Strive Bitcoins Finanzierungsmaschine beschleunigte sich in der Woche ab dem 5. Oktober durch sein SATA-Vorzugsaktienprogramm und erzielte geschätzte 55 Millionen US-Dollar – ein Betrag, der ausreicht, um rund 638 BTC zu den aktuellen Marktpreisen zu erwerben.

SATA wurde in diesem Zeitraum mit einem Gesamtvolumen von aproximadamente 317 Millionen US-Dollar gehandelt. Das Wertpapier zahlt feste Dividenden und rangiert in der Kapitalstruktur eines Unternehmens vor Stammaktien. Die Emission hängt jedoch davon ab, dass die Vorzugsaktien zu Kursen auf oder über ihrem Nennwert von 100 US-Dollar den Besitzer wechseln, und SATA verbrachte drei Handelssitzungen unterhalb dieser Schwelle, was die geschätzte Emission verlangsamte. Die meisten geschätzten Erlöse gingen am Montag und Dienstag ein, als SATA am 5. Oktober und während des Großteils des 6. Oktober über dem Nennwert notierte, bevor es bis zum 9. Oktober unter dem Nennwert blieb.

Bei einem Bitcoin-Kurs von etwa 82.800 US-Dollar am Freitag wären 638 BTC rund 53 Millionen US-Dollar wert. Das Ergebnis verknüpft Strives Bitcoin-Treasury-Strategie eng mit dem Kapitalmarkt-Konzept von Strategy, dem größten unternehmerischen Bitcoin-Halter des Sektors. Die Wochenzahlen verdeutlichen zudem, wie unmittelbar das Akkumulationstempo des Unternehmens vom Handel mit seinen eigenen gelisteten Aktien abhängt.

Handelsvolumen ist nicht dasselbe wie Unternehmensfinanzierung

Dieser Unterschied ist wichtig, denn Handelsvolumen wird nicht automatisch zu Unternehmenserlösen. Händler können SATA unter dem Nennwert tauschen, ohne neues Kapital für das Unternehmen zu schaffen. Strive benötigt daher sowohl aktive Nachfrage als auch einen stützenden Kurs, und die nächste Berichterstattung wird zeigen, wie viel Cash tatsächlich in die Bitcoin-Treasury geflossen ist.

Markt-Tracker schätzen, dass Strive rund 55 Millionen US-Dollar über sein At-the-Market-Programm (ATM) abgesetzt hat. Die Schätzung kombiniert das zulässige SATA-Volumen mit einer Capture-Ratio, die widerspiegelt, wie viel Handel typischerweise in neu ausgegebene Aktien umgewandelt wird, kalibriert anhand früherer Filings der Securities and Exchange Commission.

Ein ATM-Programm ermöglicht einem Unternehmen, Aktien schrittweise in den öffentlichen Handel auszugeben und vermeidet so den Zeitdruck einer großen Einzelfinanzierung. SATA kann jedoch nicht effizient emittieren, wenn sein Marktkurs unter den Nennwert fällt. Ein Verkauf unter 100 US-Dollar würde die Ökonomie des Programms schwächen und dessen Renditeversprechen verwässern.

SATA notierte am 5. Oktober und während des Großteils des 6. Oktober über 100 US-Dollar, blieb dann bis zum 9. Oktober unter dem Nennwert, obwohl das Tagesvolumen einige seiner höchsten Werte erreichte. Die Diskrepanz zeigt, dass Handelstätigkeit allein keine Bitcoin-Käufe garantiert.

Für das Unternehmen ist der Unterschied zwischen Volumen und Emission erheblich. Ein lebhafter Handel kann auf starke Nachfrage hindeuten, doch Strive erhält möglicherweise wenig Cash, da nur zulässiger Handel Raum für neue Aktien schafft. Die Schätzung bleibt daher vorläufig, bis das Unternehmen seinen nächsten Bericht einreicht.

Der Mechanismus wirkt faktisch wie eine Bremse. Anleger müssen SATA auf oder über dem Nennwert stützen, bevor Strive das Angebot ausweiten kann. Fehlt diese Unterstützung, pausiert die Emission, und Bitcoin-Käufe müssen sich dann auf bereits verfügbares Cash oder einen anderen Finanzierungsweg stützen.

Bestände wachsen, während Strategy auf Stammaktien setzt

Strive wies zum 2. Oktober Bestände von 29.462 BTC aus, nachdem zwischen dem 28. September und dem 2. Oktober 2.000 BTC zu einem Durchschnittspreis von etwa 84.422 US-Dollar pro Münze gekauft wurden. Im dritten Quartal kamen zudem 8.137 BTC zu durchschnittlichen Kosten von 78.885 US-Dollar hinzu.

Strives BTC Yield, eine Kennzahl für das Bitcoin-Wachstum pro Aktie, erreichte zum 30. September 18,5 % seit Quartalsbeginn und 63,2 % seit Jahresbeginn – ein pro-Aktien-Maßstab dafür, ob die Akkumulation die Emission neuer Aktien übersteigt. Die Bilanz weist kein Fremdkapital auf, allerdings verursacht SATA rund 168 Millionen US-Dollar an annualisierten Dividendenverpflichtungen. Jede neue Vorzugsaktie erhöht diese künftige Zahlungslast, wodurch das Modell von anhaltender Anlegernachfrage nach dem ertragsorientierten Wertpapier abhängig ist.

Strategy (ehemals MicroStrategy) liefert den größeren Vergleichspunkt. Sein Filing vom 5 Oktober zeigte, dass zwischen dem 28. September und dem 4. Oktober keine STRC-Aktien verkauft wurden. Dennoch kaufte Strategy vom 1. bis zum 4. Oktober 334 BTC, finanziert mit MSTR-Stammaktien, und erhöhte seine Gesamtbestände auf 848.000 BTC. Anders als Vorzugsaktien sind Stammaktien nicht mit einer festen Dividendenverpflichtung verbunden.

Beide Unternehmen veranschaulichen dasselbe Bitcoin-Treasury-Modell, bei dem Vorzugs- oder Stammaktien Kapital für die Bitcoin-Akkumulation aufbringen. Der Finanzierungskanal verschiebt sich mit den Marktpreisen, und Strives SATA-Programm zeigt diese Einschränkung derzeit am deutlichsten, da die Emission immer dann stoppt, wenn die Vorzugsaktie unter den Nennwert fällt.

Die kommenden wöchentlichen 8-K-Filings sollten die genaue Anzahl der mit SATA-Erlösen gekauften Bitcoin offenlegen – und ob Strive die Emission wiederaufgenommen hat, nachdem sich die Vorzugsaktie über 100 US-Dollar erholte.

Quelle: Blockonomi