Strategys Vorzugsaktie Stretch (STRC) kletterte am Mittwoch zurück auf 100 $ und erreichte damit erstmals seit Mai ihren Nennwert, den das Unternehmen mit mehr als 2 Milliarden $ in Rückkäufen und fünf Monaten Dividendenerhöhungen verteidigt hat.

STRC wurde im Juni zeitweise unter 80 $ gehandelt, ein enormer Abschlag zum ausgewiesenen Wert. Der Wiederanstieg stellt den Preis wieder her, zu dem Strategy laut eigener Aussage die Ausgabe neuer Aktien fortsetzen will – den Mechanismus, der seine Bitcoin-Käufe finanziert. Vorstandsvorsitzender Michael Saylor hatte zugesagt, die Aktie auf oder über dem Nennwert zu halten und die Dividende von 12 % beizubehalten, bis dieser erreicht sei.

In der vergangenen Woche gab es zwei Änderungen. Am 28. Oktober genehmigten die Aktionäre mit 99,3 % Zustimmung tägliche Dividenden für STRC und drei weitere Vorzugsemissionen und schafften damit die halbmonatlichen Ex-Dividenden-Abschläge ab, die die Volatilität des Kurses erhöht hatten – der notierte Kurs einer Aktie sinkt typischerweise um den Zahlungsbetrag an jedem Ex-Dividenden-Tag, sodass häufige Ex-Tage häufige Kursrücksetzer bedeuteten. Die erste tägliche Zahlung ging am Montag heraus. Separat legte eine Filierung von Strategy am 29. Oktober den Novemberzinssatz auf annualisierte 12 % fest, entsprechend 1 $ pro Aktie für den Monat.

Die Aktien von Strategy (MSTR) stiegen im Handel am Mittwoch um mehr als 7 %, nachdem Bitcoin über 80.000 $ gesprungen war.

Bitcoin Magazine wies auf diesen Meilenstein auf X hin:

BREAKING: Michael Saylor's STRC has returned to par for the first time since May! They will start buying more bitcoin as soon as it goes above $100 pic.twitter.com/niNmngTP1j

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 4, 2026

Was Stretch (STRC) ist und warum er fiel

Stretch, die Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred, kam im Juli 2025 zu 90 $ auf den Markt, mit einem Anfangszinssatz von 9 %. Saylor nannte sie den „iPhone-Moment“ des Unternehmens. Das Design ist ein Regelkreis: Strategy passt die Dividende jeden Monat an, um den Kurs nahe 100 $ zu halten, verkauft neue Aktien, wenn sie über dem Nennwert notieren, und nutzt den Erlös zum Kauf von Bitcoin. Da die Aktien ewige Laufzeiten haben – sie reifen nie, sodass es kein Fälligkeitsdatum gibt, das den Kurs zum Nennwert zurückzieht –, ist diese monatliche Zinsanpassung das wichtigste Instrument des Unternehmens zur Kurssteuerung.

Das Instrument wuchs zur größten handelbaren Vorzugsaktie der Welt heran und erreichte einen Marktwert von über 8 Milliarden $, wobei die Basis der Inhaber laut CEO Phong Le zu etwa 80 % aus Privatanlegern besteht. Vorzugsaktien dieser Art stehen in der Kapitalstruktur eines Unternehmens zwischen Anleihen und Stammaktien und zahlen vertragliche Dividenden, die vor Stammausschüttungen bedient werden.

Der Regelkreis brach früher in diesem Jahr zusammen. STRC rutschte Ende Januar unter den Nennwert, und obwohl Strategy den Zinssatz im Februar auf 11,25 %, im März auf 11,5 % und bis zum Sommer auf 12 % anhob, fiel der Kurs weiter, während Bitcoin Richtung 65.000 $ sank. Bei 89 $ für STRC lag das At-the-Market-Aktienverkaufsprogramm (ATM) brach und schnitt dem Unternehmen seine günstigste Finanzierungsquelle ab – ATM-Programme ermöglichen einem Unternehmen, neu ausgegebene Aktien zu den jeweiligen Marktpreisen zu verkaufen, und dieses war so konzipiert, dass es nur lief, während die Aktie auf oder über dem Nennwert notierte.

Ende Mai verkaufte Strategy 32 BTC für etwa 2,5 Millionen $, um eine Stretch-Ausschüttung zu decken – der erste Bitcoin-Verkauf seit 2022. Kritiker warnten vor einem „Todesspiral“-Szenario, das Analysten von Benchmark und TD Cowen bestritten.

Die Lösung bestand im Rückkauf der Aktien. Strategy pausierte die Bitcoin-Käufe in der Woche des 19. Oktober und gab allein 204,9 Millionen $ für STRC aus, Teil der rund 2,25 Milliarden $ an Aktien, die das Unternehmen seit dem Entstehen des Abschlags eingezogen hat. Jede unter 100 $ gekaufte Aktie verkleinerte den Streubesitz und senkte zugleich die Dividendenlast.

Ein dünnes Polster unter der Schatzkammer

Die Erholung ist wichtig wegen dessen, was sich darunter befindet. Strategy hält 849.327 BTC nach dem Zukauf von 811 Coins in der vergangenen Woche, bei durchschnittlichen Kosten von etwa 75.446 $ pro Coin. Bei Bitcoin nahe 78.300 $ am Mittwoch liegt die Position rund 4 % im Plus.

Das Unternehmen meldete 20,91 Milliarden $ Betriebsgewinn im dritten Quartal – fast alles unrealisierte Gewinne aus Beständen, die das Unternehmen noch hält, nicht bereits realisiertes Bargeld –, neben einer negativen BTC-Rendite seit Jahresbeginn und dem Rücktritt des Finanzvorstands.

Der Vorzugsaktien-Stack ist die Rechnung, die unabhängig davon fällig wird. STRC, STRF, STRK und STRD tragen zusammen jährliche Dividenden in Hundertmillionenhöhe, und die 5.552 BTC aus Verkäufen im Quartal flossen in die Finanzierung dieser Zahlungen und der Rückkäufe. Ein Stretch am Nennwert ermöglicht es Strategy, diese Verpflichtungen durch neue Vorzugsemissionen statt mit Coins zu bedienen. Ein Stretch bei 89 $ nicht.

Nun zeigt sich, ob Strategy das ATM-Programm bei 100 $ wieder öffnet – und ob Käufer da sind, um das neue Angebot aufzunehmen. Der nun geltende Novemberzinssatz, der erste volle Monat täglicher Dividenden und eine mögliche Wiederaufnahme der ATM-Verkäufe werden zeigen, ob der Regelkreis wieder läuft.

Dieser Artikel erschien zuerst auf Bitcoin Magazine und wurde von Micah Zimmerman verfasst.