Bloomberg-Analyst: Trumps Aktienmarkt ist ein ‚mieser' Flop, getragen von KI, nicht von breiter Stärke
Wichtige Erkenntnisse
- •Der S&P 500 schloss diese Woche auf einem Rekordhoch, doch Bloomberg Opinions Jonathan Levin sagt, die Rallye werde von einer kleinen Gruppe KI-fokussierter Unternehmen getragen, darunter Meta, Microsoft und Nvidia, da der Index seine Mitglieder nach Marktwert gewichtet.
- •Die Inflation bleibt trotz ungezügelter Haushaltsdefizite hartnäckig hoch, die inflationsbereinigten Stundenlöhne sind fünf Monate in Folge gefallen, und ein Bericht der New York Fed zeigt, dass die Amerikaner erwarten, dass das Lohnwachstum im kommenden Jahr hinter die Verbraucherpreise zurückfällt.
- •Der Konsum geht angesichts schrumpfender Reallöhne zurück, was Aktien in den Bereichen Verbraucher, Reisen, Transport, Immobilien und Finanzen belastet.
- •Die Milliardärs-Investoren Michael Novogratz und Ray Dalio warnten diese Woche beide, dass KI-Aktien eine Blase sind; Dalio nannte sie eine „klassische Blase“ kurz vor dem Platzen.
- •Stand 2025 waren rund 23 Billionen Dollar an Vermögenswerten an den S&P 500 gekoppelt oder daran benchmarked, sodass eine Umkehr der KI-getriebenen Gewinne über konzentrierte Anleger hinaus 401(k)-Sparer, den Konsum und Millionen von Arbeitsplätzen treffen könnte.
Präsident Donald Trump betrachtet den Aktienmarkt als Referendum über seine Amtsführung, und vielerorts sind die Zahlen hoch. Doch Bloomberg-Analyst Jonathan Levin mahnt die Leser, sich nicht täuschen zu lassen, und beschreibt den Markt als „mies für die meisten“. In einer am Freitag veröffentlichten Kolumne, die Alternet hervorhob, argumentierte Levin, dass die Rallye von einer einzigen Branche getragen wird, dass die meisten Amerikaner dabei kein Geld verdienen und dass sie viel zu verlieren haben, falls alles kippt.
„Although the S&P 500 Index closed at an all-time high this week, it did so on the strength of a handful of companies focused on the booming artificial intelligence sector, papering over signs of growing vulnerabilities in the economy and financial markets“, schrieb Levin im Bloomberg Opinion. „Mit den Zwischenwahlen in weniger als einem Monat könnte das, was Trump als einen Vorteil für die Republikaner betrachtet, in Wirklichkeit ein Nachteil sein.“ Diese Dynamik spiegelt die Konstruktion des S&P 500 wider: Da der Index seine Mitglieder nach Marktwert gewichtet, können überproportionale Gewinne einiger der größten Unternehmen die Schlagzeilen-Zahl nach oben treiben, selbst während darunter ein Großteil des Markets kämpft.
Die Wirtschaft, warnte er, „reeling from inflation that remains stubbornly high and unchecked fiscal budget deficits“, während die durchschnittlichen Stundenlöhne inflationsbereinigt seit fünf Monaten an Boden verlieren.
Levin verwies auf einen in dieser Woche veröffentlichten Bericht der Federal Reserve Bank of New York, der zeigt, dass die Amerikaner erwarten, dass ihr Lohnwachstum in den nächsten zwölf Monaten noch weiter hinter die Verbraucherinflation zurückfallen wird – teilweise getrieben durch den Anstieg der Benzin- und Dieselpreise infolge des US-Israel-Kriegs mit dem Iran. „Das kommt zu den Bemühungen des Weißen Hauses hinzu, Wege zu finden, um die vom Supreme Court für illegal erklärten inflationären Zölle wieder einzuführen“, schrieb er.
Da die Inflation die bescheidenen Lohnerhöhungen auffrisst, sei es nicht überraschend, dass die Amerikaner weniger ausgeben, so Levin – ein Rückgang, der die Aktien von Unternehmen in den Bereichen „Verbraucher, Reisen, Transport, Immobilien und Finanzen“ belastet.
Die vermeintliche Stärke des KI-Handels, angeführt von Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. und dem Chiphersteller Nvidia Corp., überschattet die schlechte Leistung, die einen Großteil des Aktienmarktes erfasst hat. Levin räumte ein, dass diese Outperformer ihren Schwung – zumindest eine Weile – halten könnten und dass der restliche schwächelnde Markt eventuell aufholen könnte. Doch er verwies auf den Milliardär Michael Novratz, der am Mittwoch sagte, KI sei die „größte Blase unserer Lebenszeit“. Ob sich diese Gewinne über die KI-Führer hinaus verbreitern oder auf sie konzentriert bleiben, ist der Trend, den man im Vorfeld der Zwischenwahlen beobachten sollte.
Der Bridgewater-Hedgefondsgründer Ray Dalio sagte in dieser Woche, KI sei eine „klassische Blase“ kurz vor dem Platzen, und verwies auf steigende Zinsen und die Notwendigkeit, Vermögen in Bargeld umzuwandeln.
„Es ist unmöglich zu wissen, wann genau eine Blase platzt, aber sicher ist, dass der Markt einstürzen wird – wahrscheinlich spektakulär –, wenn sich die Stimmung der Anleger gegen KI wendet“, schrieb Levin. Die Verlierer, fügte er hinzu, wären nicht nur Anleger mit konzentrierten Wetten auf KI-Aktien. Die Folgen träfen auch 401(k)-Anleger und gewöhnliche Amerikaner, die ein ähnliches Schicksal erlitten, als der Immobilien Crash die Bush-Jahre beendete.
„Stand 2025 waren rund 23 Billionen Dollar an Vermögenswerten an den S&P gekoppelt oder daran benchmarked“, schrieb Levin unter Verweis auf eine S&P Dow Jones Indices Umfrage. „Auch an den fragilen Wert des Index gekoppelt sind der konsumfreudige Wohlstand und letztlich Millionen von Arbeitsplätzen.“ Die Zahl umfasst Fonds, die den Benchmark direkt nachbilden, ebenso wie aktiv verwaltetes Geld, das daran gemessen wird – und reicht damit weit über direkte KI-Aktionäre hinaus.
