Das Stablecoin-Angebot schrumpfte in den 30 Tagen bis zum 9. November um 14,2 Milliarden Dollar – der schärfste Monatsrückgang seit Juni 2022 und die steilste Kontraktion seit mehr als vier Jahren, wie das On-Chain-Analyseunternehmen Glassnode mitteilte. Der Rückgang fiel mit Druck an anderen Stellen des DigitalAsset-Marktes zusammen: US-Spot-Bitcoin-Exchange-Traded Funds (ETFs) verzeichneten in 20 Handelssitzungen bis zum selben Datum Nettoabflüsse von 1,6 Milliarden Dollar, während separate Daten von CryptoQuant einen Rückgang der USDT-Marktkapitalisierung um 6,6 Milliarden Dollar innerhalb von 60 Tagen zeigten.

Die Zahlen stammen aus dem aktuellen Week Onchain report von Glassnode, der auf Marktdaten bis zum 9. November basiert. Bitcoin handelte am 13. November nahe 71.500 Dollar, nachdem es am Vortag in Richtung 74.000 Dollar gefallen war. Marktteilnehmer beobachten, ob dollargebundene Token wieder ins Wachstum zurückkehren, während Anleger die im Krypto-Markt verfügbare Kaufkraft bewerten.

Stablecoin-Angebot schrumpft, während der Marktwert von USDT fällt

Glassnode stellte die aktuelle Kontraktion neben Juni 2022, kurz nach dem Zusammenbruch des algorithmischen Stablecoins UST von Terra. Der Vergleich misst Dollarveränderungen über unterschiedliche Zeiträume; er belegt nicht, dass dieselben Bedingungen heute bestehen. Der frühere monatliche Rückgang erreichte im Juni 2022 nahezu 30 Milliarden Dollar, wie The Block berichtete, dessen Daten das Gesamtangebot an Stablecoins zum 11. November knapp unter 280 Milliarden Dollar ausweisen – den niedrigsten Stand seit September 2025.

Stablecoins sind Blockchain-Token, die darauf ausgelegt sind, ein Referenzvermögen abzubilden, meist den US-Dollar. Die größten dieser Token, darunter Tethers USDT und Circles USDC, zielen darauf ab, einen Wert von 1 Dollar zu halten. Händler nutzen sie, um Gelder zu bewegen und digitale Assets zu kaufen, ohne für jede Transaktion eine Banküberweisung zu veranlassen.

Das zirkulierende Angebot kann sinken, wenn Inhaber Token in Dollar einlösen. Ein kleineres Volumen könnte die für Krypto-Trades verfügbare dollargebundene Kaufkraft verringern, so Glassnode. Ein Verkauf zwischen zwei Händlern ändert dagegen die Eigentümerschaft, ohne zwangsläufig die Gesamtzahl der Token im Umlauf zu verändern.

Das Stablecoin-Angebot allein kann nicht zeigen, wohin jeder Dollar fließt. Die Token dienen zudem Zahlungen, Transfers und Sicherheiten, und Nutzer können Guthaben zwischen verschiedenen Emittenten bewegen.

Wie bereits berichtet, zeigen Daten von CryptoQuant, dass die Marktkapitalisierung von USDT in den 60 Tagen bis zum 7. November um 6,6 Milliarden Dollar fiel. Das übertraf mehr als das Doppelte des Rückgangs von rund 3,2 Milliarden Dollar, der über einen vergleichbaren Zeitraum nach dem Zusammenbruch der FTX-Börse im November 2022 verzeichnet worden war. Der jüngste Rückgang war in Dollar gemessen größer, prozentual jedoch geringer angesichts des deutlich höheren Marktwerts von USDT. Die Marktkapitalisierung spiegelt zudem den Preis des Tokens wider, der leicht über oder unter seinem Dollar-Ziel liegen kann.

USDT machte zum 11. November rund 62,8 % des Stablecoin-Angebots aus, USDC entfielen 25,1 %, wie aus den Zahlen von The Block hervorgeht. Goldbesicherte Token hatten einen combined Marktwert von 5,61 Milliarden Dollar, unter ihrem Höchststand von 6,31 Milliarden Dollar im Februar.

Bitcoin-ETFs verzeichnen Abflüsse, während Großanleger akkumulieren

Die Nettoabflüsse von 1,6 Milliarden Dollar aus US-Spot-Bitcoin-ETFs umfassten 20 Sitzungen bis zum 9. November. Diese Zahl ist ein kumulativer Gesamtwert und bedeutet nicht, dass in jeder Sitzung ein Abfluss erfolgte. Spot-ETFs halten das zugrunde liegende Asset direkt und geben Anlegern über Brokerage-Konten ein Bitcoin-Exposure, ohne den Token selbst zu halten. Aus US-Spot-Ethereum-ETFs flossen zudem mehr als 1,8 Milliarden Dollar über sechs aufeinanderfolgende Wochen ab, wie The Block am 10. November berichtete. ETF-Flüsse und Stablecoin-Angebot messen verschiedene Märkte; die Zahlen belegen nicht, dass ETF-Rückgaben die Token-Kontraktion verursacht haben.

CoinMarketCaps Fear and Greed Index stand am 11. November bei 26, was Angst auf der Skala des Indikators von 0 (extreme Angst) bis 100 (extreme Gier) anzeigt. Bitcoin machte an diesem Tag rund 60,5 % des gesamten Krypto-Marktwerts aus.

Glassnode stellte fest, dass Wallets mit 100 bis 1.000 BTC sowie solche mit 1.000 bis 10.000 BTC zuletzt akkumuliert hatten. Andere Wallet-Gruppen reduzierten ihre Bestände in den Daten bis zum 9. November weiterhin. Am 11. November identifizierte das Unternehmen Kauforders zwischen 68.000 und 72.500 Dollar auf Binance und Coinbase, wies jedoch darauf hin, dass Händler diese Gebote jederzeit zurückziehen können.

Glassnode erklärte außerdem, die meisten nahen Liquidationslevel von Long-Positionen seien beim Rückgang von Bitcoin bereits bereinigt worden. Long-Positionen sind Trades, die von steigenden Kursen profitieren. Der Heatmap vom 11. November zufolge lag der größte modellierte Cluster zwischen 59.500 und 62.600 Dollar. Solche Cluster zeigen, wo gehebelte Positionen zwangsweise geschlossen werden könnten, und sagen nicht voraus, wo Bitcoin handeln wird.