Wichtige Punkte

Strategy verkaufte 1.638 BTC, behielt jedoch etwa 99,8% seiner Reserve.

Das Unternehmen emittierte 3,01 Millionen MSTR-Aktien und erhöhte seine Cash-Reserve um 250 Millionen US-Dollar.

Strategy kaufte STRC im Wert von 81,2 Millionen US-Dollar zu einem durchschnittlichen Preis von etwa 89 US-Dollar zurück.

Peter Schiff argumentiert, dass die Unterstützung von STRC zulasten der Stammaktionäre erfolgt.

Strategy teilte in der jüngsten SEC-Einreichung mit, dass das Unternehmen 1.638 BTC für rund 104,7 Millionen US-Dollar verkauft hat und dabei im Durchschnitt 63.957 US-Dollar pro Coin erlöst wurden.

Im selben Zeitraum emittierte Strategy über das At-the-Market-Programm 3.011.361 MSTR-Aktien und erzielte dadurch einen Nettoerlös von 290,6 Millionen US-Dollar.

Das Unternehmen meldete keine Bitcoin-Käufe. Es erhöhte seine US-Dollar-Reserve um 250 Millionen US-Dollar und gab etwa 81,2 Millionen US-Dollar für den Rückkauf von STRC-Vorzugsaktien aus.

Strategy verkaufte 0,19% seiner Bitcoin-Reserve

Durch den Verkauf hielt Strategy zum 2. August noch 842.138 BTC, womit etwa 99,8% der Reserve intakt blieben.

Das Unternehmen berichtete außerdem:

4 Milliarden US-Dollar in seiner US-Dollar-Reserve.

2,3 Jahre geschätzte Deckung für Vorzugsdividenden und Zinszahlungen auf Schulden.

Strategies gemeldete durchschnittliche Anschaffungskosten lagen bei etwa 75.419 US-Dollar pro Bitcoin. Der jüngste Verkaufspreis von 63.957 US-Dollar lag damit rund 15% unter diesem portfolioweiten Durchschnitt.

Dies legt jedoch weder das bilanzielle noch das steuerliche Ergebnis des Verkaufs fest. Aus der Einreichung geht nicht hervor, welche Bitcoin-Anschaffungslose verkauft wurden, und einzelne Lose können Anschaffungspreise ober- oder unterhalb des gemeldeten Durchschnitts gehabt haben.

Obwohl der Verkauf nur einen kleinen Teil der Reserve entfernte, zeigt er, wie sich der Ansatz von Strategy verändert hat. Bitcoin kann nun verkauft werden, um den Finanzierungsbedarf des Unternehmens zu decken, statt vollständig unangetastet in der Bilanz zu bleiben.

Warum Strategy STRC unter 100 US-Dollar kaufte

Strategies Bitcoin-Monetarisierungsprogramm erlaubt BTC-Verkäufe zur Finanzierung von Vorzugsdividenden, Schuldzinsen, Cash-Reserven und anderen Kapitalmanagement-Transaktionen.

Die Vorzugspapiere des Unternehmens erfordern regelmäßige Barzahlungen, während Bitcoin selbst keine Erträge generiert. Strategy muss diese Verpflichtungen daher über das Softwaregeschäft, vorhandene Liquidität, Wertpapieremissionen oder Bitcoin-Verkäufe finanzieren.

STRC wurde unter dem ausgewiesenen Wert von 100 US-Dollar je Aktie gehandelt. Strategy kaufte 912.143 Aktien für rund 81,2 Millionen US-Dollar zurück und zahlte im Durchschnitt etwa 89 US-Dollar je Aktie.

Beim ausgewiesenen Wert von 100 US-Dollar entsprach das zurückgekaufte Paket einem Nominalwert von rund 91,2 Millionen US-Dollar. Strategy zog es daher für etwa 10 Millionen US-Dollar weniger als diesen Betrag aus dem Verkehr.

Die Aktien waren zudem mit Dividendenverpflichtungen verbunden. Bei einem jährlichen Satz von 12% auf den ausgewiesenen Wert von 100 US-Dollar entsprach das zurückgekaufte Paket jährlichen Dividenden von rund 10,9 Millionen US-Dollar, sofern der Satz unverändert geblieben wäre.

Der direkte finanzielle Effekt sind weniger ausstehende STRC-Aktien und niedrigere künftige Dividendenzahlungen. Die zusätzliche Cash-Reserve verschafft Strategy mehr Zeit, um verbleibende Verpflichtungen zu erfüllen, bevor neues Kapital aufgenommen oder weiteres Bitcoin verkauft werden muss.

Die MSTR-Emission verringerte die Bitcoin-Exponierung je Aktie

Die Emission von mehr als drei Millionen MSTR-Aktien erhöhte die Liquidität des Unternehmens, weitete aber auch die Zahl der verwässerten Stammaktien aus.

Viele Anleger nutzen MSTR als indirekte Beteiligung an Strategies Bitcoin-Beständen. Steigt die Zahl der verwässerten Aktien, während die Bitcoin-Reserve gleich bleibt oder sinkt, repräsentiert jede Aktie einen kleineren Anteil an den BTC des Unternehmens.

Strategy misst diesen Zusammenhang mit BTC Yield. Trotz des Namens ist BTC Yield weder eine Dividende, noch eine Cash-Rendite oder ein Maß für die Aktienentwicklung von MSTR. Er misst Veränderungen der Bitcoin-Bestände relativ zur verwässerten Zahl der Stammaktien.

Strategy meldete zum 25. Mai einen BTC Yield von 13,3% seit Jahresbeginn. Der zuletzt veröffentlichte Wert lag bei 3,5%.

Das entspricht einem relativen Rückgang von etwa 74% zwischen den beiden Werten. Das bedeutet nicht, dass MSTR-Aktionäre 74% oder auch nur 9,8% in bar verloren haben. Es bedeutet, dass das frühere Wachstum von Bitcoin je verwässerter Aktie deutlich nachließ, als Strategy mehr Stammaktien ausgab, das Tempo der BTC-Akkumulation verringerte und später einen Teil seiner Reserve verkaufte.

Schiffs Kritik richtet sich gegen die Verwässerung der Stammaktien

Peter Schiff kritisierte die Transaktionen und argumentierte, Strategy gebe Stammaktien aus und verkaufe Bitcoin, um ein Vorzugspapier mit erheblichen Dividendenverpflichtungen zu stützen.

Er beschrieb das Unternehmen als eines, das weiterhin „common shareholders to bail out preferred shareholders“ opfere, und sagte: „STRC is now an albatross around MSTR’s neck.“

„STRC is now an albatross around MSTR’s neck.“

Schiff verwies auf den Rückgang des BTC Yield, um seine These zu untermauern, dass Stammaktionäre weniger Bitcoin-Exponierung erhalten, während Strategy Kapital in Richtung STRC lenkt.

Der STRC-Rückkauf hat einen messbaren Vorteil: Er eliminiert bei der aktuellen Rate jährliche Dividendenverpflichtungen von rund 10,9 Millionen US-Dollar. Ebenso sichtbar sind die Kosten: Strategy gab zusätzliche MSTR-Aktien aus und beendete die Woche mit weniger Bitcoin.

Aus der Einreichung geht noch nicht hervor, ob die Dividendenersparnis die Verwässerung und die geringere BTC-Exponierung für die Stammaktionäre ausgleichen wird. Das hängt von künftigen STRC-Rückkäufen, Aktienemissionen und Bitcoin-Aktivitäten ab und nicht nur von dieser einen Woche.

Was sich für Strategy-Anleger geändert hat

Strategy ist weiterhin überwiegend auf Bitcoin ausgerichtet, aber seine Reserve erfüllt nun zwei Funktionen. Sie bleibt das primäre Treasury-Asset des Unternehmens und kann zudem monetarisiert werden, um Barverpflichtungen zu erfüllen oder andere Teile der Kapitalstruktur zu stützen.

Die jüngsten Transaktionen kombinierten drei Finanzierungsinstrumente: Bitcoin-Verkäufe, die Emission von Stammaktien und vorhandene Barmittel. Die Erlöse wurden genutzt, um die Liquidität zu erhöhen und vergünstigte Vorzugsaktien zurückzuziehen, statt mehr BTC zu kaufen.

Zukünftige Einreichungen werden zeigen, ob es sich um eine begrenzte Anpassung oder um ein wiederkehrendes Muster handelt. Die aussagekräftigsten Kennzahlen sind die Menge an Bitcoin je verwässerter MSTR-Aktie, die für Dividenden und Zinsen verfügbare Liquidität sowie das verbleibende Volumen an Vorzugsaktien mit regelmäßigen Zahlungsverpflichtungen.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Bitcoin-Bestände, Rückkäufe von Vorzugsaktien, Aktienemissionen und proprietäre Leistungskennzahlen garantieren keine zukünftigen Renditen.

Methodik: Der Artikel stützt sich auf Strategies Form 8-K zu den Aktivitäten bis zum 2. August 2026, die offiziellen Offenlegungen des Unternehmens zur Bitcoin-Monetarisierung und zum Kapitalmanagement, Michael Saylors öffentliche Aktualisierung sowie Peter Schiffs öffentliche Reaktion. Berechnungen zum Anteil des verkauften Bitcoins, zur Abweichung vom durchschnittlichen Anschaffungspreis von Strategy, zum Abschlag auf den ausgewiesenen Wert von STRC und zu den geschätzten vermiedenen STRC-Dividenden beruhen auf vom Unternehmen veröffentlichten Angaben.