Strategy wehrt sich gegen MSCIs Ausschlussplan für Indizes und nennt ihn diskriminierend gegenüber Bitcoin-Treasury-Firmen
Wichtige Erkenntnisse
- •Strategy-Gründer Michael Saylor und CEO Phong Le richteten einen Brief an MSCI, in dem sie den vorgeschlagenen Indexausschluss „nicht operativ tätiger Unternehmen“ als diskriminierend und willkürlich bezeichneten.
- •MSCIs Indizes werden von großen passiven Fonds und ETFs nachgebildet, sodass ein Ausschluss die institutionelle Beteiligung an betroffenen Aktien wie Strategys MSTR verringern könnte.
- •MSCI hatte 2025 einen ähnlichen Ausschluss für Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten von 50 % oder mehr der Gesamtassets vorgeschlagen, diesen jedoch später zurückgezogen.
- •Strategy hält 845.050 Bitcoins im Wert von rund 65,8 Milliarden US-Dollar und ist damit der größte Unternehmenshalter von Bitcoin; das Unternehmen beschäftigt weltweit 1.500 Menschen.
- •MSTR schloss am Montag 4 % höher, liegt aber seit Jahresbeginn 15 % im Minus; der Ausgang von MSCIs Konsultation ist der nächste wichtige Meilenstein.
Das Bitcoin-Treasury-Unternehmen Strategy hat den Vorschlag von Morgan Stanley Capital International (MSCI) öffentlich kritisiert, es aus seinen Global Investable Market Indexes auszuschließen, und den Plan als „falsch konzipiert“ und „fehlerhaft“ bezeichnet.
In einem am Montag an MSCI gerichteten Brief argumentierten Strategy-Gründer Michael Saylor und CEO Phong Le, dass der Indexanbieter digitale Vermögenswerte betreuende Unternehmen diskriminiere.
MSCI gab Anfang des Monats bekannt, dass es über einen Plan berät, „nicht operativ tätige Unternehmen“ zu definieren und sie von seinen Global Investable Market Indexes auszuschließen. Eine Entfernung solcher Unternehmen aus den Indizes würde Firmen wie Strategy ausschließen – deren an der Nasdaq notierte Aktie für eine große Gruppe institutioneller Anleger sichtbar ist. Die Indexmitgliedschaft hat praktisches Gewicht: MSCIs Benchmarks werden von großen passiven Fonds und börsengehandelten Fonds nachgebildet, sodass ein Ausschluss aus ihnen die Präsenz einer Aktie in institutionellen Portfolios, die diese Indizes abbilden, verringern kann.
Strategy reagierte öffentlich auf den vorgeschlagenen Ausschluss von „nicht operativ tätigen Unternehmen“ und erklärte: „Wohl ohne wesentliche Auswirkungen auf $MSTR ist der Vorschlag falsch konzipiert, fehlerhaft und steht im Widerspruch zu etablierten Wertpapiergesetzen und Bilanzierungsgrundsätzen. Lesen Sie unseren Brief und unterstützen Sie uns: — Strategy (@Strategy), 31. August 2026.
Der jüngste Vorschlag folgt auf ein früheres Vorhaben aus dem Jahr 2025, als MSCI vorschlug, alle Unternehmen aus seinen Indizes auszuschließen, deren Bestände an digitalen Vermögenswerten 50 % oder mehr der Gesamtassets ausmachen. Dieser Vorschlag wurde später zurückgezogen.
„MSCIs fortgesetztes Bemühen, digitale Vermögenswerte zu diskriminieren, ist falsch konzipiert und stellt MSCIs Neutralität und Zuverlässigkeit infrage“, hieß es in Strategys Brief.
Der Brief führte weiter aus: „Der Vorschlag ist wie der 2025er-Vorschlag, den MSCI zurückgezogen hat, diskriminierend, willkürlich und falsch konzipiert. Sollte er angenommen werden, hätte er keine wesentlichen Auswirkungen auf Strategys Geschäft, aber er würde MSCIs Ruf als zuverlässiger und neutraler Indexanbieter erheblich schädigen. Wie der 2025er-Vorschlag sollte auch der aktuelle Vorschlag zurückgezogen werden.“
In seinen Argumenten führte Strategy an, dass MSCI sich auf beispiellose Klassifizierungen stütze, um Bitcoin als „nicht operativen“ Vermögenswert zu definieren. Das Unternehmen verwies darauf, dass es sein Bitcoin-Geschäft als operativen Geschäftsbereich meldet und seine Bitcoin-Gewinne und -Verluste als operative Aufwendungen ausweist. Es erklärte außerdem, MSCIs Methodik zur Identifizierung „nicht operativ tätiger Unternehmen“ sei „willkürlich und unerklärt“ und diene lediglich dazu, digitale Vermögenswert-Treasuries unverhältnismäßig ins Visier zu nehmen. Strategys Argumentation berührt eine breitere Bilanzierungsdebatte: Nach den in den letzten Jahren eingeführten Fair-Value-Bilanzierungsregeln bewerten Unternehmen wie Strategy ihre Bitcoin-Bestände jedes Quartal zum Marktwert, wobei Gewinne und Verluste in die Gewinn- und Verlustrechnung einfließen.
Strategy wandte weiterhin ein, dass es sich um ein operativ tätiges Unternehmen handelt, das weltweit 1.500 Menschen beschäftigt und seine Bitcoin-Bestände aktiv zur „Schaffung von Aktionärswert“ einsetzt.
Strategy – ehemals als MicroStrategy bekannt – begann als Unternehmen für Unternehmenssoftware, bevor es sich 2020 dem Kauf und Halten von Bitcoin zuwandte. Das Unternehmen erwarb die Kryptowährung zunächst, um Aktionäre zu schützen, hat den Vermögenswert jedoch seitdem aggressiv aufgebaut und ist nun der größte Unternehmenshalter von Bitcoin mit 845.050 Bitcoins im Wert von 65,8 Milliarden US-Dollar zum aktuellen Preis. Sein Modell wurde seither von einer Welle anderer börsennotierter Unternehmen nachgeahmt, die Bitcoin oder andere digitale Vermögenswerte in ihre Treasuries aufgenommen haben, sodass das Ergebnis von MSCIs Konsultation Auswirkungen über Strategy hinaus haben könnte.
Anleger können die an der Nasdaq notierte Aktie von Strategy (MSTR) erwerben, um eine erhöhte Exposition gegenüber der Performance von Bitcoin zu erhalten. MSTR schloss die Handelssitzung am Montag 4 % höher. Seit Jahresbeginn liegt die Aktie 15 % im Minus. Der nächste Meilenstein ist der Abschluss von MSCIs Konsultation, bei dem der Indexanbieter entscheidet, ob er die vorgeschlagene Definition „nicht operativ tätiger Unternehmen“ umsetzt, überarbeitet oder zurückzieht – derselbe Entscheidungspunkt, an dem der Vorschlag von 2025 zurückgenommen wurde.
Dieser Beitrag erschien zuerst bei Bitcoin Magazine und wurde von Mathew Di Salvo verfasst.
