Die schwedische Zentralbank erklärt, dass der Fortschritt des digitalen Euro und die Dominanz von Dollar-Stablecoins eine erneute Prüfung der digitalen Krone rechtfertigen könnten, wobei noch keine Entscheidung über eine Emission getroffen wurde. In einem Schreiben vom 7. Oktober an den Finanzausschuss des Reichstags argumentierte die Riksbank, dass Entwicklungen seit einer früheren Untersuchung eine Neubewertung des Bedarfs Schwedens an digitalem Zentralbankgeld rechtfertigen könnten. Schweden gehört zu den am wenigsten bargeldabhängigen Volkswirtschaften der Welt, und die Riksbank hat jahrelang untersucht, wie Zentralbankgeld für den Einzelhandel der Bevölkerung verfügbar bleiben kann, einschließlich eines mehrjährigen E-Krona-Pilotprojekts, das ohne Markteinführung endete.

Warum die Zentralbank die Frage wieder aufgreift

Sicherheit ist ein wesentliches Motiv. Da 95 % der schwedischen Finanzbranche von privaten Instituten verwaltet werden, ist die Riksbank besorgt um den Schutz des Zahlungssystems vor Cyberangriffen oder großen Störungen. Eine digitale Krone könnte Zahlungen über schwedische und europäische Zahlungssysteme auch bei Strom- oder Telekommunikationsausfällen ermöglichen. In einer Wirtschaft, in der nahezu alle täglichen Zahlungen über diese private Infrastruktur laufen, geht es bei dem Vorschlag letztlich darum, staatlich ausgegebenes Geld verfügbar zu halten, wenn diese Systeme unter Druck geraten.

Fünf Jahre Bauzeit, falls das Parlament zustimmt

Trotz des erneuten Interesses schlägt die Riksbank keine unmittelbare Einführung vor, und ihr Schreiben stellt klar, dass die Frage weiterhin offen ist.

„Die Riksbank hat keine Position dazu bezogen, ob eine digitale Krone ausgegeben werden soll.“
— Riksbank, Schreiben an den Finanzausschuss

Die Einführung einer digitalen Krone würde die Zustimmung des Parlaments erfordern. Selbst mit Genehmigung geht die Zentralbank davon aus, dass der Aufbau der erforderlichen Infrastruktur rund fünf Jahre dauern würde – vorab gerechnet auf die Zeit, die für Änderungen bestehender Gesze benötigt wird. Eine digitale Krone könnte daher erst irgendwann nach 2030 in Umlauf kommen, selbst wenn die Gesetzgeber sofort entschieden – Jahre hinter dem angestrebten Debüt des digitalen Euro 2029, einer der Entwicklungen, auf die sich die Riksbank bei der erneuten Prüfung der Frage beruft.

Worauf Schweden mit dem digitalen Euro zugreifen würde

Der Rahmen für den digitalen Euro der EU schreitet voran; die Verhandlungen sollen voraussichtlich 2026 abgeschlossen werden. Die Europäische Zentralbank (EZB) will Ende 2027 ein Pilotprogramm starten und die Währung bis 2029 einführen, sofern die Gesetzgebung dies zulässt.

Am 15. September hat die EZB Online- und Mobile-Händler aus dem Euroraum aufgefordert, am Pilotprogramm teilzunehmen. Ausgewählte Unternehmen werden eine Beta-Version des digitalen Euro in simulierten Zahlungsumgebungen testen; die Ergebnisse sollen zeigen, wie sich die Währung im Alltag bewähren würde.

Der für rund 350 Millionen Einwohner des Euroraums konzipierte digitale Euro würde Offline- und bedingte Zahlungen ermöglichen, jedoch keine programmierbaren Ausgabenbeschränkungen. Schweden befürchtet, dass die künftige europäische Zahlungsinfrastruktur die Krone in einen Wettbewerbsnachteil bringen könnte.

Dollar-Stablecoins übertreffen den Euro-Bereich bei Weitem

Ein Snapshot von Token Terminal beziffert das gesamte Stablecoin-Angebot auf 301,4 Milliarden US-Dollar, darunter 299,9 Milliarden US-Dollar in Dollar-Token, also 99,5 %. Euro-Token halten lediglich 913,1 Millionen US-Dollar, etwa 0,3 %.

Dennoch beschleunigt sich das Wachstum. DECTA stellte fest, dass acht dem EU-Regelwerk für Kryptomärkte (MiCA) entsprechende Euro-Stablecoins im Jahr bis zum 28. Juni 2026 um 128 % von 295,6 Millionen auf 673,9 Millionen US-Dollar wuchsen, während das Handelsvolumen um 43,1 % auf 67,3 Millionen US-Dollar stieg. Cryptopolitan berichtete ebenfalls von einem Anstieg der Marktkapitalisierung von Euro-Stablecoins um 189,5 % seit Mitte 2024. Die Zahlen verdeutlichen, wie Dollar-Token die On-Chain-Abwicklung dominieren, während Euro-Instrumente trotz schneller prozentualer Zuwächse eine Nische bleiben.

Die Riksbank sieht keine unmittelbare Gefahr für die Nutzung der heimischen Krone, warnt jedoch vor längerfristigen Risiken.

EZB in Alarmstellung, ESM gelassen

Eine Rede der EZB warnt, dass Dollar-Stablecoins die Abhängigkeit von der auf US-Dollar lautenden Abwicklung vertiefen könnten. Demgegenüber kommt ein Arbeitspapier des ESM zu dem Schluss, dass die gesamte finanzielle Auswirkungerrschbar sei, wobei Banken günstige Einlagen von Privatkunden verlieren und stärker auf teure Refinanzierung am Großmarkt angewiesen sein könnten. Die Autoren weisen zudem auf illegale Zahlungen und regulatorische Arbitrage hin.

In der Zwischenzeit berichtet Cryptopolitan, dass EU-Unternehmen bis zum 8. Januar 2027 Zeit haben, verbleibende Exposures gegenüber nicht-MiCA-konformen Stablecoins aufzulösen. Solche Beschränkungen könnten Handelsplätze verschieben, die Nachfrage nach Dollar-Token jedoch nicht beseitigen. Für die Kryptomärkte ist die unmittelbare Frage die Zahlungsinfrastruktur und die Liquidität, nicht ein etablierter Preisschock.