Krypto-Kunden wechseln von Stablecoins zu Bargeld, da USDT-Abflüsse anhalten
Wichtige Erkenntnisse
- •Zerocap verzeichnete die dritte Woche in Folge mit erheblichen USDT-Abflüssen, wobei die Erlöse in US-Dollar umgewandelt und von den Kunden als Bargeld gehalten wurden.
- •Die kombinierte Versorgung von USDT und USDC sank laut DeFiLlama binnen sieben Tagen um 2,12 Milliarden Dollar, was zeigt dass sich die Reduktion über einen einzigen Stablecoin hinaus erstreckte.
- •Das Kundenverhalten verlagerte sich von der Rotation zwischen Stablecoins Anfang Oktober zum vollständigen Verlassen der Stablecoins in der letzten Berichtswoche.
- •Circle meldete eine Reserveverzinsung von 3,48 % für das zweite Quartal 2026, wobei Reserveeinnahmen rund 95 % des Umsatzes ausmachten, während der GENIUS Act die Verzinsung der Halter verbietet.
- •Zerocap nannte die Fed-Entscheidung am Mittwoch und die anstehenden Berichte von Alphabet, Microsoft und Amazon als nächste Belastungsproben für die Risikobereitschaft.
Wichtige Punkte
- Die USDT-Abflüsse hielten an, die Erlöse wurden in US-Dollar gehalten.
- Zerocap meldete die dritte Woche in Folge mit erheblichen USDT-Abflüssen.
- Die USDT- und USDC-Versorgung sank zusammen um 2,12 Milliarden Dollar.
- Circles Reserveertrag betrug im zweiten Quartal 3,48 %; die Erträge verbleiben beim Emittenten.
Bargeld statt Coins
Zerocap, eine in Melbourne ansässige Digital-Asset-Firma, die Handels-, Liquiditäts- und Verwahrungsdienstleistungen für institutionelle und Wholesale-Anleger anbietet, meldete eine weitere Woche, in der Kunden sich von Stablecoins ab- und Bargeld zuwandten. Das Unternehmen ist bei der australischen Finanznachrichtenbehörde AUSTRAC als Digitalwährungsbörse registriert.
Oliver Davis, OTC-Trader bei Zerocap, schrieb, dass USDT eine „weitere ausgeprägte Off-Ramping-Woche bei nachlassender Risikobereitschaft“ erlebte. Die Erlöse flossen nahezu eins zu eins in US-Dollar, die die Kunden hielten. Die schwächere Risikobereitschaft war auf einen Kursrückgang bei Technologieaktien zurückzuführen, der auch andere risikobehaftete Anlagen belastete.
In seinem Weekly Market Wrap vom 26. Oktober berichtete Zerocap, dass Kunden wenig Interesse zeigten, Krypto-Assets direkt zu handeln. Bitcoin und Ether wurden in kleinen Volumina ohne klare Richtung gehandelt, während Solana und XRP nur vereinzeltes Interesse auf sich zogen. Stablecoins und Devisen machten den Großteil der Aktivität des Desks aus.
Im Devisenbereich wurden US-Dollar deutlich netto gekauft, während AUDD, ein australischer Dollar-Stablecoin, erneut deutlich netto verkauft wurde. Die gemeldeten Flüsse des Desks begünstigten durchgehend den Dollar.
Drei Wochen USDT-Abflüsse
Abfolge der Wochenberichte zeigt einen Wandel darin, wie Kunden ihr Stablecoin-Engagement reduziert haben. Anfang Oktober verlagerten Kunden, die USDT verließen, ihre Mittel noch in USDC. Zerocaps Bericht vom 20. Oktober sagte zudem aus, dass Kunden AUDD als lokalen Weg in Dollar-Stablecoins nutzten.
In derselben Woche stufte die Europäische Bankaufsichtsbehörde USDC als ersten „bedeutenden“ E-Geld-Token nach den MiCA-Vorschriften der Europäischen Union ein, womit dessen Reserven und Liquidität unter die direkte Aufsicht der Regulierungsbehörde fallen.
In der letzten Berichtswoche war das Kaufinteresse an USDC auf ein ausgewogenes Niveau zurückgegangen, während die Erlöse in gewöhnliche Dollar flossen. Die Kunden waren vom Wechsel zwischen Stablecoins zum vollständigen Verlassen der Stablecoins übergegangen.
Kryptos Wartezimmer verliert Mieter
Stablecoins dienen üblicherweise als vorübergehende Aufbewahrungsstelle für Krypto-Kapital. Ein Briefing der Federal Reserve Bank of Kansas City schätzte, dass 48,8 % der Stablecoins als Handelsvermögen gehalten werden, darunter Kapital, das zwischen Trades geparkt wird, gegenüber 0,7 %, die für Zahlungen genutzt werden.
Zerocaps Kunden ließen ihr Kapital in der letzten Woche nicht in diesem Warteraum. Stattdessen verlagerten sie es vollständig aus den kryptobezogenen Schienen. Zerocap gibt keine Volumina an, sodass seine Desk-Daten nicht zeigen können, was der gesamte Markt getan hat. Die DeFiLlama-Versorgungsdaten, abgerufen am 26. Oktober um 12:17 UTC, wiesen jedoch in eine ähnliche Richtung:
| Asset | Versorgung | 7-Tage-Veränderung |
|---|---|---|
| USDT | 182,32 Mrd. $ | −1,11 Mrd. $ (−0,61 %) |
| USDC | 71,57 Mrd. $ | −1,01 Mrd. $ (−1,39 %) |
Zusammen verloren die beiden größten Dollar-Stablecoins binnen sieben Tagen 2,12 Milliarden Dollar an Versorgung. Der prozentuale Rückgang von USDC war mehr als doppelt so hoch wie der von USDT, obwohl Zerocaps eigene USDC-Flüsse ausgeglichen waren. Die breiteren Marktdaten beschreiben daher keine USDT-only-Reduktion.
Die beiden Datenarten messen unterschiedliche Dinge. Wenn ein Trading-Desk das USDT eines Kunden an einen anderen Käufer weiterleitet, bleiben die Token im Umlauf. Die Versorgung sinkt nur, wenn der Emittent die Token einlöst Desk-Flüsse und Versorgungsdaten sind getrennte Indikatoren, wiesen in diesem Fall jedoch beide auf ein reduziertes Stablecoin-Engagement hin.
Warum Stablecoins als Warterein kostspielig sein können
Jeder Dollar, der eine Stablecoin deckt, erwirtschaftet Zinsen, doch der Emittent behält diese Einnahmen. Circle, der Emittent von USDC, meldete laut seiner SEC-Einreichung eine Reserveverzinsung von 3,48 % im zweiten Quartal 2026. Reserveeinnahmen machten in diesem Quartal rund 95 % von Circles Umsatz aus.
In den Vereinigten Staaten verbietet der GENIUS Act Payment-Stablecoin-Emittenten, Halter allein für das Halten der Token zu verzinsen.
Bei einer Reserveverzinsung von 3,48 % erwirtschaften 1 Million Dollar in Stablecoins rund 34.800 Dollar jährlich für den Emittenten. Ein Halter, der in dem Token statt in Bargeld wartet, verzichtet auf diese Rendite – es sei denn, eine Plattform teilt sie. Dieser Unterschied wird relevanter, wenn die Zinssätze hoch bleiben.
Zerocaps Desk erwartet, dass die Federal Reserve ihre Leitzinsen in der Sitzung dieser Woche im Bereich von 3,75 % bis 4,00 % hält. Ein BIS-Arbeitspapier von Rashad Ahmed und Iñaki Aldasoro, das auf wöchentlichen US-Daten von Januar 2019 bis Juni 2025 basiert, ergab, dass höhere Bank Einlagenzinsen ein langsameres Stablecoin-Wachstum vorhersagten. Der Zusammenhang war bei USDC stärker als bei USDT, was mit der These übereinstimmt, dass Einlagenzinsen mit Stablecoin-Beständen konkurrieren können.
Zerocap sagte nicht, ob die Dollar seiner Kunden Zinsen erbringen, und nannte keinen Grund für die Wahl von Bargeld über die nachlassende Risikobereitschaft hinaus.
Was das Geld zurückbringen könnte
Zerocap nannte die Entscheidung der Federal Reserve am Mittwoch dieser Woche und die Quartalsberichte von Alphabet, Microsoft und Amazon als nächste Belastungsproben für die Risikobereitschaft. In der Zwischenzeit erklärte Zerocap-Stratege Emir Ibrahim, dass es für Krypto-Halter „ein besserer Moment ist, über Schutzstrukturen nachzudenken als direkt zu verkaufen“. Der Desk bietet Kapitalschutznoten mit 85 % Kapitalschutz und 103 % Upside-Partizipation an.
Wenn die Gelder in die Kryptomärkte zurückkehren, würde sich dies voraussichtlich zuerst auf Desks wie dem von Zerocap zeigen, wobei Dollar zurück in Stablecoins fließen, bevor andere Krypto-Assets folgen. Vorerst haben sich Zerocaps Kunden für Bargeld entschieden.
Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar.
Quelle: Coindoo.
