T. Rowe Price hat Memecoins in seinen aktiv verwalteten Kryptowährungs-Exchange-Traded Fund (ETF) aufgenommen und argumentiert, dass der Ausschluss etablierter Tokens allein wegen ihres Rufs der Anlagestrategie des Fonds zuwiderlaufen würde.

Das in Baltimore ansässige Unternehmen, 1937 gegründet und vor allem für seine klassischen Investmentfonds und Altersvorsorgeangebote bekannt, legte den T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ) im Juli 2026 als ersten aktiv verwalteten Multi-Token-Spot-Krypto-ETF auf. Er gibt Portfoliomanagern die Freiheit, je nach Fundamentaldaten, Akzeptanz und Marktdynamik zwischen 5 und 15 Kryptowährungen zu rotieren. Die Auflegung erfolgte inmitten einer Welle von Krypto-ETF-Innovationen, die mit der Genehmigung von Spot-Bitcoin-ETFs in den USA im Januar 2024 und Spot-Ethereum-ETFs später im selben Jahr begann und den Weg für eine breitere Palette regulierter Krypto-Anlageprodukte ebnete.

Die Entscheidung, Memecoins wie Dogecoin zu halten, ist daher weniger eine Wette darauf, dass internetgetriebene Tokens fundamentalen Wert haben, als vielmehr ein Test dafür, was aktives Management in einem Markt leisten kann, in dem die Stimmung der Anleger Preise ebenso schnell bewegen kann wie Technologie oder Akzeptanz. Dogecoin, 2013 als satirische Anspielung auf Bitcoin geschaffen, gehörte zeitweise zu den zehn größten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung und erhielt Aufmerksamkeit von Privatanlegern und prominenten Persönlichkeiten.

„Wir wollten echtes aktives Management“, sagte Blue Macellari, Head of Digital Assets und Lead Portfolio Manager bei T. Rowe Price. „Ich werde nicht aus Prinzip sagen: ‚Ich will ein intellektueller Snob sein‘, und wenn ein Memecoin gut läuft, profitieren meine Anleger nicht davon.“

Diese Haltung markiert einen deutlichen Bruch mit dem traditionellen Ansatz des Krypto-Investierens, der sich bislang weitgehend auf Bitcoin und, in jüngerer Zeit, Ethereum sowie eine kleine Zahl großer Assets konzentriert hat. Anstatt vorab zu entscheiden, dass eine Token-Kategorie nicht investierbar sei, sollten die Manager von T. Rowe Price die einzelnen Vermögenswerte nach ihren Verdiensten beurteilen und feststellen, ob sie zur Portfolioentwicklung beitragen können.

Der Fonds setzt nicht in großem Stil strukturell auf Memecoins. Dogecoin macht derzeit etwa 1,26% des Portfolios aus, während rund 60% auf Bitcoin und Ethereum entfallen. Binance Coin ist die drittgrößte Position. Die kleine Allokation ist wichtig: Die Strategie erlaubt es dem Manager, Memecoins zu halten, ohne sie zum Zentrum des Portfolios zu machen.

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Memecoins als Test der Blockchain-Infrastruktur

Das Argument von T. Rowe Price geht auch über die Kursentwicklung hinaus.

Macellari betrachtet Phasen intensiver Memecoin-Aktivität als eine Möglichkeit zu testen, ob eine Blockchain ungewöhnlich hohe Nachfrage bewältigen kann. Netzwerke, die große Wellen spekulativen Handels anziehen, müssen Transaktionen schnell und kostengünstig verarbeiten und gleichzeitig bei hoher Auslastung zuverlässig bleiben.

„Wenn wir auf eine Chain schauen, die eine Memecoin-Saison hatte, kommen wir einem echten Stresstest eines Netzwerks so nah wie möglich“, sagte Macellari.

Damit wird Memecoin-Aktivität auch für Anleger relevant, die selbst wenig Interesse an den Tokens haben. Eine Blockchain, die intensive spekulative Aktivität bewältigen kann, ist möglicherweise auch besser aufgestellt, um andere Anwendungen zu unterstützen, wenn die Nutzung zunimmt.

Macellari verband dies direkt mit der Entwicklung von Stablecoin-Zahlungen und argumentierte, dass die Blockchain-Infrastruktur letztlich Transaktionen mit radikal unterschiedlichen Größen unterstützen muss.

„Es muss kosteneffizient sein, 100 Millionen US-Dollar in Stablecoins zu senden“, sagte sie.

„Aber es muss auch kosteneffizient sein, 3 US-Dollar zu senden.“

Das Argument spiegelt einen breiteren Wandel darin wider, wie institutionelle Anleger Krypto-Netzwerke bewerten. Statt Blockchains nur anhand ihrer angegebenen technologischen Fähigkeiten zu beurteilen, können Asset Manager zunehmend darauf schauen, was passiert, wenn diese Netzwerke auf reale wirtschaftliche Aktivität und extreme Nachfrage treffen.

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Aktives Management ist die eigentliche Wette

Der folgenschwerere Teil der Strategie von T. Rowe Price könnte daher die Entscheidung sein, Krypto als Anlageklasse zu behandeln, bei der die Titelauswahl die Renditen spürbar beeinflussen kann.

Die Manager des Hauses bewerten Tokens in drei breiten Bereichen:

Blockchain-Technologie und Token-Ökonomie,

Ökosystemwachstum und Akzeptanz sowie

Marktmomentum.

Macellari sagte, die Kombination sei wichtig, weil Kryptomärkte Assets belohnen können, bevor die herkömmliche Fundamentalanalyse nachzieht.

„Bei den Fundamentaldaten können Sie recht haben“, sagte sie.

„Aber wenn Crypto Twitter das nicht sieht oder nicht mit Ihnen übereinstimmt, stellen Sie sich ihnen gewissermaßen in den Weg – auf eigene Gefahr.“

Das schafft einen Markt, in dem die Stimmung selbst zu einer Anlagevariable wird.

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Ein Token kann über attraktive Technologie verfügen, aber keine Nutzer, Liquidität oder Aufmerksamkeit anziehen. Umgekehrt kann ein Token mit begrenztem konventionellem Nutzen aufgrund seiner Community, Liquidität und Marktteilnahme wirtschaftlich bedeutsam werden.

Für T. Rowe Price würde es das eigentliche aktive Management-Modell des Fonds untergraben, den zweiten Fall nur deshalb nicht zu berücksichtigen, weil er als Memecoin bezeichnet wird.

Der Ansatz erklärt auch, warum das Unternehmen nicht einfach ein weiteres Bitcoin- oder Bitcoin-und-Ether-Produkt aufgelegt hat. Ziel ist es, Portfoliomanagern Spielraum zu geben, Kapital zu verschieben, wenn sich der Kryptomarkt verändert. Das zulässige Anlageuniversum des Fonds kann wachsen, wenn mehr Assets regulatorische Anforderungen erfüllen, während sich das Portfolio ändern kann, wenn die Manager den Investment Case einzelner Tokens neu bewerten.

Damit ist die Memecoin-Allokation weniger als eigenständige Portfolioposition relevant, sondern eher als Aussage darüber, wie traditionelle Vermögensverwalter Krypto zunehmend angehen wollen. T. Rowe Price setzt im Kern darauf, dass der Wert eines aktiven Krypto-Managers darin liegt, den gesamten investierbaren Markt zu prüfen – einschließlich Assets, die die traditionelle Finanzwelt möglicherweise schwer einordnen kann – und dann zu entscheiden, wie viel, wenn überhaupt, ins Portfolio gehört.

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Für Anleger lautet die Frage bei diesem Experiment nicht, ob Dogecoin oder ein anderer Memecoin zu einem konventionellen Finanzvermögenswert werden kann. Entscheidend ist, ob professionelles Portfoliomanagement zuverlässig erkennen kann, wann die unkonventionellsten Krypto-Assets ein Engagement verdienen und wann nicht. Diese Unterscheidung könnte immer wichtiger werden, da sich der ETF-Markt von Single-Asset-Produkten hin zu aktiv verwalteten, Multi-Token- und sektorspezifischen Fonds entwickelt.

„Wir glauben, dass gutes Urteilsvermögen, gute Entscheidungen und aktives Management in Krypto wahrscheinlich wichtiger sind als in jeder anderen Anlageklasse“, sagte Macellari.

Das Memecoin-Engagement von T. Rowe Price ist daher letztlich eine Wette auf dieses Urteilsvermögen – nicht auf die Annahme, dass jeder Memecoin eine sinnvolle Anlage ist.

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