Die thailändische Wertpapieraufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) hat inländischen Mutual Funds und Private Funds die Investition in an der Stock Exchange of Thailand (SET) gelistete Bitcoin- und Ether-Exchange-Traded Funds (ETFs) genehmigt; die neuen Regeln treten am 16. Oktober in Kraft. Die Entscheidung verlagert den Zugang zu Krypto-ETFs von im Ausland emittierten Produkten — die Broker nur institutionellen und ultra-vermögenden Kunden anbieten dürfen — hin zu einem inländisch gelisteten Format nach den eigenen Regelwerken der SEC.

Das Framework wurde am 8. Oktober über 11 Regulierungsmitteilungen erlassen. Bislang konnten thailändische Fonds nur über im Ausland emittierte Produkte in Krypto-ETFs investieren. Die bestehenden Anlagelimits bleiben unverändert, so die SEC.

Die 11 Mitteilungen schließen auf ausländische Produkte bezogene Hinterlegungsscheine aus

Zunächst sind nur Bitcoin und Ether zugelassen. Weitere Tokens hängen laut der Behörde von Kriterien wie Liquidität, Marktakzeptanz, Sicherheit der Blockchain-Netzwerke und Anlegerschutz ab. Damit beschränkt die Regelung die Zulassung auf die beiden größten Kryptowährungen; eine Erweiterung hängt von den von der SEC selbst festgelegten Kriterien ab.

In der Anfangsphase sind auf internationale Krypto-ETFs bezogene Hinterlegungsscheine nicht zulässig. Broker dürfen zudem weiterhin keine Investitionen in ausländische Krypto-ETFs für Kunden außerhalb der institutionellen und ultra-vermögenden Kategorien vermitteln. Zusammen lenken diese beiden Maßnahmen die Anfangsphase auf inländisch gelistete Fonds: repackaged ausländische ETFs sind kein Thema, und der Broker-Zugang zu ausländischen Produkten bleibt institutionellen und ultra-vermögenden Kunden vorbehalten.

Nirun Fuwattananukul, CEO von Binance Thailand, sagte, der Kauf über ein bestehendes Brokerage-Konto beseitige eine Hürde für Anleger, die zögern, Börsenkonten zu eröffnen und Wallets zu verwalten. Bevor ein Produkt starten könne, müssten Emittenten weiterhin die Fondsregistung abschließen, die Produktempfehlung einholen, ein SET-Listing sichern und die Verwahrung regeln, fügte er hinzu. Welche Emittenten diesen Prozess zuerst durchlaufen, wird das anfängliche Angebot inländischer Produkte prägen.

Der 16. Oktober markiert das Inkrafttreten des Frameworks, nicht einen bestätigten ersten Handelstag.

Eine einzelne Münze muss mindestens 80 % des Nettoinventarwerts ausmachen

Jeder Fonds wird als passives Vehikel agieren, das den Preis einer einzelnen Münze abbildet, und muss mindestens 80 % seines Nettoinventarwerts in dieser Münze halten, gemittelt über jedes Geschäftsjahr.

Die Verwahrung muss SEC-regulierten Digital-Asset-Verwahrstellen übertragen werden. Jede delegierte Verwahrung muss weiterhin über eine lizenzierte Verwahrstelle erfolgen, und die SEC behielt sich die Option vor, qualifizierte ausländische Verwahrstellen bei Bedarf zu genehmigen.

Die Fonds dürfen ausschließlich an der SET gehandelt werden, und Wertpapierfirmen ist es untersagt, Kunden Marginkredite für den Kauf zu gewähren. Käufer müssen zunächst Produktinformationen erhalten und die damit verbundenen Risiken anerkennen; zudem müssen Unternehmen vor einer Überexposition gegenüber Digital-Assets warnen.

Asset Manager dürfen das Investmentmanagement nur an lizenzierte Digital-Asset-Fondsmanager auslagern, während qualifizierte Digital-Asset-Unternehmen als Fondsverwalter fungieren können, sofern sie Standards in Bezug auf Finanzen, Personal und Betrieb erfüllen.

Die SEC hatte im April und Mai öffentliche Stellungnahmen zu Kernprinzipien sowie im August und September zu Regelungsentwürfen eingeholt. Das Feedback fiel überwiegend positiv aus, so die Behörde. Cryptopolitan berichtete im August, dass der Entwurf bereits die Zwei-Münzen-Grenze und die 80%-Untergrenze enthielt. Im Januar hatte SEC-Vizegeneralsekretärin Jomkwan Kongsakul erklärt, dass Krypto-ETFs grundsätzlich genehmigt worden seien.

Im Juni 2024 hatte Thailand seinen ersten Spot-Bitcoin-ETF genehmigt, allerdings nur für institutionelle Anleger. Die Oktober-Regeln weiten die Teilnahme auf inländische Mutual und Private Funds aus. Krypto-Gewinne unterliegen zudem vom 1. Januar 2025 bis Ende 2029 einem Kapitalertragssteuersatz von 0 %.

Mit einer Krypto-Nutzungsquote von 20 % gegenüber 13 % in den USA soll Thailand die meisten Krypto-Nutzer pro Kopf der Welt haben. Vor diesem Hintergrund verschafft das neue Framework Investmentfonds einen inländisch gelisteten, SEC-beaufsichtigten Kanal für Bitcoin- und Ether-Exposure.