Standard Chartered erwartet, dass sich die Versorgung mit Ethenas USDe-Stablecoin bis Ende 2028 auf rund $40 Milliarden ungefähr verachtfachen wird, während das Protokoll seine Renditequellen über die Kryptomärkte hinaus ausweitet.

In einem am Mittwoch veröffentlichten und mit Cointelegraph geteilten Forschungsbericht hat die britische Multinationalbank die Berichterstattung über Ethenas ENA-Token mit einem Kursziel von $2 zum Jahresende 2028 aufgenommen – rund siebenmal dem im Bericht genannten Preis von $0,28. Standard Chartered erwartet zudem, dass USDe im betrachteten Zeitraum leicht schneller wachsen wird als der Gesamtmarkt für Stablecoins. Die Aufnahme stellt ein DeFi-Governance-Token in denselben Forschungsrahmen wie die Jahresendziele 2028 der Bank für Bitcoin und Ether.

Diese Prognosen implizieren, dass ENA sowohl Bitcoin (BTC) als auch Ether (ETH) bis 2028 übertreffen würde. Die Bank sieht BTC bis Ende desselben Zeitraums bei $300.000 und ETH bei $18.000.

Ausweitung der Renditequellen

Standard Chartered erklärte, dass sinkende Renditen aus USDes traditionellen Crypto-Basis-Trades – bei dem Spot-Krypto gehalten und Perpetual Futures leerverkauft werden – Ethena dazu veranlasst haben, in DeFi und institutionelle Kreditvergabe, Real-World Assets sowie Basis-Trades im Zusammenhang mit Aktien und Rohstoffen zu expandieren. Diese Quellen erzielen derzeit eine gemischte Rendite von 5,2%, was USDe mehr Spielraum für Wachstum bietet. Diese gemischte Rendite ist eine wichtige Kennzahl, da die Verachtfachungsprognose davon abhängt, dass Ethena die Renditen über den Crypto-Basis-Trade hinaus hält.

Die Bank prognostiziert, dass der breitere Markt für tokenisierte Assets von heute rund $350 Milliarden bis Ende 2028 auf $4 Billionen wachsen wird – eine mehr als zehnfache Steigerung –, womit sich der Pool an Assets vergrößert, die Ethena zur Renditeerzielung nutzen könnte.

Der Wachstumsausblick folgt auf Ethenas anhaltenden Vorstoß in verbraucherorientierte Produkte: Wie Cointelegraph zuvor berichtete, hat das Protokoll eine USDe-basierte Zahlungs-App mit 6% Prämien eingeführt.

USDe-Wachstum könnte ENA-Rückkäufe befeuern

Der Zusammenhang zwischen USDe-Wachstum und ENA-Rückkäufen steht im Mittelpunkt von Standard Chartered Bewertungsfall für den Token. Ein von der Ethena-Governance Anfang September genehmigter Fee Switch lenkt 95% der Nettoeinnahmen der Protokoll-Geschäftsbereiche in ENA-Rückkäufe, sobald USDe bestimmte Versorgungsmengen erreicht – womit die Versorgungsentwicklung von USDe die wichtigste zu beobachtende Variable ist, während der Mechanismus auf seine Aktivierung zusteuert.

Bei $25 Milliarden USDe-Versorgung schätzt Ethena, dass der Mechanismus $375 Millionen an jährlichen ENA-Rückkäufen generieren könnte, ausgehend von einer Brutto-Protokollrendite von 6% und einem Nettoerlös-Anteil von 25%.

Standard Chartered schätzt, dass die jährlichen Rückkäufe bei Erreichen der $40-Milliarden-Prognose für USDe und unverändertem ENA-Preis rund 23% der umlaufenden Marktkapitalisierung von ENA ausmachen könnten. Die Bank erklärte, eine solche Rate wäre wahrscheinlich nicht nachhaltig, und erwartet daher, dass der ENA-Preis steigen wird, bis die Rückkäufe sich auf einen niedrigeren Prozentsatz des Marktwerts des Tokens einpendeln.

Zum Vergleich verwies die Bank auf Uniswap und merkte an, dass sich UNIs annualisierte Rückkaufsrate bei rund 3% bis 4% stabilisiert hat, während der Token-Preis gestiegen ist.

Marktlage

ENA notierte am Mittwoch bei etwa $0,27, ein Plus von rund 28% in der vergangenen Woche und 77% im vergangenen Monat, laut CoinGecko-Daten. Der Token weist eine Marktkapitalisierung von rund $2,65 Milliarden auf.