Ein überwiegend von Kommunalverwaltungen kontrolliertes chinesisches Finanzierungsunternehmen hat laut einem Bloomberg-Bericht den Kauf von Nvidia-Chips finanziert, deren Export durch die USA eingeschränkt ist.

Bei dem Kreditgeber handelt es sich um Semi-Tech Leasing Group Co. Bei der Hardware handelt es sich um Nvidias B300 der Blackwell-Serie, einen Chip, der klar innerhalb des US-Exportkontrollperimeters liegt.

Auf den Geldspuren zu den Servern

Der Käufer auf der anderen Seite der Finanzierung war Glory View Technology Co. Semi-Techs Finanzierung deckte mehr als 700 Server für das Unternehmen ab.

Mindestens eines dieser Geschäfte umfasste einen Vertrag über 32 Asustek-Server mit B300-Chips, die den US-Exportbeschränkungen unterliegen.

Die Finanzierung erfolgte über Sale-and-Leaseback-Vereinbarungen, eine Struktur, bei der ein Unternehmen Equipment an einen Leasinggeber verkauft und anschließend zurückleast, wodurch Kapital freigesetzt wird, während der Leasinggeber die Vermögenswerte in seiner Bilanz hält. Über diese Geschäfte beschaffte Glory View mehr als 3 Milliarden Yuan, rund 450 Millionen US-Dollar, um ihre KI-Infrastruktur auszubauen.

Wer hinter Semi-Tech steckt

Semi-Tech wird mehrheitlich von den Stadtregierungen von Shenzhen und Peking kontrolliert. Das Unternehmen ist zudem mit Chinas nationalem Halbleiterfonds verbunden, dem zentralen Vehikel des Staates zur Förderung der heimischen Chip-Ambitionen.

Glory View ist keineswegs Semi-Techs einzige Wette auf Rechenleistung. Der Kreditgeber hat mehr als 11 Milliarden Yuan, rund 1,6 Milliarden US-Dollar, in Recheninfrastruktur investiert, wobei der Großteil des Geldes in einen wichtigen China-Mobile-Rechenzentrumsstandort in Ningxia floss.

Auch bei den Unterlagen gibt es ein Detail: Später bei den Regulatoren in Peking eingereichte Berichte wurden geändert, um bestimmte Hardware-Details und Lieferanteninformationen zu entfernen.

Warum Exportkontrollen an der Finanzierung scheitern

Die US-Exportregeln für fortschrittliche KI-Chips basierten auf einer recht einfachen Idee: Wenn die leistungsstärkste Hardware den chinesischen Käufern vorenthalten wird, verlangsamt sich Chinas KI-Fortschritt. Die Durchsetzung konzentriert sich in der Regel auf die physische Bewegung von Chips und die Unternehmen, die sie versenden.

Der Aufbau von KI-Rechenzentren ist kapitalintensiv, und Leasing ist ein gängiger Weg für Unternehmen, diese Kosten zu verteilen, anstatt Hardware direkt zu kaufen. Der Fall Semi-Tech zeigt, eine Leasingstruktur eine zusätzliche Dimension in diese Kette bringen kann. Das Geld stammt aus einer staatlich unterstützten Quelle, die Server kommen von einem Hardware-Hersteller, und der eingeschränkte Chip sitzt im Inneren.

Was dies für Chiphersteller, Regulatoren und Investoren bedeutet

Für die US-Regulatoren liegt der unmittelbare Schwachpunkt in der Transparenz. Wenn staatlich verbundene Kreditgeber eingeschränkte Hardware finanzieren können, muss die Durchsetzung möglicherweise neben Frachtbriefen auch Bilanzen prüfen.

Für Peking passt das Finanzierungsmuster in eine breitere Strategie. Zu Semi-Techs Unterstützern gehören zwei große Stadtregierungen sowie Verbindungen zum nationalen Chip-Fonds, und die größte Recheninvestition des Unternehmens unterstützt einen China-Mobile-Standort.