatten.

STS Digital wurde 2021 gegründet und ist ein von Bermuda regulierter Market Maker für Krypto-Optionen, der institutionellen Kunden, die mit Derivaten digitaler Vermögenswerte handeln, rund um die Uhr Liquidität und Preisstellung bietet. Das Unternehmen ist auf den außerbörslichen Handel (OTC) spezialisiert. Bermuda hat sich als eine der proaktiveren Jurisdiktionen für die Regulierung digitaler Vermögenswerte positioniert, nachdem es 2018 einen umfassenden Digital Asset Business Act eingeführt und anschließend eine wachsende Zahl von Krypto-Unternehmen im Rahmen seines abgestuften Regulierungsrahmens lizenziert hat.

KI und Regulierung verstärken die Gegenwinde für Krypto

Eine weitere Wachstumsbremse ist künstliche Intelligenz. Die Begeisterung der Anleger für KI habe sowohl Aufmerksamkeit als auch Kapital von Krypto abgezogen, sagte Seiler. Aufsehenerregende Entwicklungen rund um Unternehmen wie OpenAI, Anthropic und den SpaceX (SPCX) IPO hätten KI laut Seiler zur dominierenden Wachstumsstory des Marktes gemacht. Der breitere KI-Sektor habe Hunderte von Milliarden an Kapitalzusagen aufgenommen, darunter milliardenschwere Finanzierungsrunden für führende Modellentwickler und massive Infrastrukturprojekte von Hyperscale-Cloud-Anbietern, was den Wettbewerb um Risikokapital verschärfe, das zuvor stark in digitale Vermögenswerte floss.

Er verwies außerdem auf Verzögerungen bei der US-Gesetzgebung zur Marktstruktur, einschließlich des Clarity Act, als weiteren Faktor, der auf die Stimmung drücke. Der Gesetzentwurf soll einen bundesweiten Rahmen schaffen, der definiert, welche digitalen Vermögenswerte unter das Wertpapier- beziehungsweise das Rohstoffrecht fallen, und Regeln für Handelsplätze und Intermediäre festlegen — eine Klarheit, die Marktteilnehmer der Branche als Voraussetzung für ein breiteres institutionelles Engagement genannt haben. Regulatorische Sicherheit würde den Übergang der traditionellen Finanzwelt zu 24/7-Handel und Abwicklung beschleunigen und zugleich ein konstruktiveres Umfeld für digitale Vermögenswerte schaffen, sagte er.

Optionsverkäufe begrenzen die Volatilität

Seiler sagte zudem, das rasche Wachstum des institutionellen Marktes für Krypto-Optionen unterdrücke die Preisvolatilität von Bitcoin. Die implizite Volatilität von Bitcoin sei in den vergangenen Monaten ungewöhnlich gedämpft geblieben; der BVIV Index — ein Maß für die erwartete 30-Tage-Volatilität, abgeleitet aus Bitcoin-Optionen — fiel in den vergangenen Monaten in den mittleren 30%-Bereich und damit auf eines der niedrigsten Niveaus des aktuellen Zyklus, bevor er im Juli wieder leicht anzusteigen begann.

"Wenn man ein Ungleichgewicht beim Verkauf von Volatilität hat, entsteht eine reflexive Schleife", sagte er.

Rekordwerte beim Verkauf von Optionen durch Fonds, Market Maker und andere institutionelle Marktteilnehmer hätten eine Rückkopplungsschleife erzeugt, in der das Vereinnahmen von Optionsprämien weitere Volatilitätsverkäufe anregt und sowohl die implizite als auch die realisierte Volatilität komprimiert, sagte er. Dadurch sei die Handelsspanne von Bitcoin effektiv begrenzt worden. Das habe die überdurchschnittlichen Rallys früherer Marktzyklen eingeschränkt und die Kryptowährung gleichzeitig bei breiteren Marktverkäufen anfälliger gemacht. In den vergangenen Monaten habe sich Bitcoin in einer relativ engen Handelsspanne von $60,000-$66,000 bewegt; wiederholte Versuche, über den Widerstand oder unter die Unterstützung auszubrechen, hätten keinen anhaltenden Impuls erzeugt.

"Es gibt viel weniger Interesse am richtungsbezogenen Bitcoin-Handel als noch vor einigen Jahren", sagte Seiler. "Das Wachstum beim institutionellen Optionsverkauf verengt die Spanne."

Trotz des gedämpften Marktes expandiert STS Digital, sagte Seiler. Der in Bermuda regulierte Krypto-Options-Market-Maker erhielt in diesem Jahr seine vollständige Class-F-Lizenz, nachdem er das regulatorische Verfahren der Jurisdiktion durchlaufen hatte. Die Lizenz erlaubt es dem Unternehmen, ohne die Beschränkungen früherer Lizenzen zu wachsen. Das Unternehmen hat sein nominales Bitcoin-Optionsvolumen in den vergangenen 12 Monaten vervierfacht, sagte Seiler und führte das Wachstum auf den erweiterten Regulierungsstatus und die zunehmende institutionelle Beteiligung zurück.

Katalysatoren erforderlich

Mit Blick nach vorn sagte Seiler, dass für spürbare Kurschancen an den Kryptomärkten mehrere Katalysatoren zusammenkommen müssten, darunter regulatorische Klarheit, ein breiterer institutioneller Einsatz von 24/7-Finanzinfrastruktur und ein unterstützenderes makroökonomisches Umfeld, möglicherweise einschließlich Zinssenkungen oder einer erneuten Lockerung der Geldpolitik.

Obwohl er nicht erwartet, dass diese Bedingungen in den nächsten Monaten eintreten, sagte Seiler, der Markt preise weder das Tempo der institutionellen Adoption noch die Geschwindigkeit, mit der die traditionelle Finanzwelt Krypto-Infrastruktur in die globalen Kapitalmärkte integriert, angemessen ein.

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