Strategy (MSTR), das Bitcoin-Treasury-Unternehmen, das früher als MicroStrategy bekannt war, hat gemäß einer Unternehmensmitteilung für die Woche vom 19. bis 25. Oktober keine Bitcoin-Käufe oder -Verkäufe getätigt und seine liquiden Mittel stattdessen in den Rückkauf von 204,9 Millionen US-Dollar seiner Vorzugsaktien STRC gelenkt.

Das Unternehmen hält weiterhin 848.517 BTC, die kumuliert für 64,02 Milliarden US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 75.446 US-Dollar pro Bitcoin erworben wurden, und verfügte über eine Barreserve von 4,83 Milliarden US-Dollar.

Ein Wandel in der Finanzierungsstrategie

Das Unternehmen von Michael Saylor hat seine Schatzkammer durch Aktienverkäufe und wandelbare Schulden zu den größten Unternehmens-Bitcoin-Beständen der Welt aufgebaut und die Erlöse zum Kauf von Coins verwendet. Dieses Muster hat sich in diesem Jahr etwas verändert: Strategy hat die Käufe mehrmals ausgesetzt und Geld in Rückkäufe seiner Vorzugsaktien gelenkt. Rückkäufe drehen diesen Mechanismus um: Statt Wertpapiere zu verkaufen, um Bargeld für Coins zu beschaffen, gibt das Unternehmen Bargeld aus, um Vorzugsforderungen zu tilgen.

Die Pausen variierten in ihrer Länge – von einer Woche, in der das Unternehmen seine Bitcoin-Käufe aussetzte, bis hin zu einer Phase, in der es nach fünf Wochen ohne Käufe Bitcoin verkaufte.

Im September kaufte das Unternehmen innerhalb einer Woche STRC im Wert von 176 Millionen US-Dollar zurück und erweiterte sein Rückkaufprogramm für Digitalkredit-Wertpapiere von 1 Milliarde auf 2 Milliarden US-Dollar – eine Programmgröße, die ungefähr dem Zehnfachen der in dieser Woche zurückgekauften 204,9 Millionen US-Dollar entspricht.

Wie STRC-Rückkäufe funktionieren

STRC ist eine Vorzugsaktie mit variabler Dividende, die darauf ausgelegt ist, in der Nähe ihres Nennwerts von 100 US-Dollar zu handeln. Wenn die Aktie unter dieses Niveau fällt, wie es in den jüngsten Marktschwankungen der Fall war, verkleinert der Rückkauf die Vorzungsforderung. Die Tilgung von 100 US-Dollar ausgewiesenem Wert für 86,52 US-Dollar reduziert die Forderung um einen größeren Betrag als die ausgegebenen Bargeldmittel, was den Netto-Bitcoin-Bestand pro Aktie erhöht – ein Mechanismus, den Bitcoin Magazine ausführlich untersucht hat. Das bedeutet, dass die Bitcoin-Akkretion pro Aktie aus der Kapitalstruktur selbst kommen kann, selbst in einer Woche ohne neue Coin-Käufe.

Bitcoin notierte am Montag, den 26. Oktober, nahe 80.000 US-Dollar, nachdem es in den frühen asiatischen Handelsstunden unter dieses Niveau gerutscht war. Ein Weekend-Selloff drückte den Preis in den unteren 79.000er-Bereich, ein Niveau, das seit über einem Monat nicht mehr gesehen wurde.

Strategys Kostenbasis von 75.446 US-Dollar liegt unter diesem Preis, sodass die Bestände des Unternehmens einen buchhalterischen Gewinn von rund 3,9 Milliarden US-Dollar ausweisen. Die Reserve von 4,83 Milliarden US-Dollar deckt Vorzugsdividenden und Schuldzinsen – Verpflichtungen, die unabhängig vom Bitcoin-Preis wiederkehren –, wie aus Unternehmensberichten hervorgeht.

Strategys Rückkaufkapazität hängt davon ab, dass die Vorzugsaktie unter ihrem Nennwert notiert, sowie von Bargeld aus Aktienverkäufen – ein Finanzierungsmix, der sich in diesem Jahr in Richtung Aktienverkäufe verschoben hat.

Das Unternehmen hat keinen Zeitplan für die Wiederaufnahme der Bitcoin-Käufe genannt. Seine wöchentlichen Mitteilungen sind der Ort, an dem jede Änderung zuerst erscheinen würde, neben den beiden Faktoren hinter der Rückkaufkapazität: STRCs Preis im Verhältnis zu seinem Nennwert von 100 US-Dollar und das Tempo der Stammaktienverkäufe.

Dieser Artikel wurde von Micah Zimmerman verfasst und erschien zuerst auf Bitcoin Magazine.